药明康德午后持续下挫，股价跌停，成交量超50亿。此外药明康德港股目前跌超11%。除了药明康德外，港股生物医药也相继跳水，三叶草生物跌超18%，荣昌生物跌14%。

　　CXO是近几年医药行业里面景气度最高的细分领域，作为“卖水人”的CXO机构收入主要来自国内外制药巨头的研发支出。药企研发支出增加，CXO的业绩就增加。

　　2020年之后，国内制药企业整体表现一般，“药茅”恒瑞医药(600276.sh)股价从100元到50元的腰斩经历让投资者极度难受，但药明康德(603259.sh)、凯莱英(002821.sz)、泰格医药(300347.sz)等几家CXO机构的股价年内却不断新高。按市值来看，目前CXO老大药明康德的市值已经与恒瑞医药只有几亿亿的差距了，恒瑞医药市值3185亿，药明康德市值3179亿。

　　赚药企研发费用的“卖水人”市值都赶上药企了，这不很奇怪吗？不奇怪，因为国内这些CXO机构赚的都是欧美等国际制药巨头的钱，大部分收入其实都来自国外。

　　根据各公司最新财报数据显示，药明康德76.26%的收入来自海外，凯莱英89.14%的收入来自海外，泰格医药45.94%的收入来自海外，康龙化成86.36%的收入来自海外，昭衍新药79.14%的收入来自海外，海外收入占比非常大。

　　对于这些业务主要来自海外的公司，实现港股上市最大的好处就是有利于加强公司全球化运营能力，可以更好的拓展国际市场。

　　当然，身处医药大行业，公司的发展还必须考虑行业变化，国内CXO行业景气度虽然较高，但是随着全球制药企业研发增速放缓、国内对创新药企监管趋严，目前国内CXO企业的高增长恐难持续！

　　如今的创新药企领域正迎来萧瑟寒冬，在二级市场，今年前十个月，已经14家企业在科创板吃了闭门羹，超过了去年全年，这还没有算上正处于暂缓审议和中止状态的。即使IPO成功，股价表现也不太好看，最近甚至已经出现了“破发潮”。华兰股份、可孚医疗、成大股份先后破发，在港股的三叶草生物、微创机器人认购情况也远不如半年前的新股火爆。

　　此外，近期的CDE(国家药品监督管理局药品审评中心)新政出炉，提到国内创新药申报临床试验要以最优药物(原研药)作为对照组，也被市场解读为重复式的研发不受看好，会直接导致药企砍掉不少重复研发的管线。

　　一系列的信号意味着，CXO行业的未来项目将会变少。但目前整个行业的高估值水平price in了CXO未来的高速增长，未来如果增速放缓，那么业绩和估值的反向戴维斯双杀恐怕在劫难逃。

　　此外还有药明康德本身的发展隐忧。今年以来药明康德的股东、高管合计套现近50亿元，其中一股东因违规套现而遭到立案调查。

　　其中包括股东上海瀛翊违规套现近30亿，引发监管层关注被立案；还有股东SBI、公司部分高管相继套现19.45亿元、0.45亿元，累计合计套现接近50亿元。此外，据媒体近期报道，药明康德的一份会议纪要文件显示，为响应“共同富裕”，药明康德倡议和要求干部“主动降薪”，降薪资金将组成基金。

　　显然，股东即便违规也要套现，背后的潜藏风险不得不令人深思。