泡沫总有被戳破的一天，骗局也终会被拆穿。

花朵财经原创

2017年，华为公布了一款手机，名曰“Mate 10”。

也正是这一年，凭借过硬的技术，华为毫无意外地将三星、小米、OPPO斩于马下，坐上了中国智能手机的头把交椅。

当然了，这场盛宴欢喜的并不仅只有华为，还有一家名曰“寒武纪”的公司。

当年Mate 10中的麒麟970芯片集成了寒武纪的智能处理器IP产品1A，凭借于此，寒武纪仅成立约一年时间，便声名鹊起。

到去年年中，随着这“AI芯片第一股”的上市，更让人遐想连篇。

只不过，时过境迁，如今的寒武纪已泯然众人矣。

不仅千亿市值跌去了六成，甚至能否活下来，更值得深思。

烧钱速度惊人

不出意外，寒武纪又一次的爆雷了。

8月11日，公司发布2021年上半年报告，又亏损了3.92亿元。

这是什么概念？

代表着从2016年3月成立至今，寒武纪一直巨亏不断。如今，公司累计亏损金额已高达约25亿元。

既然从未盈利，寒武纪又是怎么活下来的？

其中的奥妙自然难离公司开足马力的融资步伐。天眼查数据显示，尽管寒武纪成立时间不久，但公司的融资历程多达9次。

据不完全统计，自成立以来，寒武纪总融资金额高达72.27亿元。

一个长年亏到裤衩都看不见的公司，竟能融到这么多钱，无不惊掉所有人的下巴。况且，公司营业收入也毫无分量。

2017～2020年，寒武纪的营业收入分别为784.33万元、1.17亿元、4.44亿元、4.59亿元，对比同时期分别3.81亿元、4104.65万元、11.79亿元、4.35亿元的亏损额。

毫无悬念，寒武纪的亏损速度要远快于收入增速。

世人总说，富不过三代。可如果按寒武纪这个败家速度来看，估计很快，投资人的钱就会被它统统败光。

其实早在2019年，寒武纪在巨亏11.79亿元后，便显露出了资金紧绷的苗头。

那年冬天，公司账上的货币资金从13.54亿元迅速暴降到了3.83亿元。

若不是次年顺利上市又融来24.98亿元，按2020年再次亏损4.35亿元算，账上仅有3.83亿元的寒武纪，估计这会已不复存在。

尽管寒武纪通过上市化解了一场巨大的资金危机，但持续亏损的它，到今年6月底，账上的货币资金又从去年末的48.75亿元，迅速暴降到了28.20亿元。

一边是亏损金额持续扩大，另一边是收入始终寥寥无几，待烧光这二十几亿后，寒武纪又该如何是好？

华为一丢，寒武纪浑身是伤

时至今日，用“成也萧何，败也萧何”来形容寒武纪，最适合不过了。

2019年，是寒武纪光环暗退的年景。

在这一年里，曾将它推上神坛的华为，选择了与之分手，宣布海思将开始自研芯片，不再与寒武纪继续合作。

就这样，寒武纪不仅失去了名声，同时还失去了营收来源。

数据显示，2017-2018年，寒武纪对华为海思终端智能处理器IP授权业务的销售金额分别为771.27万元、11425.64万元，占公司总营收比高达98.33%、97.43%。

简单说就是，此前的寒武纪一直靠华为养活。

不出意外，待到与华为热恋结束后，寒武纪IP授权业务营收开始大幅减少。到2020年，公司终端智能处理器IP授权业务营收仅剩1171.76万元。

失去华为海思这一客户后，寒武纪IP授权业务几乎消失殆尽，很难再拓展同等体量的客户，到这里，估计有人要问了，又不是只有华为一个客户，为何武寒纪不找小米、OV等国产大厂推销？

其实，由于国内知名智能手机厂商绝大多数无自研SoC能力，用的处理器主要都是美国高通的，所以对寒武纪来说，华为一丢，基本宣告终端IP的大门被彻底封死。

还有一点就是寒武纪自身实力不济。

从华为一脚撇开它宣布自研，已表明AI芯片研发门槛并不高，华为只要随便招点人，自己便能做。

与此同时，寒武纪自然也并无实力撬开高通等国外厂商的大门。

最可悲可叹的是，2016-2018年，寒武纪对外融资了约7.12亿元，而公司在2017-2018年短短两年间，便亏掉了4.22亿元，其中研发投入了约2.7亿元。

相比于多年来公司在终端智能处理器IP业务共计营收仅约2亿元，寒武纪付出的代价似乎要远高于回报。

不过这又能算啥，毕竟烧再多的钱，都是投资者的嘛。人家高管现在已左手年薪百万，右手持股身价过亿，早就成为了人生赢家。

第二增长曲线，仍难寻翻盘希望

对了，没了华为，寒武纪还有新故事，要不然哪来的脸皮，继续伸手向投资者要钱。

寒武纪对外是这样介绍自己的，公司是全球智能芯片的先行者，专注于人工智能芯片产品的研发与技术创新，致力于打造人工智能领域的核心处理器芯片，让机器更好地理解和服务人类。

此外，公司前身是中科院计算所2008年组建的探索处理器架构与人工智能的交叉领域10人学术团队。

没错，单看“先行者”和“中科院”这几个大字，寒武纪就很不简单了。更何况陈云霁和陈天石两兄弟，还都是从科大少年班毕业的少年天才。

于是在痛失华为后，寒武纪开始拓展了第二条业务线。

即将主战场转移到了智能计算集群系统、云端、边缘端及系统软件上。

从目前来看，寒武纪已彻底摆脱了终端智能处理器IP的单一收入来源，而智能计算集群系统成为了公司的主要收入来源。

2020年，公司智能计算集群系统收入为3.26亿元，占公司总营收比高达71.02%。

然而，尽管寒武纪打开了第二增长曲线，但仍看不到翻盘的希望。

比方说，公司如今不仅仍在巨亏中，且营业收入几乎又陷入了停滞增长的窘境。2020年，公司营业收入同比增长率仅3.38%。

进一步分析发现，公司也依旧过度依赖于单一客户。

2020年，第一大客户南京市科技创新投资有限责任公司对公司智能计算集群系统业务贡献了高达81.54%的收入。

外界看来，商业客户拓展难，是因目前寒武纪AI芯片的通用性不高所致。比方说，像寒武纪开发的AI芯片都是专用的AI，并不是通用型AI，所以应用场景比较窄。

且如果启用寒武纪的产品，客户需要付出更多的开发成本，迁移成本较大。

以寒武纪为百度适配的一个网络为例，用了寒武纪的卡，百度前前后后需要半年时间投入很多人力去做迁移。

针对不同客户，寒武纪需要进行定制性开发，每次的开发成本较高，这可能也是寒武纪研发支出一直居高不下的真正原因。

一个企业无法达成规模效益，有效降本增效，无疑是十分致命的。

从2016年成立至今，寒武纪在研发上已共计烧了约20亿元，但同期给公司带来的营收却仅有11.66亿元，甚至无一扭亏盈利的战绩。

如果研发是必要性的，每开发一个客户，销售一件产品，都需要继续投入不同程度的研发金额，压根无法形成规模效益。

那么，看似研发支出或将永远大于营收利润，可能一直无法扭转这一局面的寒武纪，靠不断对外融资烧钱来维持经营，到底能走多远？

历史常告诫我们，如果是泡沫，总有会破灭的一天；如果是骗局，谎言总会被拆穿。