反垄断政策举措以及围绕跨境上市和数据传输的监管不确定性共同对海外上市的中国科技公司造成了巨大打击。加之风险资产波动增加，而美国国库债券实质收益率创破纪录低位，皆显示投资者担忧新疫情将窒碍经济复苏。一些人表示，市场暴跌为投资者寻找便宜货创造了机会，而也有人认为，政策不确定性可能会继续拖累估值。今日，我们访问到多家机构，就近期中国的监管政策调整和股市震荡表达了自己的观点。

海外上市的中国科技行业仍具吸引力

路博迈：境外上市的中国科技公司不能一概而论，既有好公司，也有资质普通昙花一现的公司。所以近期的市场波动，有的科技公司是自身的问题，有的确实是受到政策影响，有的是因为市场系统风险而「错杀」。

中长期来看，资质欠佳的公司会被淘汰出局，有的公司则会越来越好。不过短期看来，投资者关心的是相关政策不确定性带来的风险，所以这个忧虑如果没有消除的话，资金离场的压力依然存在。

富兰克林：当前，对互联网行业的监管审查力度大幅增加，我们继续将政府行动视为一次性的监管权威复位，与中国之前在经济发展周期中的情况类似。我们预计极端政策制定不会在较多领域得到广泛应用，但这些举措无疑会提高投资者对政策风险的评估。

贝莱德：短期而言，中国或可能放宽政策，但中期而言，预计仍会以推动经济高质量增长为目标。战略配置上，中国作为全球两大增长引擎之一，我们认为有必要进行专门配置。但我们认为，不同地区监管政策存在区别，因此在落实我们的资产观点时，应当适当进行调整。

市场过分反应，监管政策并未改变市场基本面

惠理：近期中国监管政策的调整令外国投资者认识到中国与西方制度存在不同，预期此轮股市震荡或会持续约2至4个月。目前沽压何时完结尚存不确定性，投资者不应尝试做短线交易，但是若部署长线投资，此时是一个较好的时机。中国政府采取更长线的目光，经济增长的质量和持续性，远重要于股市的短期下跌，故会继续长线投资中国，有信心可以「赚回失去的金钱（make money back）」。

华夏基金：市场放大了对监管的担忧情绪，甚至在逻辑上被有所误解和无限推演，本质上是缺乏对政策理论及方针的深刻、准确的理解。从市场的特征来看，我们认为这是一次典型的「自己吓唬自己」的情绪宣泄，进而引发的恐慌式下跌，和基本面因素没关联。

招商基金：本轮调整更多是事件性引发的结构调整，而非系统性风险。重要产业政策取向、新冠疫情反复是本轮市场调整的主要原因。监管政策负面冲击逐渐消化，市场恐慌情绪有望抚平，本轮调整空间有限。随着政策的逐步落地，不确定性逐渐下降，市场担忧减弱，后续冲击边际影响有限。

经济复苏缓慢但稳步推进

联博集团：缩减购债对股票市场的冲击并不像很多人担忧的那样剧烈。2013年让所有人都大吃一惊的缩减风暴，标普的最大跌幅也不到10%。我们相信，如果我们正进入经济周期的那个阶段，联储开始逐步减少政策支持，重要的是聚焦于公司的质量。

先锋领航：无论是通过推进疫苗接种还是实施封锁隔离（或两举并行），对疫情控制越成功的国家，其经济往往也更有机会保持良好上升态势。随着经济活动逐渐重启，许多国家加大了财政支持以刺激消费需求；需求端的复苏将加速经济增长。

中国的疫情已基本告一段落，GDP增长也已率先恢复至疫情前水平。但经济复苏结构不平衡，虽然上半年出口增速高企，但由于疫情局部反复以及居民可支配收入增速滞后经济增速，消费和服务业复苏力度不及预期，而投资在宏观政策收紧的作用下仍有回落压力。下半年，随着政策转向稳健中性和疫苗接种进程加快，出口保持稳健、消费稳步复苏、基础设施投资转正，经济增长有望企稳回升且更加均衡。

展望后市机会，机构仍然看好中国资本市场，但竞争压力仍然存在

路博迈：中国是全球第二大经济体和第二大资本市场，所以海外投资者长期看好中国是必然的。但是我们需要保持理性和清醒的头脑，中国在全球资产配置中的比例现阶段还是不高的，在新兴市场中，韩国、印度都是中国的竞争对手和替代投资对象。所以当中国的政策存在不确定性时， 海外投资者可能会将投资的兴趣转移到中国的竞争市场，这一点需要引起高度重视。

招商基金：政策思路导向成为产业资本、金融资产选择方向的关键核心依据，近期产业政策的持续调整成为主导A股市场的重要因素。十四五规划已经指明了未来五年的政策重点，科技创新和制造强国是未来政策关键落脚点。盈利弹性领衔下科技创新成长与优势制造是重要的投资逻辑。

对大市短线持审慎态度，但对长线仍乐观

前海开源：近日，半导体板块经历大幅度下跌，其中，半导体设备、半导体材料等赛道以及部分权重股下跌明显。受到外部疫情、经济景气周期、及下游不同行业的产能/库存等多维度影响，半导体年初至今供需持续紧张，预计此轮高景气度有望得到较长的维持。总体来看，半导体产业的长期向上趋势没有变化，下游需求端仍然旺盛。从投资角度来说，我们看好能受益于国产化的半导体设备和材料以及下游需求持续高景气的汽车半导体、AIOT等相关板块。

惠理：当前市场充满不确定性，经历调整后，价格回归合理区间，是长线部署相对好的时机。偏好A股和不受政策影响的板块。

在中资股方面，A股交投较港股活跃，且目前受互联网监管新规影响较大的一些重磅科技股暂时多在香港交易所或美国交易所上市，对A股的影响相对较小。加上A股上市公司的业务主要围绕本土经济，估值亦不算贵，故对价值投资者来说相当吸引，相信外资在A股的占比会逐步增加。目前我们较为关注不受政策影响的板块，例如新能源、自动化及科技升级主题。科技股方面，一些互联网龙头企业，长期来看仍具投资价值。

风险提示：上文所示之作者或者嘉宾的观点，都有其特定立场，投资决策需建立在独立思考之上。富途将竭力但却不能保证以上内容之准确和可靠，亦不会承担因任何不准确或遗漏而引起的任何损失或损害。