为何跟踪指数的基金能跑赢指数本身?——沪深300策略回测1
为何跟踪基金能跑赢指数?
在进行沪深300投资策略回测之前,我们要搞清楚为何指数跟踪基金能跑赢指数?
我们先来看下面两图,下图是沪深300指数的收盘价走势图,开始时间为2012年5月25日(取该时间是为了与下面的跟踪基金对应),点数为2573.1;结束时间为2021年11月16日,点数为4883.32,总体涨幅为189.78%。
下图是跟踪沪深300指数的规模最大基金(华泰柏瑞沪深300)的净值趋势图,开始时间和结束时间同上(分别是2012年5月25日和2021年11月16日),对应的净值分别是0.955和2.0118,涨幅210.66%。
注:开始时间2012年5月25日是因为华泰柏瑞沪深300成立于2012年5月4日,而在25日之前该基金净值并不是每交易日公布,与指数不对应,故取25日为开始时间。
对比上面的数据我们会发现,累计净值的涨幅(210.66%)要超过指数的涨幅(189.78%),跟踪指数的基金每年不是有相应的托管费和管理费吗,为何涨幅还超过指数本身的涨幅呢?
跟踪指数基金与指数趋势不一致?
我们先要弄明白,跟踪指数基金的走势为何与指数不一致?表现为三个原因:
一、指数需要除权,而累计净值不需要除权
虽然基金每年都需要托管费和管理费,但沪深300每年的分红率抵消托管费和管理费后,还有相应的剩余,所以,长期来看,跟踪误差小的指数基金净值涨幅要超过指数本身——特别是低波红利指数,指数不涨,但投资者却能赚钱(单纯的看指数是没有意义的,还要看指数的分红率)。
我们看到的指数它是除权后的指数(非全收益指数),即分红需要除权,跟股票除权一样,每次分红,指数都会往下砍一次,而指数除权跟基金净值是没有关系的(同时,基金本身的分红与累计净值没有关系)——现金分红指数往下砍,而基金累计净值不往下砍。
二、跟踪误差
指数基金是投资指数的基金,并不是指数本身,那么必然存在跟踪误差。
跟踪误差可大可小, ETF(场外ETF联接与场内的ETF是不同的,场外ETF联接误差更大,因为它需要留存相应的现金,以备人们赎回)跟踪误差相对较小,指数基金会尽可能的避免。
而LOF和增强型指数基金,都是以场外净值计算的,需留存相应的现金,相应的跟踪误差更大。特别是增加型指数基金,它是以跟踪为前提的投资指数基金,即“跟踪指数+量化”,或“跟踪指数+主观”,跟踪误差会变得非常大,甚至跟指数本身没有多大关系。
比如我们对比上面三只基金,华泰柏瑞沪深300ETF近1年的年化收益率为1.48%,而富荣沪深300指数增强A去高达20.16%,两者相差18.68%。与此同时,我们再来看,同样为增强指数的红土创新沪深300增强C,年化收益率却为负的3.44%,相差甚远。
三、基金的收费
关系到基金累计净值费用主要有托管费和管理费,其余的费用有交易费用和规费等。
一般而言, ETF托管费和管理费较低,同时规模越大,费用越低。而越偏向于主动的指数基金,其费用越高,比如有些增强型指数基金,收费它就是按主动型基金来收的——若基金经理又不怎么样,则是个坑。
综上,若要指数基金跑赢指数本身,那么需要满足这样的条件:指数分红率+跟踪误差>基金的收费。
通常情况下, ETF的跟踪误差是极小的(非场外 ETF联接),可以忽略,那么ETF跑赢指数本身,需要满足的条件是:指数分红率>基金的收费。
从上面的涨幅来看,显然华泰柏瑞沪深300ETF的分红率>基金的收费,目前沪深300股息收益率为2.15%。
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