一、消息面 

1、韦尔股份：公司发布前三季度业绩预告，预计2021年前三季度实现归母净利润32.5-36.5亿元，同比增加88.32%-111.49%，前三季度实现扣非归母净利润28.2-32.2亿元，同比增加77.52%-102.74%；单三季度实现归母净利润10.1-14.1亿元，同比增长37.23%-91.56%，归母净利润及扣非归母净利润中值环比基本持平，三季度业绩符合市场预期。 公司中报业绩反映了消费电子二季度的需求疲软，从三季度情况看，环比持平的业绩基本符合市场预期，由于晶圆代工成本的上升，IC设计的轻资产模式受到一定影响，手机业务的成本转嫁能力较弱，汽车及TDDI业务的成本压力传导相对顺畅。随着非手机CIS业务的收入比重逐渐增加以及晶圆产能的边际宽松，公司2022年的业绩表现相对今年而言更有看点，但公司短期还看不到景气度有明显加速。至于北方华创三季报略超预期、机构整体看好，这个其实在订单超预期时，可以大致估算出来，加上股价涨幅这么大。北方华创，高增长还可以看至少两三年，但高估值和市值空间是个压力。半导体国产替代大方向还是看好，但下游是新能源车等景气赛道的，景气度很高，但短期也面临很贵的问题。 

2、光伏：近日，国家发改委、自然资源部等十部委发布《关于印发全国特色小镇规范健康发展导则的通知》（发改规划﹝2021﹞1383号）。其中指出，特色小镇应按照碳达峰碳中和要求，协同推进经济高质量发展和生态环境高水平保护。推动能源清洁低碳安全高效利用，引导非化石能源消费和分布式能源发展，有条件的可开展屋顶分布式光伏开发，推行清洁取暖和合同能源管理。促进工业、建筑、交通等领域低碳转型，坚决遏制“两高”项目盲目发展，大力发展绿色建筑，推广装配式建筑、节能门窗和绿色建材，推进绿色施工。加强再生水利用。近期产业政策不断发布，行业调整下来之后我们也会继续梳理，为明年的布局做准备。 

3、检测：谱尼测试发布三季报预告，总体业务收入42-47%，归母净利润为0.91-0.94亿元，同比+75-80%，其中非经常性损益为0.19亿元。单三季度业绩来看，利润基本持平，整体还是增收不增利的情况。近日公司也公布了定增预案，拟募资21亿加码积极生物医药研发服务（CRO/CDMO）、电子产品、环境可靠性实验、医学医疗器械检测、高端装备、新能源汽车、碳达峰/碳中和和化妆品等领域。公司此前的费用率控制就离华测差距很大，此这次定增也被诟病为把摊子铺得太大。公司整体还处于扩张期，利润释放赶不上收入增速，且在前瞻领域的布局落后于华测。整体来看检测行业与消费板块的走势较为类似，调整下来之后龙头还是首选。 

4、北向资金：药明康德、招商银行流入超3亿，五粮液流出超6亿，具体参考沪深港通资金流向 _ 数据中心 _ 东方财富网

二、基本面 

1、安井食品：今天传言，9月线下商超等渠道数据下滑6%，后来又有传言说Q3利润个位数负增长，股价跌停。9月动销可能确实一般，主要原因是7、8月订货会后收缩费用、天气和疫情等。但与报表端会有差异，Q2的数据当时也被验证不准确，只能作参考，安井长期逻辑通畅，短期在去年锁鲜装优异表现的高基数上难以继续超预期。这也是大多数白马股的问题，就是公司中长期确实不错，但今年景气度无法超预期的，基本都被按到地板上摩擦——其实就是给过去两年的拔估值还债。从这几天到月底，是三季报披露期，所以扰动会很多，今天阳光电源大跌，也是因为相关三季报传闻，但这个我跟踪下来应该还可以——超预期比较难、毕竟硅料大涨对国内装机有影响，其次我也反复说过，看好逆变器主要是储能景气度才开始加速，所以短期业绩不是特别重要，更多是影响持股心态。

