证券的组合类型

证券组合按不同的投资目标，可以分为： 1、免税型——投资于免税债券，比如国债

2、收入型——追求基本收益（股息或者利息收益），例如投资付息债券和优先股

3、增长型——以资本升值为目标，即赚取未来价格上升带来的价格收益。很少考虑高分红股票，投资风险大

4、收入和增长混合型——在基本收入与资本增长之间达到某种均衡，是一种均衡组合

5、货币市场型——主要投资各种货币市场工具，具有高流动性和安全性的特点，比如国库券高信用等级的商业票据，

6、国际型——组合投资海外不同国家，从过往历史来看，总体上强于只投资本土的组合

7、指数型——信奉有效市场理论的投资者通常会倾向于这种组合，以求获得市场平均的收益水平。指数型可以分为两类：一、市场指数；二、专业化的指数，如道琼斯公司事业指数。

两种证券组合的可行域

当我们要构建证券组合时，那么就会考虑收益率和风险，而这两者的数据化通常以期望收益率与标准差来表现。

若两种证券构建组合，那么我们要求的就是这组合的期望收益率与标准差。

由图可知，两种证券组合的可行域是一条线，而至于这条线是怎么样的一条线，取决于这两种证券的相关性。

多种证券组合的可行域

多种证券的可行域是两种证券组合可行域的延伸，即在两种组合线上进行再任意组合，显而易见，多种组合的可行域是一片区域，而不是一条线。

假设多种证券中两两组合都是一般形式，即都是曲线，那么证券A和B组合就是AB，A和C组合就是AC，B和C组合就AC，如图所示，形成的ABC便是证券组合的可行域。

比如证券A和B形成的组合落在D点，D再与B进行组合，那么组合便落在BD上，随着D的移动，就形成ABC的可行域。

如果证券允许卖空，那么可行域则落在AC及延长线形成的无限区域。

四种证券形成的可行域呢？

可以画出它们两两证券形成的可行域，那么被包围的区域（集合）便是可行域。若可以卖空，则最靠左边凸出的线围成的无限区域便是可行域。

证券的有效边界，及有效证券组合

大量事实证明，投资者普遍喜好期望收益率，而厌恶风险。

假设有AB两只证券， A的期望收益率=B的期望收益率，而 A的风险<B的风险，那么投资者会选择A证券，而不是选择B证券。

假设有AB两只证券， A的期望收益率>B的期望收益率，而 A的风险=B的风险，那么投资者同样会选择A证券，而不是选择B证券。

同理，在AB组合中投资者会选择期望收益率较高，而风险较低的组合，如下图

在AB证券组合中，投资者会选择的可行域是C到A，因为期望收益率随风险的增大而增大——不同的投资者选择C到A中的不同点位。

那么为什么不会选择C到B呢？ C到B它表现的是风险越大，而收益越小，谁愿意冒更大的风险却获得更小的收益呢？

所以， C到A形成的区域叫做有效边界， C到A形成的组合叫做有效证券组合——而C被称为“最小方差组合”，承担的风险最小。

从图中我们也可以分析，只要AB两只证券不是完全的负相关，那么它就不会与Y轴（期望收益率）形成交点，即两只证券组合必然要承担风险——C点为承担的最小风险。

当 AB两只证券不是完全的正相关或完全的负相关，那么 AB形成的组合就是一条曲线，而曲线的上部分为有效边界。从C到A这条有效边界，我们可知风险与期望收益率并不成正比关系，而是具有指数性质的——期望收益率增大，而风险随指数增大。

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