点名背后老虎证券、富图控股的黎明与至暗
如何迎来彼岸黎明?
作者:郝科科
编辑:刘飞
风品:张倩
来源:铑财-铑财研究院
《个人信息保护法》实施在即,影响有多大?
看看老虎证券、富途控股,或有更深理解。
01
突遭点名为哪般
LAOCAI
10月14日,人民网发布《个人信息保护法施行在即,跨境互联网券商何去何从?》一文。直指老虎证券、富途控股展业模式两大隐忧:信息收集安全问题、信息去向问题。
文章指出,两者开户测试过程中,需提供最高学历、公司名称、职业职位、业务性质、全年收入等信息。参考个人信息保护法,上述收集是否安全、收集后信息去向何方?
行业分析师郝瑞表示,公民个人信息出境,一直是监管重点。面向境内投资者开展境外证券交易服务的营销、开户等活动的境外证券经营机构,不符合我国《证券法》《证券公司监督管理条例》关于未经许可批准,任何单位和个人不得从事证券业务等相关规定精神。
早在2016年,证监会就曾发布投资风险提示,点名“老虎证券”“积木股票”等。其明确表示,目前除合格境内机构投资者(QDII)、“沪港通”机制外,未批准任何境内外机构提供“跨境炒股”服务。
2019年7月,APP违法违规收集使用个人信息专项治理工作组通知,评估发现老虎证券、富途牛牛等APP在个人信息收集使用方面,存在问题且未公开有效联系方式,被要求整改。
根据富途控股2021年第二季未经审计财报,客户量高速增长,新增客户境外占比提升。报告期末,公司全球注册用户数破1500万,同比增长67%;开户客户数232万,同比增长142.5%,付费客户数破100万,同比增长230%。
老虎证券最新二季报也显示,截止21年Q2开户客户数164.9万,季度新增24.9万。入金客户数52.9万,季度新增15.3万,再创季度净增新高。
而2021年7月10日,《网络安全审查办法(修订草案征求意见稿)》指出,“掌握超过100万用户个人信息的运营者赴国外上市,须向网络安全审查办公室申报网络安全审查”。
《个人信息保护法》也提出,个人信息处理者因业务等需要,向境外提供个人信息应具备下列条件之一:依照本法第四十条的规定通过国家网信部门组织的安全评估;按照国家网信部门的规定经专业机构进行个人信息保护认证;按照国家网信部门制定的标准合同与境外接收方订立合同,约定双方的权利和义务;法律、行政法规或国家网信部门规定的其他条件。
北京德恒律师事务所律师刘安邦表示,这对投资者数据跨境传输及使用,提出更高合规要求。富途、老虎等跨境互联网券商在用户信息安全及合法化、合规化方面存在风险。
从此看,人民网点名看似突然,实则早有伏笔。
10月14日,富途证券下跌12.41%,市值蒸发15亿美元;老虎证券跌幅21.19%,市值缩水3.3亿美元。
拉长维度,两者今年已经历几次下滑调整。截止美东10月21日,富途控股收盘价72.44美元,较年初2月的204.25美元高点缩水60%,老虎证券股价8.89美元,相较2月38.5美元高点,跌幅超70%。
面对上述质疑,富途控股、老虎证券均回应称,将始终坚守合规底线,坚定拥抱监管。
富途证券表示,已于2019年8月2日按照监管要求完成所有整改工作。就《个人信息保护法》,已第一时间组织相关专业人员进行学习理解,并安排相关团队自查。
老虎证券也表示,已于2019年8月按要求完成所有工作。对于《个人信息保护法》,已在集团内部组织多轮学习、培训和考核,并聘请专业律师和外部专家提供相应指导意见。
10月15日,证券时报从接近监管部门的人士处了解到,按照所有金融活动均应全面纳入监管的要求,证监会等监管部门正着力完善相关监管规则,将依法对此类活动予以规范,加强监管执法,全面保护投资者合法权益。
行业分析师李晨表示,无论市场还是监管层,对信息安全、国内资金流出漏洞是很在意的。
02
高增与隐患
LAOCAI
公开资料显示,老虎证券2014年成立,创始人兼CEO为巫天华。2015年8月推出证券交易应用,2019年3月纳斯达克挂牌。目前提供证券经纪,包括美股、港股、沪深等股票交易下单与执行及其他增值服务,此外还提供基金超市,涉及债券型等各类基金产品。
官网披露,老虎证券在美国、新加坡、澳大利亚持有相关牌照,未提及所持基金销售牌照。
2021年一季度,老虎证券营收8128万美元,同比增长255.5%,Non-GAAP净利大增21倍至2349万美元。
而二季度营收6023万美元,同比增长98.7%,Non-GAAP净亏435万美元。
对于增收不增利、由盈转亏,老虎证券表示,主因加大了新加坡等市场的投放获客。从客户回本周期看投入是合理且具有效率的,目的是为未来变现做大用户规模。
业绩说明会上,巫天华透露,2020年二季度单个用户获客成本为130美元,今年二季度获客成本升至160美元,主要是市场竞争加剧、行情表现一般。并表示有信心完成全年35万的入金客户指引。
确实,从其二季度全球开户客户数新增24.9万,入金客户增加到52.9万创下新高看,老虎证券所言不虚。只是,这种烧钱亏损换规模,是否可持续,规模衍生风险等也值考量。
