历史实物出资次数多
瑕疵出资比例高达98.01%

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汇通有限设立时的《公司法》（2004修正）并未对有限责任公司的实物出资比例进行限制，汇通有限设立时的实物出资比例符合《公司法》的相关要求；汇通有限设立后，《公司法》（2005修订，自2006年1月1日起实施）第二十七条规定“全体股东的货币出资金额不得低于有限责任公司注册资本的百分之三十”，汇通有限自2006年1月1日至2010年10月增资前存在货币出资金额低于公司注册资本的30%的情形，不符合《公司法》（2005修订）的相关规定。汇通有限4次涉及实物出资中，实物出资金额及占比如下：

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汇通有限历次实物出资中，除张忠山名下一处房屋建筑物（建筑面积为1,299.60平方米、评估价格为2,706,930.00元）出资权属证书齐全外，其他实物资产出资共计13,334.66万元中，5,234.26万元存货或机器设备有发票，占比39.25%；620.00万元存货有购置收据，占比4.65%，其余7,480.40万元实物出资无发票及购入凭证，占比56.10%，主要为购入二手设备或股东个人与第三方合作承包项目所得原材料、无权证房屋建筑物。由于为现金支付或时间久远等原因，前述实物出资均未查询到购置银行流水；相关设备或原材料已投入公司使用完毕。由于相关资料不足，无法进行实物出资复核。

在历史实物出资中，瑕疵出资比例高达98.01%。

综上，小编对公司各大股东是否涉嫌联合虚假出资心存疑问，当年不符合《公司法》相关规定却被默认“合规经营”是又何原因？2017年10月，经公司股东会审议通过，公司股东张忠强、张忠山、张籍文、张中奎以自有或自筹货币资金补足的方式对上述出资瑕疵进行了规范，虽然做了规范动作，但2005年4月至2017年10月，12年零6个月，瑕疵出资金额所产生的利息等累计经济效益，间接对公司产生的损害，将如何计算和补偿呢？

招待出业绩，主营业务竞争力存疑

PPP项目大额垫资，资金链严重吃紧

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报告期内，公司管理费用中，差旅费降低，但招待费翻翻。

公司工程施工业务毛利占比分别为97.98%、97.90%和87.64%，是公司营业毛利的主要来源。但无论从营收规模比例，还是毛利率比例来看都出现了大幅下降的情况，公司主营业务遭受考验，或面临市场萎缩或竞争力下降的情况。

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公司参与多个PPP项目，其中2019年6月，参与了隆化县城市景观生态治理和乡村振兴建设PPP项目，公司出资占比为63%，建设期2年，运营期13年，回报机制是项目运行期收入由旅游配套相关服务获取收入及政府可行性缺口补助组成。投资方通过项目公司的运营分红获得投资收益，施工合同金额3.96亿元。

PPP项目由于前期垫资额大，非常考验公司的多渠道融资能力和现金流管理能力。

报告期内，公司经营活动现金流出现巨幅波动，投资活动现金流始终为负，筹资能力也在急速下降。疫情原因，旅游行业遭受重创，未来可能存在于疫情长期共存的情况，公司如何确保项目运营收入分红可以收回成本？

报告期各期末，公司短期借款余额分别为49,599.69万元、67,181.74万元、81,111.98万元和70,750.06万元；长期借款余额分别为10,600.00万元、11,600.00万元、15,000.00万元和17,000.00万元。

此次募集资金，主要就是用于补充工程施工业务运营资金。可见公司对资金的渴求。

公司参与多个PPP项目，并强调其为公司的盈利增长点，但近几年不断爆出PPP项目被叫停的情况，其政策稳定性本就存在不确定风险，公司是否有利用项目融资去支撑经营的嫌疑？

关联方大把业务，却大额亏损

对关联方零保证金如何确保项目质量？

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报告期各期，公司为关联方提供工程施工服务的情况如下：

公司给关联方带来大笔业务，但关联方依然为亏损状态，这到底是经营出现了问题，还是有利润调节所致？

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公司承包自己关联方的工程服务项目，且2018—2019年，和昆仑房地产的未到期工程质量保证金为零，在项目质量验收及维护是否存在“走过场”类似情况，项目目前是否存在业主针对质量的投诉？

坏账准备比例高，或为“业绩变脸”埋伏笔

报告期各期，公司营业收入分别为162,015.42万元、240,714.15万元和239,798.37万元，扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润分别为2,472.58万元、9,345.31万元和9,685.43万元，报告期内，公司营业收入和利润总额整体呈增长态势，但营收和利润增长规模不成比例。

截至2020年12月31日，公司应收账款余额1,018,398,570.19元，坏账准备合计133,108,262.14，比例高达13.07%。公司是否已为今后“业绩变脸”埋下伏笔？

虚胖的“第一大供应商”

河北隆安商贸有限公司及其关联公司，一直是公司报告期内的第一大供应商，公司的采购项目为钢材、砂石料等。但小编发现，河北隆安商贸经营规模小，从2018年9月变更经营范围，才刚刚涉及到建筑材料的经营，如何就能在短短3个月中，立刻变成公司的第一大钢材、砂石料的供应商？

以上风险及疑问，截至发稿，我们并未得到公司的任何反馈，我们也将持续关注。