今天市场表现依然看似比较乱，但还是那个逻辑，就是消费和高端制造的轮动，锂电、风光强劲上涨，白酒开始修复。

关于这个逻辑不再多说，盯住这个轮动就可以，这才是主流方向。

今天有2个公司的股价走出了截然相反的波动，迈瑞医疗大跌，恒瑞医药大涨，这个在老张的预期之中。

在昨天《重新强调一个赛道！》一文中，针对迈瑞和恒瑞的三季报业绩做了解读，迈瑞业绩看似好，但第三季度环比下滑，这个就是压力。恒瑞整体业绩看似较差，但第三季度环比增长较大，这就是利好。所以，股价上表现的也是这种态度，资金也完全就是这样的解读。

抛开公司，这给大家在投资中有非常大的指导意义。

第一，高估值对应的就是高成长，因为高成长下公司未来获取现金流的能力预期就会非常强，资金也会花高价格买来推高估值。

在现金流折现估值模型中，分母不变下，高成长带来的分子端未来自由现金流的增长，就会引发估值的提升。如果成长速度进一步增快，估值还会继续提升，CRO行业就是明显的例子，中小龙头凭借高成长享受比药明等龙头更高的估值。

但一旦公司的成长出现问题，就会引发一定程度度的杀估值，有时候会非常惨烈，比如前几天的通策医疗。

所以，投资高估值的公司一定要密切跟踪公司的成长性，以及研究公司高成长能否保持的影响因素，进而判断这个预期还在不在，一旦高成长出现问题，就要谨慎了。迈瑞的增速下滑就是个例子。

第二，成长不是绝对值，要看变量，变好要比好强。迈瑞和恒瑞就是例子，单看利润，迈瑞前三季度比去年全年都高，但资金对这个并不在意，而是关注的赚钱的速度有没有保持住。

所以，即使一个公司比较差，如果出现业绩反转的情况，就是不错的投资机会。

这要求我们在看财报的时候要仔细，年度到单个季度都要顾及。

另外，需要格外注意的是，一个公司变好，不一定是业绩增长在变好，有可能是毛利率、净利率持续下滑了几年后开始攀升了；有可能是资产负债率几年居高不下现在大幅下滑了；有可能是存货周转速度提升了；也有可能是应收账款周转加快了等等。

只要有明显变好的数据，公司就有了投资的支撑。所以，看财报要细致，非常重要，很多时候投资机会是看出来的。

第三，预期差。其实就是估值切换，这个在周期上表现的尤其明显。比如现在的有色化工，业绩大好下应该估值继续提升才对，但是股价却出现下跌；猪肉公司出现巨亏下估值竟然是在持续抬升的。

这就是对未来业绩持续性的预期导致的估值切换，周期越是业绩好的时候越是往后持续很难的时候，越是到最差的时候后面就会越来越好。这也是上面提到的变好和变差的问题。

投资说简单也简单，说难也难，知行合一下的专注就可以了。

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