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今年以来的市场将“震荡”这两个字演绎淋漓尽致，走势一波三折、热点行业轮动频繁。很多投资者的账户出现了浮亏，心态不免也有些急躁。其实，我们常说：风险和收益一体两面，在持有主动权益基金的同时，就需要做好忍受净值中途回撤的准备。
那到底需要忍受多大程度的回撤呢？面对最大回撤，我们应该以怎样的心态来面对？今天我们便来聊聊这个话题。

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为什么要关注最大回撤？

最大回撤，是基金投资中的一个重要风险指标，主要指的是某一周期内基金产品收益率下降幅度的最大值。通俗点说，就是某基金历史某段时间内产生的最大亏损值。

当我们想要买到称心如意的好基金时，就一定要关注最大回撤。因为关注最大回撤指标可以帮助我们快速解决三大问题：

首先，可以帮助判断某基金是否符合自身风险承受力。每个人投资的风险承受能力，都不尽相同。亏5%，10%，甚至是亏20%，对于不同的人所产生的落差都不一样。

为什么有的人买了基金，下跌之后容易茶饭不思，或者备受打击？很大的原因是买了不匹配自己风险承受力的基金，亏损的幅度超过了自己预期。所以，买基金之前关注最大回撤率有助于给自己先打上一支“预防针”，符合自己的才下手。

其次，当我们在选择类型或投资方向类似基金的时候，其他指标都差不多的情况下，优先考虑“最大回撤”小的那一只。俗话说，跌得越多，回本越难，比如一只基金最大回撤20%，那么需要上涨25%才能回到原来净值位置；如果回撤 40%要赚66.67%才能回本；如果回撤50%，就需要100%上涨。

因此，如果在某一个区间内几只基金的收益率相当，那最大回撤控制得更低的基金相对是更好的选择，说明基金经理有效地控制行情下跌的风险、又保证基金的收益率。

第三，以回撤定仓位，“最大回撤”相当于是一个参考线，可以帮助我们大概确定符合风险承受能力的仓位。公式为：仓位=可承受最大亏损/基金最大回撤。

比如某基金的最大回撤是40%，而自己能承受的风险是持仓下跌10%，那么对于该基金建议最多配置25%的仓位，剩下的仓位做一些风险相对较低的投资。

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上证指数的最大回撤情况

持有权益类基金，到底需要忍受多大的回撤呢？关于这点不妨通过历史数据来研究下历史规律。我们统计了2006年到2020年的15年间，上证指数每年度的收盘价最大回撤幅度。只有2014和2017年上证指数的自然年最大回撤在10%以内，其它13年指数的最大回撤均超过10%，更有11年指数的最大回撤均超过15%。

即便是2006与2007年、2015年的牛市行情中，也都出现过上涨途中上证指数突然回调10%左右的情况。比如众所周知的2007年大牛市，上证指数在获得113.05%的单年度涨幅同时，当年最大回撤也达到了-21.16%。还有2019年、2020年连续两年的结构性牛市途中，上证指数的最大回撤也分别达到了-15.35%、-14.62%。

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权益类基金的最大回撤

了解完上证综指的最大回撤数据，我们再来看看权益类基金的最大回撤情况。

这里我们以股票型基金总指数（885012.WI）最近15年的最大回撤数据来举例分析下。横向来看，相对于上证综指，股票型基金总指数绝大部分时间内的最大回撤小于上证指数，这也可以看出基金的回撤控制整体上比指数要好。

但是从纵向角度来看，股票型基金总指数的最大回撤并不小。

数据显示，2006年至2020年间，只有2017年的年度最大回撤控制在10%以内，其他14年的最大回撤均超过10%。即便在2007年大牛市中，股票型基金总指数在获得121.90%的单年度涨幅同时，当年最大回撤也达到了-16.04%。

同样，在2019年、2020年连续两年的结构性牛市中，股票型基金总指数虽然年度涨幅均超过38%，但最大回撤也都超过了-13%。

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最大回撤给投资带来怎样的启示？

投资中出现下跌波动不是风险，无法承受下跌波动，“中道崩殂”却是极大的风险。因为只要持有的资产质地过硬，时间没有填不上的价值之坑；下跌提供了稳健理财类资产转换为优质股权资产的机遇，能勇敢逆向而行的投资者，就可以化危为机。

尽管这些逆向而行的投资者没躲过下跌，他们此前的盈利大幅缩水，长期投资的年化收益率数据也降低了。但他们把握了机遇，用稳健理财类资产换到了更多数量的优质股权资产。当相关资产价格再度回到此前下跌的起点时，逆向而行的投资者的盈利金额却比之前多得多。对于普通投资者来说，好看的年化收益率，绝不如大资金中等年化收益率来得实在。

既然A股市场每个自然年都大概率有15%左右的回调，那对于刚入市还没有什么仓位的投资新手来说，就空仓等待吗？并非如此。我们可以看到，A股市场有回调，但回调带来的冲击也可以用时间积累下来的价值去抵消。尽管从价值的角度去考虑，不应该想那么多成本的问题。但从解决心理问题的角度考虑，哪怕是有个15-20%的整体盈利，面对15-20%的回撤也不会太慌。

我们敬畏A股市场，但我们同样敬畏A股市场短期涨跌不可预测的常识。因此，即便当前上证指数在3500点徘徊不前，投资新手依然可以建立自己的一次性投资计划。从长远来看，20%-30%的股票资产配置，不会有不可控的大风险。当然，股票资产的配置比例，要看个人的具体情况，这就无法给出具体的数值了。但切记，千万不要市场上涨觉得自己仓位轻，市场下跌又觉得自己仓位重。

上证指数、沪深300、优质偏股型公募基金的自然年最大回撤还启示我们，结合市场估值温度，在下跌10%、20%、30%、40%或者15%、30%这样的档位（自定就好），我们要注意把一定比例的稳健理财资产转换成优质股权资产，以免自己毫无作为，不知不觉间错过了黄金坑的大好机会。

如果中途没有资产的卖出，买入的价格就决定了你未来每一个时点的收益。A股市场的投资注定不会一帆风顺，为了避免极端行情中的情绪失控，多建立一些人无我有的认知是非常必要的。无论从投资心态上还是从资产配置上，我们都时刻准备着迎接15-20%的下跌考验！