宁波天益医疗器械股份有限公司（公司简称：天益医疗）主要从事血液净化及病房护理领域医用高分子耗材等医疗器械的研发、生产与销售业务，主要产品包括血液净化装置的体外循环血路、一次性使用动静脉穿刺器、一次性使用一体式吸氧管、喂食器及喂液管等。

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2016年6月，天益医疗开始接受海通证券的上市辅导，但主板首发申请于2018年3月被否决。2019年11月，公司改为携手国泰君安证券冲刺科创板，却在注册阶段主动撤回申请文件，IPO之路再次戛然而止。2020年11月，公司转投创业板，三度向IPO发起冲击。

我们研究发现，天益医疗对第一大客户NeoMed Inc.的2020年收入同比下滑，2021年一季度收入则前后矛盾。同时，公司对关联关系的披露似乎仍未做到“应披尽披”，研发费用、固定资产折旧、募投项目金额也都存在疑问。

对第一大客户销售下滑，2021年一季度收入自相矛盾

业绩方面，报告期（2018年～2020年）内，天益医疗的营业收入分别为2.58亿元、3.16亿元、3.79亿元，年化复合增长率为21.13%；归母净利润分别为4457.79万元、6320.38万元、8714.95万元，年化复合增长率为39.82%。

其中，经销模式收入分别为2.45亿元、2.57亿元、2.50亿元，占主营业务收入的比例分别为97.89%、82.25%和68.62%。宁波汉博国际贸易有限公司（以下简称“宁波汉博”）是天益医疗2018年第一大客户及第一大经销商，天益医疗将其生产的喂食器、喂液管等医疗器械产品销售给宁波汉博，由宁波汉博报关出口后销售给Synecco Ltd.，并由Synecco最终销售给美国的NeoMed。

2019年7月，NeoMed被Avanos Medical Inc.收购后，改为直接向天益医疗采购，从而NeoMed成为2019年、2020年的第一大客户，公司直销模式收入金额及占比也随之显著上升。不过，天益医疗为此向Synecco支付了因合作终止产生的商业补偿款35万美元。

值得注意的是，2020年9月起，Avanos开始整合吸收NedoMed，应Avanos要求，天益医疗2020年第四季度的喂食器和喂液管订单发货量减少，导致2020年度对NeoMed的销售收入下滑。

同时，招股书显示，2021年1月至3月，天益医疗对NeoMed的销售收入分别为1022.08万元、212.95万元、1209.83万元，合计2444.86万元。而招股书又称，2021年一季度，公司对NeoMed的销售收入为2350.22万元。

资料来源：天益医疗招股说明书

除了宁波汉博以外，宁波仁禾医疗科技有限公司（以下简称“宁波仁禾”）也是天益医疗的经销商客户，科创板上市委在审核会议上曾要求天益医疗说明与宁波汉博、宁波仁禾的关联关系。据创业板招股书披露，宁波仁禾由公司销售部员工姜溢宁配偶的弟弟王栋100%持股，但天益医疗的科创板招股书对此关系只字未提。

天益医疗称，公司主板申报未获通过，系因发审委认为公司信息披露不完整，而撤回科创板上市申请文件系因公司判断更加符合在创业板的板块定位。不过，从上述信息来看，天益医疗的信披质量“一如既往”，其“撤退”的真实原因或许也不止是不符合科创板定位。

关联关系或仍未“应披尽披”

尽管天益医疗已因信息披露质量不过关而两度“折戟”IPO，公司本次创业板申报似乎还是未能做到“应披尽披”。

据招股书披露，宁波益诺生智能制造有限公司（以下简称“益诺生”）是天益医疗报告期内的关联方，由施国方、周丰平共同成立。其中，施国方系天益医疗实控人吴志敏的侄女配偶施科磊的父亲，施国方、施科磊均为公司员工。2020年11月，施国方已将持有的全部益诺生股份转让给周丰平及其妻子许曙光。

不过，我们发现周丰平或许也曾是天益医疗的员工。据国家知识产权局披露，2008年8月，天益医疗申请专利“臭氧免疫调节设备”，周丰平正是发明人之一。

资料来源：国家知识产权局

募投项目“官宣”规模缩水近半，外协研发费用存疑

除了主要客户收入前后矛盾、关联关系或有隐瞒以外，天益医疗披露的研发费用、固定资产折旧、募投项目金额也都存在疑问。

研发方面，南京西格玛医学技术股份有限公司（证券简称：西格医学，证券代码：873450.NQ）是天益医疗的外协服务供应商。2019年，研发项目“血液透析浓缩物和中心静脉导管研究及其产业化项目”的透析液进入临床试验阶段，天益医疗委托临床CRO服务机构西格医学开展临床试验，2019年、2020年分别确认费用116.89万元、152.81万元。

资料来源：天益医疗招股说明书

而据西格医学2020年年报显示，天益医疗是其当期第三大客户，销售金额为175.29万元，与天益医疗确认的外协服务采购金额相差14.71%。

资料来源：西格医学2020年年度报告

固定资产折旧方面，截至2020年12月31日，天益医疗生产经营使用的主要生产设备中包含12台灭菌设备，账面原值为400.19万元，累计折旧170.92万元，成新率达57.29%。而据科创板招股书显示，上述12台灭菌设备在2019年末的账面原值与2020年末相同，累计折旧为137.62万元，成新率65.61%。

以此计算，灭菌设备的年折旧率约为8.32%。而天益医疗称，公司生产工具及设备的年折旧率为9.5%、19%或31.67%，似乎并不符合灭菌设备的实际折旧情况。

资料来源：天益医疗创业板、科创板招股说明书

募投项目方面，天益医疗拟通过本次IPO募集51000万元，其中，“综合研发中心建设项目”的投资额为10594.84万元，拟投入募集资金9200万元，该项目已进行备案，代码分别为“2020-330299-35-03-103131”、“2020-330299-35-03-103081”。

资料来源：天益医疗招股说明书

而据浙江省投资项目在线审批监管平台披露，上述备案号分别对应“综合研发中心建设项目”、“研发中心技改项目”，投资额分别为1500万元、4193.84万元，合计5693.84万元，仅为天益医疗招股书披露投资额的53.74%。

资料来源：浙江省投资项目在线审批监管平台