2、家电：对家电三季报情况进行梳理，整体来看内需预计环比略微改善，但出口面临高基数承压，主要改善的是压制盈利的成本压力，目前来看二季度家电成本压力最大，三季度成本端二阶导拐点预计有望兑现。 分行业来看（1）白电内需预计三季度景气盈利环比改善，弹性相对较小，预计不会持续性恶化，三大白中美的海尔预计大个位数，业绩环比改善，同比5%左右增长；海尔去年Q3存在处置卡奥斯控股权的16亿，剔除后经营性利润10%的增长，表观来看不考虑剔除业绩端是会出现下滑，格力虽有改善，但预计业绩端持续承压，预计业绩端同比转正比较难；（2）厨电景气度标的集成灶板块预计保持较好表现，火星人预计双40%+、亿田延续二季度亮眼表现，预计环比持平，集成灶算是目前家电中表现较好的板块，当然龙头公司火星人估值也是接近50倍，算是家电中的高估值标的；（3）小家电中传统厨小电行业继续调整中，新兴小家电表现略好的是清洁电器龙头，但是我们整体认为扫地机/洗地机的行业红利已经阶段性过去了，后续的板块逻辑需要继续观察，爆品逻辑也需要可以创造爆品的消费力和渠道条件来支撑；微投品类上市公司会好于其他非上市竞品公司，我们认为主要是龙头公司的供应链效应带来的α，短期压制股价的还是缺芯问题，市场短期内还是会担心旺季双十一需求因为TI芯片短缺或涨价带来的影响。 总结来看，今年家电年初以来大家电主要跌的是估值，目前回到历史平均水位，虽然下行空间可控，但相对缺少成长性和业绩弹性，属于防守类标的，而家电的新兴品类本质上是渗透率提升逻辑，不同于之前的传统家电经销体系，小家电目前的投资逻辑是在前几年社交电商、直播带货等新渠道红利下的爆发式增长，渗透率和投资逻辑都达到了快速的兑现，同样的如果只是数据波动带来的股价变化，那意义不大，核心还是需要看品类渗透率提升背后的原因，和下一波行业爆发式增长的动力来源在哪。 

4、玻纤：中材科技率先公布2021年三季报预告，前三季度归母净利润22.9-30.55亿元，同比增长50-100%，对应Q3单季度归母利润中枢8.3亿元，同比增长35%，市场预期3季度业绩为12亿，公司业绩略低于市场预期。从业务拆分来看，预计3季度玻纤利润约7亿元，环比Q2下降2-3亿元，其中因Q2出售贵金属实现利润1.9亿，Q3实际玻纤利润环比Q2下滑约1亿，单季度公司风电板块净利润约1亿元，环比Q2下滑或不到1亿元，隔膜Q3单季度利润贡献在2000万左右，环比Q2持平。整体来看，玻纤业务利润环比下降是公司业绩低于预期的主要原因，根据卓创资讯，7月份以来玻纤粗砂价格经历小幅回调，直接纱库存小增，加之终端需求阶段性转弱，其他产品亦有小幅累库，预计Q3公司部分产品或进行结构性降价导致利润环比下降。7-8月玻纤价格下滑是明牌，但是中材科技业绩的下滑幅度让市场对玻纤景气度有所怀疑，从目前跟踪来看，9月份玻纤价格从新回到上涨通道，理论上4季度会比3季度好。但如果看风险收益比，现阶段应该是家装建材略好一些，玻纤也属于不错，水泥供给端还有看点但需求没啥增长了，市场都是炒作它的边际变化。 三、策略 关于大家比较关心的美联储taper问题——堪称四季度最重要的外部风险吧，我们回顾一下13年美联储taper后A股市场和美股市场的表现，以及成长股和价值股的相对表现。首先需要明确的是，taper与加息属于不同的事件，其影响不能混为一谈，一般美联储会先进行taper，而后再进行加息。taper一般分为两个阶段，taper预期落地（即确定taper的时间点）和taper落地（开始正式实施taper）。从历史情况来看，13年5月taper预期释放后美股大跌，A股跟随大跌，美股跌幅小于A股。2013年12月taper正式落地后，美股开始反弹，A股在美元上行背景下继续回调。在taper预期释放后，成长股从显著跑赢价值股变成了与价值股不相上下，taper正式落地后，成长股重新跑赢价值股。可以看出在taper预期释放和taper落地的不同时间段，市场风格的呈现并不相同。而且今年的情况与13年不同，一是今年美联储taper预期的管理经历了多次扰动，市场对taper预期的变化已经变得不敏感；二是在13年美联储taper的过程中，国内并没有强力的宽松政策出现，但是明年初由于稳增长的压力，国内可能出台更为强力的宽松政策，对A股市场可能起到一定的宽松作用。因此综合来看，13年的历史经验可能不能够简单套用，成长股和价值股的相对强弱也不一定能够用taper来解释。