目前，深圳市兴禾自动化股份有限公司（以下简称“兴禾股份”）正在申请创业板IPO。报告期内，兴禾股份九成收入来自苹果供应链，同时正在拓展华为供应链。我们发现，公司外部股东的背景不简单，有保荐机构出身，还有苹果和华为出身。

有股东出身保荐机构和主要客户

兴禾股份成立于2006年2月，控股股东和实际控制人为宾兴、宾旺兄弟，公司主要从事工业自动化设备及配套配件治具的研发、生产和销售，主要应用于消费电子行业的电芯制造、电池封装、电源组装和手机组装领域。招股书显示，2018年至2021年1-6月，兴禾股份分别实现营业收入64027.99万元、70477.78万元、53410.82万元、17416.94万元，实现归属于母公司所有者的净利润17931.52万元、22581.60万元、11343.07万元、2012.83万元。

截至本次发行前，兴禾股份的股本结构如下图所示。其中，兴禾股权投资由宾兴100%持股，宁波达耀、宁波达禾、宁波达时、深圳达誉、深圳乔禾、深圳达力是兴禾股份的员工持股平台，都可以看作是内部股东，而剩余的外部股东则各有来头。

（来自兴禾股份招股书）

广东兆发集成电路股权投资合伙企业、广东恒兆亿新动能股权投资合伙企业是兴禾股份申报前十二个月内新增股东，截至发行前持股比例分别为1.2709%和0.1875%，二者执行事务合伙人均为深圳市前海恒兆亿基金管理有限公司（以下简称“恒兆亿基金”）。恒兆亿基金的执行董事为高锦洪，投资界显示，高锦洪曾任职于国信证券，担任投资经理。国信证券恰好是兴禾股份的保荐机构。

2020年3月，宁波梅山保税港区宇达投资管理合伙企业（以下简称“梅山宇达）将其持有的兴禾股份1.3889%股权转让给深圳市前海鹏晨嘉弘投资合伙企业。该合伙企业的执行事务合伙人为深圳市前海鹏晨投资管理有限公司（以下简称“前海鹏晨”），前海鹏晨的执行董事兼总经理为董玮。我们发现，董玮曾任新三板公司深圳市海德森科技股份有限公司董事，其公开转让说明书披露，前海鹏晨总经理董玮曾任华为技术有限公司供应链管理部总监。

（来自海德森公开转让说明书）

目前，兴禾股份正在积极拓展华为产业链，而华为产业链的主要客户为某上市公司。兴禾股份2019年起与该上市公司建立合作，开始向其销售电芯制造设备、电池封装设备。次年，该公司成为兴禾股份的第五大客户，对应销售金额5306.90万元，占公司营业收入的比例为9.94%。2021年上半年，该公司直冲第一大客户，为兴禾股份带来5838.04万元销售收入，销售占比达到33.52%。兴禾股份对该公司实现销售，与前海鹏晨入股时间基本吻合。

除了华为产业链，兴禾股份最主要的客户是苹果产业链，前文提及的股东梅山宇达则与苹果产业链密不可分。2018年7月，梅山宇达认缴兴禾股份新增注册资本，该次增资后，梅山宇达持有兴禾股份5.0000%股权。梅山宇达的实际控制人是李卫斌和韩涛。招股书披露，李卫斌2009年9月至2017年6月就职于苹果采购运营管理（上海）有限公司深圳分公司，担任供应商品质工程师，2018年4月起任职于兴禾股份，担任业务发展中心经理。韩涛的履历与李卫斌基本一致。2020年3月，梅山宇达将其所持兴禾股份的全部股权对外转让。

梅山宇达2018年7月以750万元认缴兴禾股份注册资本80.9717万元，增资价格约9.2625元/注册资本，2020年3月将所持兴禾股份股权全部对外转让，转让总价为8740.09万元，从中获/利7990.09万元。交易所在首轮审核问询中抛出问题，要求兴禾股份补充披露在苹果产业链订单获取过程中是否存在商业贿赂或不正当竞争的情形，公司对此予以否认。

九成收入来自苹果产业链

2018年至2021年1-6月，兴禾股份分别实现主营业务收入63968.87万元、70260.17万元、53248.91万元、17403.37万元，其中苹果产业链收入分别为62932.68万元、67338.09万元、40629.41万元、8264.76万元，占当期主营业务收入的比例分别高达98.38%、95.84%、76.30%、47.49%。苹果产业链客户主要包括伟创力、赛尔康、德赛电池等。苹果产业链收入占比持续下降，看似对苹果产业链的依赖减少，但事实真是这样吗？

2019年起，受苹果产业链自动化设备更新换代需求收缩等因素影响，兴禾股份的苹果产业链订单下降较多，导致2020年销售收入大幅下滑。换句话说，不是兴禾股份主动降低对苹果产业链的依赖，而是苹果需求收缩，从而销售收入下滑，导致苹果产业链收入占比被动下降。也正是从此时开始，兴禾股份积极拓展华为产业链客户。上文所述的梅山宇达离场，前海鹏晨入股，刚好与之对应。

值得一提的是，供应商资格是兴禾股份能够向苹果产业链销售的必要条件。苹果公司针对供应商出台了《Apple供应商行为准则》，对供应商的合规经营、社会责任等方面进行规范，其中，员工权益和待遇是一个重要方面。法律文书显示，报告期内，兴禾股份发生多起劳动争议和劳动合同纠纷。例如，员工徐某因公司未及时足额支付劳动报酬而被迫解除劳动合同，公司以无充分证据的违纪行为为理由对员工伍某违法解除劳动合同。这些情形可能不符合《Apple供应商行为准则》的要求。