《科创板日报》（上海，编辑 宋子乔）讯，科创板工业机器人概念股凯尔达今日（10月25日）上市，开盘后的一分半钟内跌超6%，最低价为44.1元，随即股价迅速拉升。截至收盘，凯尔达涨10.76%。不过，按照该股上市首日最高价（58.68元）计算，中一签仅赚5785元。

就在上周，科创板出现了第二支破发股“中自科技”，其发行价70.9元，上市首日收跌6.87%至66.03元，若在当日以盘中最高价（70.5元）卖出，中一签则亏200元。

与中自科技不同的是，凯尔达的发行价（47.11元）似乎过高，凯尔达的发行市盈率为59.66倍，最新行业市盈率为37.35倍。

但两只个股无一例外地出现了业绩下滑的情形，据凯尔达招股书，该公司预计2021年前三个季度，营收同比微增0.24%-10.97%，净利润则同比下降5.09-14.20%。

核心零部件依赖外购 关联交易或将损害公司利益

凯达尔身处工业机器人领域，其核心业务产品为焊接机器人业务和工业焊接设备业务。机器人整机对凯尔达至关重要，该部件成本占凯尔达焊接机器人成本的比例约88%。

但该部件牢牢被工业机器人“四大家族”之一的安川集团把控，近三年来，凯达尔的机器人整机主要由安川集团提供，而它自主研发的机器人整机于2020年6月刚正式投产并开始应用，大规模应用尚不明晰，在此之前，凯尔达仍将向安川集团采购机器人整机。

安川集团除了是凯尔达的绝对供应商，也是凯尔达的客户、第二大股东，不仅向其购买机器人专用焊接设备，还间接持有凯尔达18.34%的股份。

凯达尔在招股说明书中提示：公司与安川集团关联交易占比较高且将持续存在，若公司内部控制有效性不足，运作不够规范，未来可能存在关联方利用关联交易损害公司或中小股东利益的风险。另外，若未来安川集团终止与公司的合作或大幅提升销售单价，公司与新供应商之间的业务磨合需要时间，而自产机器人整机的推广存在不确定性。

业务范围难扩展 研发投入不足

凯尔达所在的工业机器人领域，按照应用领域，可分为搬运与上下料机器人、焊接机器人、装配及拆卸机器人、喷涂机器人等。

尽管凯尔达声称，“以焊接应用为切入口，发展多领域工业机器人”是其长期目标，但公司相关产品目前仍局限于焊接领域。凯尔达此次登陆科创板计划将募资9.24亿元，这笔资金也将首先被用于夯实“本业”，其中3.17亿元将投入到三大募投项目中，分别是智能焊接机器人生产线建设项目、装配检测实验大楼建设项目、补充流动资金等。

无论是扩展新业务，还是自产机器人整机，都需要大规模的研发投入。研发投入还被纳为科创板上市门槛之一，但凯尔达可谓“踩线”达标：2018年-2020年，凯尔达合计研发费用7512.55万元；在焊接机器人业务方面的研发费用率分别为4.34%、7.88%、4.31%，有两年不及5%。（注：科创板上市标准包括最近三年累计研发投入占最近三年累计营业收入比例超5%，或最近三年累计研发投入金额超6000万元）