郑重/文

偏爱白酒股的张坤管理的基金易方达中小盘一季度减持水井坊后，这只白酒股居然一路猛涨，进入二季度后一度暴涨109%。

当时市场不少传来不少“坤哥看走眼了”的声音。现在应该又有不少投资者觉得坤哥有先见之明了。

上周，尽管中报依然还算亮眼，但因为二季度亏损4000多万，水井坊一周跌超30%，市值蒸发超过了200亿元。

对于水井坊超过6.5万中小股东来说，昨天公司又带来一个非常不好的消息：公司终止了酱酒合资项目。

公告称，水井坊与梁明锋、国威公司经过多轮磋商、深入探讨后，因在合资项目的若干重要商业安排问题上难以达成一致，并强调，终止框架协议和合资项目且双方均不承担任何责任。本次对外投资不会对公司财务状况和经营状况产生重大影响，也不存在损害公司及股东利益的情形。

看上去确实对公司没有任何损失，但对于二级市场的投资者来说就不同了。

自水井坊4月9日公告称“公司已与梁明锋、国威公司签署了框架协议，双方拟共同出资新设一家合资公司，合资公司注册资本至少为8亿元，布局酱酒”之后，股价一路上扬，而且成为当期白酒板块上涨的龙头，期间一度暴涨109%。

“酱酒”概念当时大火，水井坊“染酱”无疑激发了投资者的热情。

不过，当时郑重写过一篇文章《水井坊“染酱”是酒企的彷徨》，认为“已经在浓香型白酒占据一席之地的水井坊涉足酱酒，似乎有点种别人的田荒了自家的地的意味。背后，则更多的是对企业本身的不自信”。

当时郑重并不看好这一项目的原因在于，这种合作看上去更像是找了一家代工企业合作。

四个月后，水井坊宣布了项目终止。

不过，看上去水井坊并没有放弃继续“染酱”的想法。在2021年水井坊股东大会上，水井坊总经理朱镇豪曾表示，消费升级趋势下不同香型都发展空间，所以“水井坊关注不同香型市场的发展，如果有一些好的机会和项目，我们绝对需要去理解、关注甚至于把它落地促成。”

对于终止这个合资项目，水井坊对媒体发布的态度是：水井坊的愿景是“成为高端浓香头部品牌之一”，浓香是水井坊的核心业务，高端化战略是水井坊的核心战略，并不会受到此次投资终止的影响。

不过，水井坊的高端战略实施过程看起来并不是那么顺利，要不，公司也不会去做自己不熟悉的“酱香”领域。

机构对于这只白酒股也存在分歧。在张坤管理的易方达中小盘、新华人寿、泓德睿兴三年退出前十大流通股东的同时，汇添富中盘价值精选、鹏华中整白酒、汇添富消费行业三只基金二季度成为新的十大股东。

上一个交易日（7月30日），水井坊一字跌停，报收于102.24元/股，总市值499.38亿元。从估值来看，静态市盈率为68.28倍，依然处于高位。

【我是郑重，江湖人称光头帮主，一位做了20年财经记者、专注于中长线的投资者。所有提示仅供参考，不构成投资建议。炒股有风险，入市需谨慎。】

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