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接连拉出11个涨停，动态市盈率逼近900倍，凤凰光学近来在A股市场可谓混得风生水起，超1.3万的股东更无不拍手叫好。

然而即便如此，凤凰光学似乎仍得不到券商机构的认可。据东财Choice金融终端数据显示，2017年8月至今，仍无一家券商机构给出一份凤凰光学的公司研究报告。

常年处于亏损，或许是券商机构不待见凤凰光学的重要缘由。如今狂拉11个涨停板后，凤凰光学业绩再次“突变”，三季度扣非净利润又出现亏损，更令人辗转不安。

连亏八年，却仍混迹资本市场

作为我国民族光学行业知名品牌和第一家光学行业上市公司，凤凰光学主要从事光学镜片、光学镜头、光电模组、电池、科学仪器等五大业务板块。

公司主要设计人员同时涵盖了国外引进的资深光学博士及超过10年镜头研发经历的资深人员。对各类光学镜头的研发、制造、测试有着丰富的行业经验。尤其在镜头品质的稳定性、高低温信赖性、Ghost/Flare预防控制等方面积累了丰富的经验。

但是从当前来看，这并非给公司带来实际的利润收入。

财报显示，从2013至今，凤凰光学的扣非净利润一直处于亏损状态。2013-2020年，公司扣非净利润分别为-2860.59万元、-1.06亿元、-3617.56万元、-1.05亿元、-5233.52万元、-1588.65万元、-3302.44万元、-524.92万元。

根据监管退市规则，连续三年亏损，早该领退市盒饭去了。然而凤凰光学已连续亏损八年，却依旧混迹资本市场，背后与公司多年巧弄财技竭力保壳不无关系。

2015年，在连续两年交出亏损报表后，凤凰光学就曾因突击收获9415.61万元的投资收益，一举让逼近退市边缘的凤凰光学实现扭亏为盈。随后几年，凤凰光学投资收益热度依旧不减，同时营业外收入也出现了逐年的增长。

受此影响，凤凰光学表面利润保持盈利态势。2013-2020年，公司实现净利润分别为-2823.02万元、-1.01亿元、1983.85万元、-1.15亿元、3353.28万元、2367.98万元、443.74万元、1431.89万元。

由此可见，常年处于亏损中的凤凰光学在保壳上，有着自己的一套。然而，这并不能掩盖凤凰光学经营现状常年惨淡的事实。

又爆业绩亏损

也就是在股价刚大涨近2倍后，一直游走在保壳边缘的凤凰光学又给资本市场增添了一把干巴巴的柴火。三季度扣非净利润又爆亏损，同时单季净利仅有10万余元，凤凰光学还能让投资者继续安心吗？

10月25日晚，凤凰光学披露2021年三季报显示，今年前三季度，公司实现营业收入11.35亿元，同比增长34.89%；净利润1004.72万元，同比增长1136.73%。从表明上看，凤凰光学似乎交出了一份不错的业绩报表，但实际上凤凰光学三季度的业绩表现并不如意。

分季来看，今年前两个季度，凤凰光学分别实现净利润约286万元、608万元；而三季度公司净利润仅有10.87万元，同比大降97.66%；且三季度扣除非经常性损益后，公司净利润更直接亏损141万元，同比降幅超过210.3%。

此外今年三季度，公司实现营业收入4.04亿元，同比增长仅13.13%，同时明显远低于一季度和上半年公司所实现营业收入71.7%和50.92%的同比增速。

业绩表现不佳，股价却一骑绝尘，那么谁在炒作凤凰光学？值得注意的是，截至9月底，在公司前十大流通股东中，出现了五名自然人新晋股东，分别为于晶、程晓、吴晓添、陈勇、孙月标等自然人。

而在此之前，凤凰光学曾披露了一份重组方案。拟通过发行股份收购的方式，向半导体外延材料领域转型，同时战略性退出现有的光学器材行业。

因此市场存在诸多猜疑：9月17日凤凰光学因上述资产重组而停牌，然而在停牌之前，这五名自然人已经买入该股，究竟是神奇操作，还是先知先觉，提前埋伏？目前尚不清楚。

拟收购标的缺乏成长性

根据凤凰光学此前披露，公司拟以现金方式向中电海康或其指定全资子公司出售除上市公司母公司层面全部货币资金、无法转移的税项和递延所得税负债，英锐科技100%股权，凤凰光电75%股权等之外的全部资产及负债。

与此同时，公司将通过发行股份购买资产，以12.8元/股的价格收购国盛电子、普兴电子100%股权，两家标的合计估值在43亿元-53亿元。

据悉，凤凰光学本次拟收购的国盛电子及普兴电子在半导体外延材料领域具有领先的核心竞争优势和行业地位。标的公司主营半导体外延材料的研发、生产和销售，主要产品包括半导体硅及碳化硅外延材料等。

从标的资产角度考虑，作为覆盖4英寸到8英寸硅片的头部公司在产能方面，据媒体资料，国盛电子目前产能是25万片/月；普兴电子约30万片/月，在建项目年产300万片8英寸外延片和36万片6英寸碳化硅外延片。

相对而言，8英寸及以下已有产能在排名为中环股份>公司拟收购标的>沪硅产业>立昂微。而公司拟收购标的资产劣势是12英寸硅片的研发建设进度缓慢，但目前第三代半导体碳化硅已经走在行业前面。

此外，公司拟收购标的较为缺乏成长性。据预案披露，2019年-2021年1-6月，国盛电子分别实现营业收入7.94亿元、7.05亿元、4.25亿元，归母净利润1.29亿元、1.23亿元、1.18亿元；同期普兴电子分别实现营业收入7.34亿元、7.09 亿元、4.95 亿元，归母净利润 0.88 亿元、1.08 亿元、1.29亿元。

针对这一现状，上交所10月18日发出问询函，要求公司进一步说明和解释标的公司各自的收入构成、成本构成、主要供应商及客户情况，并说明是否存在关联关系，是否存在客户或供应商集中度较高的情况。

同时要求公司进一步说明和解释国盛电子、普兴电子的扣非后净利润情况，以及非经常性损益的主要构成，并说明其业绩增长是否依赖于政府补助等非经常性损益。然而截至记者发稿前，仍未见公司对此作出回应。10月25日，公司甚至发布了关于延期回复上海证券交易所问询函的公告。