中国海外互联网和中国A股互联网

在中证指数公司中，跟踪互联网的指数和跟踪信息技术的指数都很多，而互联网大多集中于信息技术，即两者成分股存在高度的重叠。

然而，不管是互联网指数还是信息指数，跟踪的基金并不多，哪怕提供的指数很多。

说到互联网指数，我们要分为两部分进行探讨，原因在于上市的标准差异，导致中国互联网公司大多集中于海外上市，而且都成为该行业的龙头。

再反观A股上市的互联网企业，有点不伦不类。

所以，互联网分为两部分进行探讨，分别是：中国海外互联网和中国A股互联网。

中国海外互联网主要指数包括，中国互联网50、中国互联网和全球中国互联网，它们的样本空间是逐步放大的——但它们的十大权重和走势基本一致。

中国A股互联网主要包括移动互联和互联网（中证互联网），它们指数样本空间存在很大的差异。

比如移动互联网是移动终端提供商、移动互联网平台运营商、通过移动互联网平台商品销售商和内容服务提供商，以及其他受益于移动互联的公司中选取100家组成样本股。

而中证互联网指数选取互联网技术与软件，互联网平台运营商、互联网内容服务提供商，以及其他与互联网行业相关的公司股票组成样本股，以反映互联网相关产业公司的整体表现。

中国海外互联网

中国互联网50可以说是头部的50家互联网企业，中国互联网成分股没有硬性规定，而全球中国互联网的成分股为头部的30家企业。

所以，我们看这三只指数的十大权重和走势便可知，中国互联网50和全球中国互联网前十大权重高度集中，因为成分股数量有硬性要求。比如中国互联网50，其中阿里巴巴和腾讯控股就占比55%以上了。

而由于中国互联网成分股数量没有硬性要求，它的十大权重比较分散，但这三者的近5年走势是基本一致的——也就是说，对投资者而言，选择一只作为跟踪指数便可，没有必要全部跟踪。

但从近5年的指数年化收益来看，互联网50的5年年化收益率为10.61%，中国互联网5年年化收益率为6.33%，全球中国互联网5年年化收益率为8.99%——从侧面说明，成分股权重越集中，长期回报率越高，这根A股的宽值如出一辙（中证800不如中证500，中证500不如沪深300，沪深300不如上证50）。

因此，若选择中国海外互联网指数跟踪，个人观点仍是优先中国互联网50。

中国互联网50估值

因为海外的三大互联网指数十大权重和走势基本一致，那么我们选择收益率最高的中国互联网50作为探讨对象。

从上图可知，近期中国互联网50大跌，已经回到2020年4月份的点位，从高点算起几乎腰斩，非常坑——波动性和回撤都极大，即风险极大，相对保守的投资者最好不要去碰该指数。

然后，我们再来看市净率，会发现市盈率未跌到去年4月份的点位。

若我们假设指数已经止跌，那么相对于目前的市盈率，相较于去年4月份，估值还是相对较高的——当然，去年4月份疫情比较严重。

相较于近6年半的历史，目前PE最新值 42.25， 平均值 49.59， 中位数 48.16， 百分位 26.26%——总体估值偏低，但是呢！不要忽略下跌趋势所带来的投资风险，特别是我国坚持反垄断，以及阿里巴巴目前的状况不尽人如意。

跟踪中国海外互联网基金回测

虽然互联网指数出现的很早，但是我国早期基金的发展较为缓慢，这就导致跟踪互联网的指数成立的时间相对较晚，而且跟踪互联网指数的基金公司极少。

比如中国互联网50只有易方达在跟踪（易方达中概互联50），而且成立的时间是2017年1月，成立的时间较晚。

因此，我们对互联网跟踪基金的回测以2017年1月作为回测的开始时间。

在对比筛选中，中国互联网50对应易方达中概互联50，中国互联网对应交银中证海外中国互联网指数。而全球中国互联网并没有基金跟踪，不参与比较。

除此之外，我们加入跟踪沪深300规模最大的华泰柏瑞沪深300ETF进行比较，如下图。

从上图可得出结论，跟踪互联网的指数基金波动率远远大于跟踪沪深300的基金，即风险大，而从目前来看收益并不是很高，特别是跟踪中国互联网的交银中证海外中国互联网指数——相对保守的投资者不应当去碰该类指数。

从收益率来看，交银中证海外中国互联网指数的收益率为8.79%，不如华夏柏瑞沪深300亿天赋10.87%，不如易方达中概互联50的14.31%。

总结：该类指数对有经验的投资者，可进行波段性操作，若长期投资（买了之后不动）还真不如沪深300，毕竟沪深300的年波动率较小，最大回撤也远小于互联网指数。而若需投资互联网指数，应当首选跟踪中国互联网50的基金，从历史数据来看其风险更小，收益更高。

中美互联网

除了上面提到的三大中国海外互联网指数之外，还有一个互联网指数值得一提，但它不是中国海外互联网，而是中美互联网。

中美互联网指数的编制是选取十大中国海外互联网和十大美国互联网企业，但是目前的成分股却是21只——由4只香港上市公司和17只美国上市公司组成，如下图。

我们从成分股去看，几乎都是全球顶级企业——投资此指数，便是投资了几乎所有的全球顶级企业，对于长期投资者而言是不错的选择。

但需要注意未来美国加息带来的股市风险，毕竟美股牛了十多年了——若出现较大的幅度的回撤，不为是入场机会（下图是目前中美互联网十大权重和5年走势图）。

由于美国的近十多年来的牛市，特别是去年疫情之后引来很大的一波上涨，这也就导该指数的年化收益率非常高，近5年的年化收益高达20.94%。

而跟踪该指数的基金只有一个，即天弘中证中美互联网（成立于2020年5月25日），但该基金的规模非常小，二季度报A类只有0.99亿，C类只有0.39亿。

中国A股互联网

中国A股互联网有点不伦不类，行业非常不集中。

有基金跟踪的主要指数为互联网（中证互联网）和移动互联网，但这两个指数相较于中国海外互联网并没有发生较大的回撤，仍处于相对高的位置——即中国海外互联网并不对中国A股互联网产生影响，换句话来说，中国A股互联网也就有点不伦不类。

而从5年的指数表现来看，中国A股互联网跑不赢沪深300，投资中国A股互联网还不如直接投资沪深300。

总结：投资中国A股互联网不如投资沪深300，而若要投资中国海外互联网，首优应当是中国互联网50——若中美互联网出现较大的回撤，不为是较好的投资机会，毕竟集中了全球互联网顶级企业。

2021.08.15#互联网#