在兴业证券的保荐下，综合电商服务商青木数字技术股份有限公司（以下简称“青木股份”）正在申请创业板IPO。但不巧的是，就在本月，贡献两成收入的品牌Solid Gold突然终止与青木股份的合作，另一合作品牌H&M也从去年三月起被电商平台全面封杀。此外，刚刚通过的《个人信息保护法》加强了对收集和使用个人信息行为的监管，而消费者数据采集与分析正是青木股份开展业务的重要基础。另外，公司披露的多处采购、销售数据存在前后不一致，甚至自相矛盾的情况。

贡献两成收入的品牌刚刚终止合作

青木股份成立于2009年，控股股东和实际控制人为吕斌、卢彬，公司主要为全球知名品牌提供一站式综合电商服务，主营业务涵盖电商销售服务、品牌数字营销、技术解决方案及消费者运营服务三大板块。公司合作的主要品牌包括H&M、Bershka、ECCO（爱步）、Skechers（斯凯奇）、FION（菲安妮）等服装、鞋履品牌，以及Pigeon（贝亲）、Chuchu（啾啾）、Solid Gold（素力高）等母婴、宠物品牌。经天健会计师事务所审计，2018年至2020年，青木股份分别实现营业收入30554.46万元、36121.48万元、64870.20万元，分别实现归属净利润3915.81万元、4351.80万元、12513.75万元。

然而就在近期，青木股份与两大品牌H&M和Solid Gold的合作出了问题。青木股份与H&M的合作模式包括电商代运营、技术解决方案及消费者运营服务，在电商代运营业务中，公司为天猫、淘宝等平台H&M官方旗舰店提供运营服务及其他增值服务。2018年至2020年，青木股份来自H&M品牌的收入分别为1631.72万元、3253.71万元、4408.06万元，占主营业务收入的比例分别为5.34%、9.01%、6.80%，该品牌商海恩斯莫里斯（上海）商业有限公司始终为第三大客户。今年三月，由于不当言论，H&M旗舰店及品牌商品在电商全平台被火速下架。这意味着，只要H&M旗舰店不恢复上线，青木股份与H&M之间的电商代运营业务便无法开展，代运营收入也就无从实现。

Solid Gold是青木股份2020年开始合作的猫粮品牌，合作模式为渠道分销以及电商渠道零售业务。在渠道分销业务下，公司从品牌方即Solid Gold Pet采购猫粮产品后，向深圳天秤实业有限公司（以下简称“天秤实业”）、香港宠盟国际贸易有限公司等客户分销。在电商渠道零售业务下，公司从品牌方采购猫粮产品后，通过天猫、京东等平台自由店铺面向终端消费者销售。

2020年，公司来自Solid Gold品牌的收入为14511.56万元，占营业收入的比例为22.37%，其中渠道分销收入10365.99万元。比较奇怪的是，渠道分销客户多为成立不久的企业，比如天秤实业成立于2020年8月，没有实缴资本和社保记录，但成立当年就成为Solid Gold品牌非电商平台第一大分销客户。值得注意的是，去年底，健合国际全资收购Solid Gold Pet，并于今年八月与青木股份签订《终止协议》，青木股份与Solid Gold品牌的合作全部终止。

消费者数据分析遭遇行业变化

除了与品牌的持续合作出现问题以外，青木股份所处的行业环境也正经历着变化。在电商代运营业务中，公司为品牌商在电商平台开设的旗舰店提供品牌定位、竞争策略制定、商品规划与执行、人群及流量运营、视觉设计、整合营销、客户服务及管理、仓储物流、技术支持等服务。在消费者运营服务业务中，公司借助平台数据化运营工具采集消费者数据，借助消费者运营中台“数据磨坊”进行数据融合和分析，对消费者进行标签化分析及数据建模，从而分析消费者行为习惯，为品牌商提供全域消费者运营综合解决方案。青木股份的主营业务涉及较多收集、使用消费者数据的情况，公司的数据采集过程是否获得许可、是否存在违规使用用户数据和侵犯用户权益的情形、是否符合互联网用户数据使用及数据安全方面的法律法规，是交易所关注的重点之一。

今年八月，第十三届中国人民代表大会常务委员会第三十次会议通过了《中华人民共和国个人信息保护法》（以下简称《个人信息保护法》），对公民个人信息的收集、存储、使用、加工、传输等行为加强了限制。依据《个人信息保护法》第十三条，除了以订立及履行合同、履行法定职责或义务、应对突发公共卫生事件、为公共利益实施新闻报道等目的外，处理个人未公开信息必须取得个人同意。

（来自中国政府网）

近年来，越来越多的企业，尤其是电商平台，利用大数据工具分析消费者的个人习惯和特征用于商业营销，对消费者在商品质量、交易价格等方面实行差别待遇，这也从一定程度上导致了消费者个人信息被滥用，同时侵犯了消费者公平交易的权利。对于依赖消费者数据收集和分析的青木股份而言，法律法规加强对消费者个人信息的保护，很可能会给公司业务开展带来不小的影响。

多处采购、销售数据前后矛盾

青木股份在招股书中披露的同一数据常常出现不同金额，甚至自相矛盾。在“公司与前五大供应商的采购情况”中，公司披露称，2020年向Solid Gold Pet采购Solid Gold商品76.44万件。既然Solid Gold商品全部采购自Solid Gold Pet，那么Solid Gold商品当年采购数量理应为76.44万件。但在“渠道分销和电商渠道零售业务中前五大品牌的购销存情况”中，公司却披露，Solid Gold商品2020年采购数量为77.50万件。

（来自青木股份招股书）

在“渠道分销收入波动原因”中，公司分析称，2018年至2020年，Chuchu品牌渠道分销收入分别为138.00万元、183.53万元、426.91万元。而在“公司渠道分销业务收入合计前五大品牌的销售情况”中，公司又称，2018年至2020年，Chuchu品牌渠道分销收入分别为138.00万元、183.53万元、417.31万元。Chuchu品牌2020年渠道分销收入竟然有两个金额。

（来自青木股份招股书）

类似的问题还有贝亲品牌采购金额。“公司渠道分销业务收入合计前五大品牌的销售情况”中，公司披露称，2018年至2020年，贝亲品牌渠道分销收入分别为8190.47万元、7693.91万元、6920.31万元。而在“公司向友昌集团采购贝亲品牌对应分销收入”，公司又称，贝亲品牌产品全部向友昌集团采购，2018年至2020年，公司向友昌集团采购贝亲品牌对应分销收入分别为8145.16万元、7693.91万元、6920.31万元。贝亲品牌2018年渠道分销收入也出现了两个金额。

（来自青木股份招股书）

另外，公司在第三轮审核问询回复中披露，skechers童鞋旗舰店、skechers运动旗舰店、skechers官方旗舰店、skechers男鞋旗舰店、skechers斯凯奇旗舰店、SKECHERS男鞋旗舰店、SKECHERS京东运动店、SKECHERS斯凯奇旗舰店曾由公司代运营，2017年在这八家店铺产生的代运营收入分别为1231.90万元、1036.59万元、525.30万元、311.32万元、211.04万元、175.92万元、5.11万元、236.06万元。这说明，公司2017年对斯凯奇集团八家店铺的代运营收入已经达到3733.24万元。但招股书披露的“前五大客户的销售情况”却显示，公司2017年对斯凯奇集团销售金额仅3343.37万元。

（来自青木股份招股书）