可转债跟踪提供两套方案

一、保守跟踪（已提供的跟踪方案）

保守跟踪充分考虑可转债的债性，具有较强的安全边界，比较适合保守的投资者，可进行网格交易。

比如选择价格在115元以下，则离强赎130元具有上涨空间，而向下具有债性支撑。

二、激进跟踪（新的跟踪方案）

激进跟踪充分考虑可转债的股性，因可转债与正股存在正相关，即可转债随正股的波动而波动，那么分析正股的估值与走势，便是分析可转债的估值和走势，不追求可转债债性的安全边界，追求股性的最大收益，比较适合激进投资者的跟踪。

但由于可转债股性的不确定性，因此，买可进行激进跟踪，而卖则要主观判断了，具有较大的投资风险，入市需谨慎。

比如在可转债的价格方面，不进行限价，具体看期权价值和纯债价值之和，价格可超过一般的强赎价格130——安全边界相对处于较低位置，显然是存在较大风险的。

保守跟踪方案

一、可转债跟踪建模方法：

1、价格115元以下：可转债强赎价一般是130，以115以下为条件，向上有空间，向下不失可转债的股性

2、溢价率15%以下：溢价率过高要么被炒作，要么只剩下债性，故筛选15%以下的溢价率，向上有空间（可参考溢价中值和平均值）

3、正股PB>1.3：可转债有下修条款，而下修条款中一般有“不等低于面值或每股净资产”的条款，故为风险考虑，正股PB>1.3

4、期权价值+纯债价值-转债价格>20：可转债有债股双性，合理估值应为“纯债+期权”，但又因诸多条款的干预和其波动率，故期权给予20元缓冲

5、剩余期限>1.5年：期限越短，期权价值越小，同时为了避免触发或到期回售，故筛选剩余期限在1.5年以上

6、到期收益率>0：可转债平均到期收益率基本保持在正值以上，故筛选到期收益率为正值的可转债，否则债性荡然无存

7、转股价值>95；转债价值过低，往往只剩下债性了，失去了股性，长期来看收益并不高

二、操作策略和相关说明：

1、为避免盯盘和主观判断，交易采取自动化网格交易——每上涨15%卖出，每下跌5%买入

2、数据来源：同花顺

激进跟踪方案

一、可转债跟踪建模方法：

1、溢价率15%以下：溢价率过高要么被炒作，要么只剩下债性，故筛选15%以下的溢价率，向上有空间（可参考溢价中值和平均值）

2、正股PB>1.3：可转债有下修条款，而下修条款中一般有“不得低于面值或每股净资产”的条款，故为风险考虑，正股PB>1.3

3、期权价值+纯债价值-转债价格>20：可转债有债股双性，合理估值应为“纯债+期权”，但又因诸多条款干预和其波动率，故期权给予20元缓冲

4、剩余期限>1.5年：期限越短，期权价值越小，同时为了避免触发或到期回售，故筛选剩余期限在1.5年以上

二、操作策略和相关说明：

1、对正股评估提供四种方案（评估一栏中的数字）——1（5日线>60日线）、2（低部涨超20%）、3（低估值）、4（大师估值）。

1.1、5日线>60日线（技术面考虑）：5日 均线上穿60日线，往往意味着下跌趋势告一段落，以及开始形成上涨趋势，而考虑可转债的股性，正股结束下跌或形成上涨趋势，那么对应的可转债也往往结束下跌趋势，或形成上涨趋势。

1.2、底部涨超20%（技术面考虑）：当一只股票或指数从底部上涨20%，往往进入了技术牛，形成较好的上涨趋势。所以，我们选择正股的半年最低价，以目前价格进行对比，最低价到现价涨幅20%，则进入“底部涨超20%”评估。

1.3、低估值（基本面考虑）：该数据由同花顺提供，它是与行业当前估值进行对比，“股票PE/二级行业PE<0.7”为低估值，数据小于0.5被认为超低估值

1.4、大师估值（基本面和技术面考虑）：该数据由第三方价值大师提供（其估值手段包含：1、股票的历史价格乘数（ 市盈率（TTM） 、 市净率 、 市销率 、 股价／自由现金流 ）；2、 价值大师网基于公司过去的收益和成长性得出的调整因子；3、公司未来业绩的预期）——为了减少其估值风险，故作大师价值下折20%为筛选条件，即“现价<0.8*大师价值”为满足条件。

2、评估一栏数字出现的越多，说明其满足的条件越充分，跟踪的风险性越小——不同的投资者可对不同的条件进行跟踪

3、交易策略方面，全看投资者的主观判断，毕竟单凭可转债的股性存在较大的风险，对未来价格和趋势不好客观判断。

4、只考虑可转债的股性，为什么不考虑正股呢？原因有三：

4.1、对散户而言，正股存在较高的交易费用，比如受最低交易费用5元的限制，而可转债交易费用可以做到万1.5以下，不受最低5元的限制。

4.2、正股在一段时间里，它的价格是不受控制的，可能跌幅超过50%，而可转债它存在一定的债性，以及下修条款，具有较大的安全边际（跌无可跌）。

4.3、正股底部不好把握，而可转债有债性和下修条款支撑，利于底部加仓平摊持仓成本，或底部抄底，特别是其低廉的交易费用。

免责：内容仅供参考，不作为投资建议——投资有风险，入市需谨慎

2021.9.18 #可转债#

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