PE与ROE的关系

我们知道，ROE为净资产收益率，用PB和PE表示的话，ROE=PB/PE。

也就是说，ROE与PE是存在密切联系的，两者成反比，但ROE=PB/PE并不能体现其成长性估值。

比如下图，我们并不能看出这两者有什么端倪，当PE高时，ROE相对较低。反之相反。

因此，我们需要借助类似PEG成长性估值公式，对PE与ROE进一步处理，提炼出PE/ROE的公式。

仿照PEG=PE/（企业年盈利增长率*100），PE/ROE=PE/（净资产收益率*100）。

对于具有成长性个股，彼得林奇认为PEG=1为合理估值，而市场一般将PEG=0.5认为被严重低估，PEG=2认为被严重高估。

然而，指数不好提炼企业年盈利增长率，于是将企业年盈利增长率转向ROE，得出PE/ROE=PE/（净资产收益率*100）的公式。

又因宽指的成分股并非全都是成长性企业，有很多成熟企业，甚至少部分的初创型企业。

因此，我个人认为沪深300的PE/ROE小于0.8有被低估的可能，高于1.2有被高估的可能，买入应当是在PE/ROE的0.8以下，而卖出应当是在1.2以上。

以PE/ROE为参考定投策略

上文已经阐述，我个人认为沪深300的PE/ROE小于0.8有被低估的可能，高于1.2有被高估的可能。但此评估并不能作为投资策略，因为它的市场整体高估和低估并不是由市场估值所决定的，大多数情况下都是由宏观政策和宏观经济决定的。

比如利率极低的美股市场，那么它整个市场就会处于所谓高估状态，但是相对于他们市场的利率而言，又不怎么高估——只要长期维持低利率的水平，那么股市它总体就会维持高估的状态，因为债券相对于股票没有优势。

因此，我们不能笼统给予多少PE，或PE/ROE去定义市场的估值，否则可能就会错过长期的牛市，或在熊市中苦苦挣扎。

也因此，我们采取的策略仍然为近5年的相对估值，可以取均值，可以取最小值或最大值，而这里取的仍然是上一篇阐述的取值——目前低估<（5年最高-5年最低）*30%+5年最低；目前高估>（5年最高-5年最低）*70%+5年最低。

回测是满足低估定投100，满足高估清仓，也与上一篇文章一样。

回测结果为49.18%，与以PE为参考定投策略年化收益差不多，现金流表现也差不多，如下图。

从现金流表现来看，PE/ROE的波动越大，对该策略定投越有利，反之相反。

假设市场越来越成熟，波动较小，那么当出现低估时，应以更大的金额作为定投，否则资金的利用率较小，导致投入金额较少，即使收益率高，而投入的少，收入也自然少了。

完结，撒花。

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