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顶流谷爱凌夺冠时身穿的亮眼中国红羽绒服，这还是我们熟悉的安踏吗？

2009年至今，安踏已经连续7届作为中国奥委会官方合作伙伴。今年冬奥会，它为15大赛项的12支中国国家队打造比赛装备，是中国国家队比赛装备最多的运动品牌。这家创造力十足、品牌高举高打的公司市值已达3511.62亿港元，遥遥超过了老牌公司李宁的2149亿港元。

安踏集团执行董事、总裁郑捷称，安踏5年后可以成为一家公认的世界级体育用品公司，做到排名第二，成为这个行业最好的一家公司之一。它追赶的目标是耐克。

主营业务和实际控制人？

安踏体育是家族控股企业，通过丁世忠、丁世家、丁雅丽及赖世贤、王文默、吴永华五家家庭信托计划100%控股“安踏国际集团控股”，再设立安达控股国际、安达投资资本以及直接持股安踏体育，丁世忠持有19.704%，是家族中最大股东。2007年在香港联交所上市。

公司定位专业运动、时尚运动和户外运动品牌。专业运动包括安踏、安踏儿童、Sprandi，时尚运动群包括 FILA、FILA KIDS、FILA FUSION 以及 KINGKOW，户外运动品牌群包括 Descente、Kolon Sports。

收入怎么样、赚钱吗？

2016-2020年安踏体育收入年复合增长率21.62%，净利润年复合增长率17.89%。2020年鞋类、服装、配饰收入占比35.76%、61.02%、3.21%，旗下品牌FILA营收首次超过品牌安踏达到174.5亿元。

根据公告，2021年集团营收同比增速不低于 35%，业绩同比增速不低于45%，这是因为DTC转直营的门店下半年表现好于预期，推高了收入的增长。

管理水平和回报水平高吗？

安踏体育2007年发行市值32.68亿港元，当前市值3511.62亿港元，增长了107倍。

2016年-2021年上半年，总资产142.24亿元至541.93亿元，增长281%；所有者权益由98.96亿元增至290亿元，资产负债率从30%增至46%；ROE由26.32%降至15.10%。累计分红37次170.27亿元，分红率58.41%。

未来成长性在哪里？

安踏体育新十年战略为“单聚焦、多品牌、全球化”。累计申请超过1400项专利，2020 年研发投入达到 8.7亿元，领先于行业，2030 年将累计投入超过 200 亿元。

公司未来成长性来自2019年合资控股的“亚玛芬集团”全球化进程，以达到2025 年 5 个 10亿欧元的目标。

如何给它估值？

安踏体育当前市盈率、市净率均高于历史估值中枢。34家研究机构对它2021年-2023年进行预估，收入预估平均值583.79亿元、711.03亿元、854.30亿元，利润预估平均值93.25亿元、117.21亿元、147.18亿元。

总结与评估

在冬奥会推动下，预计2022年我国冰雪产业爆发式增长至6900亿元，安踏作为首个国际奥委会官方体育服装供应商，全品牌矩阵参与冬奥会，安踏助力中国代表团，迪桑特赞助日本代表团，波兰则与FILA合作。

安踏官方店铺中，谷爱凌同款运动T恤和瑜伽裤，最高达到5000以上销量，新进加入安踏品牌阵营的始祖鸟已有相关产品售罄，迪桑特销售额翻了两倍。

冬奥会成功营销背后，是安踏公司长期战略的清晰规划。2021 年 12 月 18 日，在成立30 周年之际，发布“单聚焦，多品牌，全球化”新十年战略，集团到 2030 年将累计投入超过 200 亿元推动自主创新研发。

安踏专业运动品牌贯彻“专业为本、品牌向上”两大核心策略，规划2020-2025年流水复合增速为 18-25%。时尚运动的FILA 品牌，2021年已由高速增长逐步进入到高质量增长阶段。户外运动2030年将迪桑特、可隆的中国市场打造为全球标杆市场，强化亚玛芬集团中国、北美、欧洲三大市场，实现 2025 年 5 个 10亿欧元的目标。

（本报告写作基于Z链词条·安踏体育，欢迎更多读者与我们一起探讨争鸣，或者向我们提出研究课题。）

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来源：蓝筹企业评论