如今市场分为了对立的两派，一派以宁德时代为首的高景气流派被称为宁军，一派以贵州茅台为首的行业龙头流派被称为茅军。大约半年多前，茅军势力强大，一度看不起天天腹泻拉胯的三傻军（地产银行保险），但半年后宁军崛起，一度互相看不上眼的茅军与三傻军联合起来抗宁，史称茅傻抗宁。

在7月政治局会议《重磅会议，重要拐点来了》之后，三傻军其实已经派出小部队反抗，工程机械小分队三一重工、潍柴动力等已经在上周大涨20%，今天三傻军主力之一房地产大涨则算是正式向宁军发起挑战，其中大哥万科+5.59%，二哥保利+7.53%，三弟金地+8.84%。

茅军方面也派出了主力之一食品饮料发起进攻，今天自选股莫名其妙出现了一片红色的海洋。不过可以观察到白酒分队目前还在被敌人围困，今天依然有友军趁机叛逃，大哥贵州茅台+1.36%，二哥五粮液+1.77%，三弟泸州老窖+0.65%。

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在得到兵力（资金）补充后，宁指数今天盘中一度跌3.53%，收盘时仅跌0.72%。虽然茅傻联合反抗，但宁军目前依然保持着较大的优势。以上是由战地记者佐罗在茅傻联合军-食品突击队阵中冒死发回来的报道。佐罗表示上周发白酒网格和发车定投食品ETF至今依然心有余悸，最近行情太极端了。

最近行情确实太极端了，就连低估值板块反弹起来也呈现极端化行情，一天就拉出一条大阳线。

今天有一些朋友问我，咋回事了，为什么地产消费都涨了，是投资逻辑发生变化了？我说没有，除非国家颁发政策否则投资逻辑很少能在几天之内发生巨大转变，何况这次不是地产或者白酒单个行业涨，而是几乎所有低估值板块都涨了。所以不太可能是投资逻辑发生变化了，只是资金的行为开始纠偏了。

最近我反复跟大家说一句话，股价短期看流动性（情绪），中期看行业景气度，长期看经济结构。这句话其实是改编自价值投资鼻祖格雷厄姆说过的一句话，股票短期是一部投票机，长期是一部称重机。

股价短期的波动其实来自市场资金的投票，也就是买卖行为。当一个股票短期很多资金去投票看好，那股价就会涨。当一个股票短期很多资金去投票看空，那股价就会跌。这种投票行为可以是理性的，也可以是非理性的。

比如有的朋友买入一只股票，仅仅是认为这只股票最近涨幅不错，卖出一只股票，仅仅是认为这只股票最近跌幅很大，这都是非理性行为。但这种非理性行为不可持续，因为随着时间的推移，会有资金发现这只股票的价值，开始买入，股价重新回升。

所以当有的朋友来问我药师，你对XX股票，你对未来几天行情怎么看的时候，我都无法回答。因为短期的行情波动基本取决于资金的买卖行为，这种行为很多都是非理性了，你们说一个正常人怎么能预测一个不讲道理的疯子的行为？

当我们以为新能源短期内被大量资金买入，可能是市场强烈看好，但实际上可能是基金经理被渠道和投资者指着鼻子骂，被迫砍掉其他仓位去追高买入新能源。当我们以为消费行业短期内被大量资金卖出，可能是市场强烈看空，但可能是基金经理要挪仓位去买新能源。

行情如此极端，今年防治精神分裂病症的有效药方就是均衡持仓。

所以总结来看最近茅军和三傻军的大涨行情是对之前市场过度悲观的纠正，更多还是资金行为影响。好消息和坏消息都有，好消息是入场加仓的资金无法忍受新能源芯片的高估值，所以选择了低估值地产这边，情绪底可能已经出现。坏消息是地产板块要持续上涨，关键要看地价能不能下降，拿地能不能停止内卷，目前还没看到太多消息。

今天行情方面我就说这么多，明天继续观察茅傻联合军和宁军的第二回对决。文章下半部分我对昨晚留言区一个问题补充分析一下。昨晚有个朋友来问我，广发稳健增长基金最近业绩不好，问我什么时候换掉比较好？

首先，这位朋友打算用广发稳健增长换宇宙奇兵的思路是不对的，广发稳健是一只股债平衡基金，它的股票仓位长期在50%上下波动。从下面的仓位数据可以看出他有做择时，在2018年Q4的时候股票仓位下降到40%，在2019年Q2的时候股票仓位上升到60%。

而宇宙奇兵组合是行业主动型基金组合，组合内的基金都是80%股票仓位以上，奇兵的风险程度其实远远大于广发稳健增长。昨晚回复的时候我一时间没想起来，忘记提醒他了，调仓的时候要考虑风险匹配，如果把广发稳健直接换奇兵就是增大了风险，当然也会增大收益。

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不过这位朋友打算换走广发稳健增长是合适的，因为广发稳健增长的基金经理叫傅友兴，是一位明星基金经理。2019年之后主动型基金爆发，傅友兴作为成名已久的明星基金经理，虽然没有张坤葛兰那么猛，但管理规模也从100亿涨到400亿。

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刚才分析到，广发稳健增长基金是需要做仓位择时，股债平衡的，基金规模在短短1-2年急速扩大，会影响基金经理原有的策略体系，增大了交易难度，超额收益率就会下降。

这也是我今年以来给大家反复强调“规模下沉”的主要原因。不排除未来傅友兴以及一众明星基金经理会王者归来，但可能需要一些时间给他们适应和学习。

所以可以考虑调仓，但要选对调仓方向。大家其实可以从我的基金组合持仓里面挑作业出来抄，比如稳如泰山和银河战舰各自的第一权重，海富通改革驱动（519133）和海富通惠睿精选（010568）。

你们可能没有发现，这两只基金其实都是同一个基金经理管理，他叫周雪军，是一位非常低调的实力选手，我在去年做第一轮规模下沉研究的时候发现他，第一次想约他聊天，就被拒绝，好家伙，他说在外地调研不方便，个把月之后才回来。

他是一位注重分散的选手，个股分散，行业也分散，但他比较擅长做交易，去年那种单边大涨的行情，还没很能体现出他的优势，那今年这种结构性分化行情他的优势就比较突出。相比那些极端集中梭哈新能源芯片的新人基金，他能让人放心。而相比那些受困大规模无法动弹的明星基金，他的超额收益又很明显。

数据来源：Wind

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本来我是不想多说的，因为太多人知道这个逻辑后，周雪军的管理规模估计撑不过一年时间就会暴涨，为了纠正那位朋友的错误我算是忍痛割爱了，大不了之后再深挖其他基金经理代替。

海富通改革驱动的股票仓位是90%，海富通惠睿精选的股票仓位是25%，所以可以用40%的海富通改革驱动+60%的海富通惠睿精选就相当是一只由周雪军管理的股票仓位50%左右的股债平衡基金。