“九华建投”7.48亿非标逾期,网红城投债务风险再爆发
作者| 小债看市
来源| 小债看市
湘潭,号称城投四大天王“东镇江、西遵义、南湘潭、北大连”之一,而九华建投更是债市网红。
7月1日,湘潭九华经济建设投资有限公司(以下简称“九华建投”)披露2020年财报显示,截至2020年末其融资租赁款及信托借款存在逾期情况,逾期本金金额合计约7.48亿元。
2020年财务报表及附注截图
财报显示,九华建投逾期非标融资债权机构分别为中信富通融资租赁本金1.06亿元;微银金融租赁1.2亿元;国网国际融资租赁本金6176万元;陕西省国际信托本金1.55亿元以及国通信托本金为1.69亿元。
非标逾期债权机构
此外,九华建投对非关联方担保余额12.54亿元,其中11亿已逾期;对关联方担保余额57亿元,18.8亿已逾期。
此前,由于2020年度审计工作进度未达预期,九华建投审计报告编制工作未完成,本应于4月30日前披露经审计的2020年年度报告及2021年一季度财务报表延迟披露。
据悉,目前湘潭市政府正在协调国开行、工商银行、建设银行等多家银行,对接九华建投非标置换业务。
《小债看市》统计,目前九华建投存续债券14只,存续规模97亿元,其中将有53亿债券于一年内到期,短期集中兑付压力较大。
存续债券到期分布
值得注意的是,目前九华建投公募债券尚未出现违约,其最新主体和相关债项信用等级均为AA,评级展望“稳定”。
据公开资料,九华建投成立于2003年,是湘潭九华示范区内唯一的土地一级开发及重要基础设施建设主体,是园区重要的国有投融资公司。
从股权结构看,九华管委会持有九华建投100%股权,是公司唯一股东和实际控制人。
股权结构图
近年来,九华建投业绩持续下滑,其利润总额对政府补贴等非经常性损益依赖程度高,盈利能力一般。
2020年,九华建投实现营收42.27亿元,同比增长0.83%;实现归母净利润5.01亿元,同比下滑23.69%。
2017-2019年,九华建投分别获得政府补助收入6.69亿、6.61亿以及6.5亿,三年合计收到19.8亿补助。
政府补助
截至今年一季末,九华建投总资产为679.29亿,总负债373.84亿,净资产305.44亿,资产负债率55.03%。
《小债看市》分析债务结构发现,九华建投主要以流动负债为主,占总债务的64%,债务结构待优化。
截至2020年末,九华建投流动负债有240.33亿元,主要为其他应付款153.72亿元,其一年内到期的短期债务有78.46亿元。
相较于短债规模,九华建投流动性十分紧张,其账上货币资金不足5000万,短期偿债压力巨大。
从短期偿债能力指标看,因九华建投资产中流动性较弱的存货占比高,截至今年一季末其速动比率仅为13.91%,短期偿债能力很弱。
在财务弹性方面,截至2020年6月末,九华建投银行授信总额有234.37亿元,未使用授信额度107.34亿元,可见其备用资金较充沛。
银行授信
除此之外,九华建投还有137.12亿非流动负债,主要为应付债券,其长期有息负债合计86.72亿元。
整体来看,九华建投刚性债务有166.69亿元,主要以长期有息负债为主,带息债务比为45%。
有息负债高企,2018-2020年九华建投的财务费用支出分别为3.03亿、2.78亿以及2.43亿,另外其管理费用也较高,对盈利空间形成较大侵蚀,费用管控能力待提高。
从融资渠道看,除了发债和借款,九华建投还通过股权质押、租赁以及应收账款等方式融资,其对往来借款及非标类借款依赖较大。
值得注意的是,2017年以来随着大量债务到期,九华建投取得借款现金骤降,其筹资性现金流持续净流出,尤其是2019年后融资渠道大变,由银行借款向融资租赁和信托借款渠道转移。
筹资性现金流情况
总体来看,九华建投盈利能力一般,主要依赖于政府补助;债务负担较重,短期偿债压力巨大;外部融资对往来借款及非标类借款依赖较大,融资环境恶化。
湘潭号称“城投四大天王”之一,债市中素有“东镇江、西遵义、南湘潭、北大连”之称。
湘潭市是湖南省辖地级市,位于湖南省中部偏东地区,下辖湘潭县、湘乡市、韶山市、雨湖区、岳塘区5个县市区,拥有湘潭高新区、九华示范区两个国家级园区和湘潭综合保税区。
九华示范区创建于2003年,是长株潭城市群国家资源节约型、环境友好型社会建设综合配套改革试验区的五大示范区之一,2011年升级为国家级经济技术开发区。
九华示范区
2019年,湘潭市实现地区生产总值2257.6亿,同比增长7.6%。其经济、财政实力在湖南省靠后,但是发债城投有息债务率却高居榜首。
2017年以来,九华建投制定了10年化债方案,在经开区管委会全力支持下化解政府债务,2020年开始还本付息压力逐年下降。
据九华建投2020年债务兑付方案,其重点兑付债券本息,对于银行贷款全力争取续贷或展期,对于信托及租赁产品等逐一治谈,按照轻重缓急的原则,争取兑付一批、置换一批、续贷或者展期一批。
2020年,九华建投银行贷款全部实现了自接自盘,信托及租赁产品大部分已实现兑付、置换或展期,剩下部分项目正处于洽谈阶段。
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