有着几千年历史的中医药虽然一直是我们中华民族特有的文化瑰宝，但这些年在谈起来中药市场的时候，大家都一致认为比较尴尬，不仅创新发展困难重重，就连中药医师们的发展也没有得到很好的保障，中药行业发展几乎是停滞的。

但直到现在或者说2021年年底，中药行业的发展因为政策导向终于看到了希望的曙光。

中药板块的启动自2022年元旦之前就开始了，可以说12月20日以来整整十天的上涨，结束了中药板块近一年甚至近三年的低迷行情，截至2022年1月4日午间，中药指数上涨超过了6%，行业内涨停股数超过20家，躺着就能赚钱的感觉莫过于此。

话说回来，中药板块的这波上涨叠加了诸多利好因素，而不仅仅是政策，可谓“天时地利人和”。包括相对低估值区间，集采符合预期甚至带来非集采品种的提价效应，还有就是12月31日，国家医疗保障局、国家中医药管理局发布的《关于医保支持中医药传承创新发展的指导意见》明确提出对于中药和中医服务在医保支付方面的倾斜和优待。

三重因素导致中药板块的持续上涨，且使中药企业更加具备长期投资价值。

那么中药板块行情能走到哪一步，以及中药行业有什么真正值得看好，而不会出现炒作之后大幅回调的理想股吗？今天我们就简单来说道说道。

想来，过去一年，由于集采这个事情搞得，我们尤其看好以OTC端为主的品牌中药，包括飞鲸投研发布的历史文章《意犹未尽，再谈同仁堂！》、《医药行业持续萎靡，东阿阿胶却成了避险股》、《业绩反转，却面临集采，挖掘健民集团背后的机遇》便提到了三家企业，分别为同仁堂、东阿阿胶、健民集团，这三家企业都是中药行业的老字号了，虽然都曾面临大大小小的问题，但都有一个值得肯定的共同点，它们可以“活得”更久。

这个由现金流折现模型可以知道，企业寿命是决定企业内在价值大小的关键因素之一，尤其是一家企业近五十年的发展，中药行业漫长的历史似乎可以让我们看到它们未来10年、20年之后是什么样子，但很多企业可能过个十年就不知道还在不在了。

下面我们就再详细来看一下这三家企业。

1、同仁堂

同仁堂同时具备品牌力、产品力以及渠道力三个竞争优势。2020年在《2020胡润中国最具历史文化底蕴品牌榜》中，同仁堂以它突出的品牌历史、价值和文化内涵位居首位，甚至超过了贵州茅台、中国银行这样的企业；

北京同仁堂的安宫牛黄丸是中药行业六个国家级保密品种（也叫中药保密品种）之一；

截至目前，同仁堂旗下已有2400多家零售终端和医疗机构可以常年为消费者提供健康服务。

而这三个方面形成的竞争优势如果用一个财务指标可以概括的话，那就是净资产收益率（ROE），巴菲特遵循价值投资最钟爱的选股指标。在上市近十年时间里，无论发生什么变化，即使是经历过被人“唾骂”的管理层（现在换掉了），它都能维持ROE的基本稳定。

2、东阿阿胶

因为渠道的问题，东阿阿胶曾在2019年暴了个大雷，营业收入直接腰斩也让东阿阿胶最真实的市场需要得以展现给我们，但这并不能代表东阿阿胶没有品牌力或者产品力。

东阿阿胶是国内第一阿胶品牌，同时药品属性的存在使它在市场上已经具有明确的认知度；

目前阿胶已成为OTC规模最大单品，列滋补养生第一品牌。

虽然渠道力尚不算优良，加上产品壁垒不高，东阿阿胶仍然暴露着一定的经营风险，但从今年财务数据来看，东阿阿胶经营已经有很大回暖。

以应收账款周转率代表企业对于下游议价力关键指标，存货周转率代表企业当前内部销售状况，在2021年前三季度这两个指标仍在提升。

3、健民集团

健民集团是一家儿科药企业，近两年发展经历了儿科药渠道发力以及参股企业体培牛黄业务的发力，所以相比于前两家企业，健民集团股价的上涨要更猛一些。

这就提到了健民集团的估值问题，虽然说算企业内在价值，用现金流折现法才是唯一的衡量标准，但我们如果按逻辑粗略来看高低的话，会发现，健民集团即使涨到现在，估值都不算高。

相比之下，东阿阿胶和同仁堂的估值泽相对高了一些，尤其是东阿阿胶，所以从行业到企业分析一系列逻辑下来，飞鲸投研认为健民集团当前的性价比仍然要高于其他两家企业。

当然，中药行业内的其他企业我们也不是没有分析过，以片仔癀为首的中药企业也具有不小的价值，只不过它的估值太高了。

由此，我们可以做个总结，无论中药行业的逻辑还是任何一家中药企业发展的逻辑我们没有搞清楚的话，都不可能赶上一个企业真正的成长，所以还是那句话，无论这波中药行情走到哪里，我们都应该坚持研究这条路，形成自己的价值投资体系，这样才能增强自己投资的确定性。