从业务线看,老虎证券已形成以经纪业务为核心,企业与机构服务、投资者与用户、资产与财富管理三业务联动的产品矩阵。
二季度,老虎证券在零售经纪市场保持领先地位,佣金及利息相关收入5002万美元,同比增长80.2%;其中佣金收入同比增长63.7%至3094万美元;利息相关收入同比增长115.1%至1908万美元。
以投行、ESOP为主的企服业务,也是业绩一大亮点,收入1021万美元,同比大增301.5%。ESOP季内新增51家客户,同比增长218.8%;上半年合计签约客户92家,已超去年全年。
不难发现,老虎证券海外业务快增、正处在一个大力扩张的发展期。活力张力值得肯定,但扩张隐患也不可不察,除了获客高企、亏损之痛,上文监管风险、合规隐患也不可不察。
再看体量更大的富途。
公开资料显示,富途成立于2012年,是一家数字化金融科技公司,于2019年3月纳斯达克上市。
今年二季度,其营收、净利同比大增、环比下降:总营收2亿美元,同比增长129%,环比上一季下降约28%;Non-GAAP净利7090万美元,同比增长127%,环比减少超50%。
追其原因,2020年疫情后,市场流动性加强,富途控股吃了一波红利。然进入2021年,市场调整加快。尤其二季度以来,美团点评、泡泡玛特、快手、新东方等众多股价腰斩,甚至龙头股腾讯、阿里也未幸免。
作为互联网券商,富途控股也是靠天吃饭,剧烈动荡导致交易量和频次大幅下降,富途营利环比下滑也在情理中。
更值注意的是,2021年7月以来,不少中概股美股上市暂停、港股上市步伐减缓。富途业绩后续走势也不容乐观。
另一厢,富途控股2021年第二季费用6.47亿港元,较上年同期增长145%。其中,研发费1.73亿港元,同比增长47.8%;销售与市场费3.77亿元,增长201.9%;管理费9650万港元,增长90.7%。总体运营利润6.5亿港元,而一季度为12.72亿港元。
可见,富途控股二季报营利双高增背后,也暗藏不少隐忧。
当然,亦有可圈点处。
如投行业务,截至2021Q2,富途累计为186家企业提供IPO分销和IR服务,并借助强大IPO分销实力,在今年赴港及回港上市潮中扮演重要承销商或分销商。
公开数据看,仅Q2富途控股新增的IPO企业就有京东、时代天使、中国联通等知名上市企业,“百亿打新俱乐部企业”已超26家。基于此,其香港市场地位持续夯实,海外业务不断提速。季度净增有资产客户数中,中国香港、新加坡及其他海外客户占比近80%。
9月27日,有多家媒体报道,富途控股已开展赴港二次上市筹备工作,目标2021年底前挂牌。
彼时,富途控股首席财务官陈宇回复称,公司留意到最近资本市场一些变化和趋势,也在积极进行这方面研究,综合评估。
03
强监管时代 何去何从?
LAOCAI
不难发现,富途控股、老虎证券成长势头够猛。
今年以来,中概股频遭空头打击。Choice数据显示,325只年内有交易的美股中概股中,216只涨幅为负,年内累计跌幅50%以上者达到76只。
相比之下,老虎证券、富途证券已属强势。尤其上半年,两者股价均有超300%增长。然进入下半年,际遇“风云突变”,股价持续震荡下行,几乎抹去了上半年涨幅。
个中原因,除了中概股整体行情,梳理时间节点,也与政策端不无关系。
事实上,除了个人信息出境,跨境互联网券商的业务模式也不乏质疑。根据现行政策,禁止个人投资者直接从事境外投资,且每年每人的换汇额度是5万美元,但不能用于境外投资。
所以,不少舆论认为,老虎、富途的业务模式有“灰色带”游走之嫌。
2019年10月,老虎证券遭Geoinvesting沽空,报告指责其存在非法洗钱、无中国证券经纪牌照、佣金收入面临风险、合并账户不受SIPC保护、操作不合规屡遭客户投诉、向关联方提供无息贷款等问题。
甚至有业内律师直言,跨境互联网券商作为境外券商在国内的代理机构,存在违法展业嫌疑,“证监会从未允许代理美股交易,如果出了问题,是不受中国法律保护的。”
行业分析师于盛梅认为,对跨境互联网券商来说,跨境展业的监管问题始终是把利剑。如果证券业务不具备行政许可,个人信息法叠加外汇管制趋严,运营风险不容忽视。
并非刻意夸言。
2020年10月,国家外汇管理局外汇研究中心主任丁志杰曾表示,将研究整合跨境证券投资账户管理。
以富途为例,当前主要客户多来自中国大陆及中国香港地区。2021年一季报显示,富途牛牛和 Moomoo 平台注册用户数合计1420 万人,新增有资产客户中大陆和香港地区占比75%。一旦政策波动,对其影响几何呢?
合规,是一切发展的前提。
梳理可见,信息安全、资金安全的政策导向已很明确,监管趋严是大趋势。伴随相关政策落地、以及后续衍生跟进,监管篱笆势必越扎越密、越扎越严。如一味灰色行走,至暗时刻又有多远。
何去何从?能否顺势而为、迎来彼岸黎明?拭目以待。
本文为铑财原创
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