回顾2021年，新冠疫情对经济以及交易造成了巨大刺激，而2022年将面临更多不确定性。同时，这也意味着股市和债券市场将产生对交易者和流动性有益的波动。

　　2021是被刺激措施驱动的一年

　　首先，看看股市的相关刺激措施。数据显示，部分刺激措施推动了新一代股票投资者的涌入，预估的散户交易量几乎翻了一番，并在过去一年贡献了超过 1400 亿美元的股票和 ETF 净买入。上述因素均有助于支撑市场反弹。

　　图表1：随着新冠疫情爆发，散户交易量增加，2021年的净购买额超1400亿美元

　　散户交易也助力了股票市场交易量的提升，日均散户交易活动超过300亿美元。

　　图表2：市场范围内的股票和期权活动创下新高

　　第二个重要因素是针对消费的刺激。每项刺激措施的影响几乎与消费增长完全吻合，如下方图表3所示。

　　图表3：2021年是被刺激措施驱动的一年

　　上述数据表明，迅速增长的商品需求有利于推动制造业实现“V字形”复苏，也让需求的高涨达到了新的高度。过高的需求也导致当地许多产品的供应链短缺，使供应链陷入瓶颈。

　　高成本被高销售额抵消

　　上文所述的影响都导致了成本的提升，或将对企业盈利和股票估值造成不利影响。然而结果显示，收益一直保持强劲的趋势。强劲的收益与低利率的结合支撑市场持续处于高位。这也表明公司具备涨价的条件，而消费者将面临更大范围的通货膨胀。

　　图表4：通货膨胀已成为更大的全球性问题

　　市场波动仍将持续

　　实际股票收益的波动率较小，为每年12.9%。隐含波动率通常高于实际波动率，见下方图表5灰色柱部分。和期权定价公式模型预期相比，今年或将面临更大的市场冲击。同时，2022年期权市场的市场担忧程度超出预期。

　　图表5：尽管实际波动率为二十年内最低，但期权市场一直或将维持高波动性

　　小结

　　步入2022之际，股市看上去已得到充分的估值，利率或将上升，新冠病毒变体也有可能继续在全球蔓延，并对经济和供应链产生一定影响。

　　而另一方面，欧洲和美国的经济存在需求过剩和通货膨胀等问题。相关机构加息过快的情况下，可能会导致早期衰退;如果加息过慢，通货膨胀的形势有可能更为严峻。

　　对投资者而言，央行的决策将成为他们的重要参考，不管是经济衰退还是更高的利率，都将对估值产生不利影响。

　　期权市场或将迎来良好景象。即使在散户交易开始衰退的情况下，债券和股票市场的波动都会导致更优的流动性，从而对交易者有利。来源：纳斯达克