​继2019年IPO终止审查之后，威海百合生物技术股份有限公司（百合股份）于去年6月再次提交招股说明书，并于近日更新了招股说明书。

来源 | 经理人传媒旗下《经理人》杂志

■本刊记者/孙晨

对比来看，百合股份新的招股书对公司的经营情况进行财务更新，更新了募集金额、并进一步披露公司高管在外任职情况等等。

不过，招股书更新之后，百合股份还需要对一些问题进行回应。

暴涨的功能饮品合理吗？

据了解，百合股份是一家专业从事营养保健食品的研发、生产和销售的国家高新技术企业，产品覆盖成软胶囊、硬胶囊、片剂、粉剂、口服液、滴剂、瓶装饮品及袋装饮品。

商业模式上，百合股份主要为国内外营养保健食品品牌运营商提供合同生产服务，即代工生产，同时，百合股份也培育自身的品牌，拥有“百合康”、“福仔”、“鸿洋神”及“足力行”等自主品牌，其中“百合康”系经国家工商行政管理总局认定的中国驰名商标。

2018年至2020年（报告期内），百合股份实现的营业收入分别为5.07亿元、5亿元、5.78亿元，相对应的归母净利润分别为0.75亿元、0.74亿元、1.27亿元。明显看到，在2019年，百合股份的营业收入和净利润双双下滑，公司称受中美贸易摩擦影响，来源于美国地区的销售收入大幅下降所致。

不过，百合股份境外销售收入从2018年0.69亿元下跌至2019年0.66亿元，总体的境外销售收入下滑幅度不大。

2020年，百合股份营业收入和净利润实现大幅增长，分别为15.6%，71.62%。公司称在国内外新冠疫情的影响下，全球营养保健食品的消费需求继续保持增长，同时公司在口服液、滴剂、瓶装饮品及袋装饮品等食品营养保健食品的推广方面取得良好效果。

根据Nutrition Business Journal 数据显示，2019年我国膳食补充剂行业的消费规模达到210.71亿美元，根据预测，该数据在2023年将达到 269.67 亿美元，年均复合增长率为6.36%。

而之所以百合股份、汤臣倍健、仙乐健康等保健品公司在2020年的营业收入、净利润增长率远远高于该预测数据主要和疫情有关，但疫情属于不可抗力因素，这意味着这些保健公司后续将面临业绩增长乏力的难题。

需要指出的是，从营业收入构成来看，2020年百合股份的功能饮品实现的营业收入为0.36亿元，同比增长440.85%，可见功能饮品对百合股份业绩增长的贡献巨大。但奇怪的是，在前一版的招股书中，百合股份甚至没有对功能饮料进行披露。

对比来看，同期国内功能饮品的“老二”东鹏饮料最畅销产品东鹏特饮500ML金瓶销售收入为30.85亿元，同比增长42%。而百合股份功能饮品增长率是东鹏特饮最畅销产品增长率的10倍。

市面上没有看到相关产品，官网中也没有出现与功能饮品相关产品的任何介绍，那么百合股份的功能饮品销售收入大增是否具备合理性呢？功能饮品最终流向了哪里？

对比两版招股书，更新后的招股书将募集金额从3.93亿元调整至6.24亿元，新增的2.31亿元中有1.78亿元用于新型海洋功能成分饮料、口服液智能工厂项目的建设，剩余0.53亿元用于补充流动资金。

新项目主要与海洋功能成分饮料、口服液相关，或许是百合股份想要发力功能饮品，但需要指出的是，百合股份在未完善该项目涉及的土地、规划、建设等手续前先行开工建设，存在未批先建问题。一个当地知名企业，有这种“未批先建”的行为实属不该。

此外，百合股份报告期内的经营活动产生的现金流为0.73亿元、1.21亿元、1.5亿元，货币资金为2.13亿元、2.92亿元、3.85亿元，其中货币资金基本以银行存款为主，此种情况下，百合股份要募集0.8亿元用于补充流动资金，是否合理呢？

针对上述疑问，《经理人》致函百合生物，但截至发稿，未获得回复。我们将持续关注。

客户变动频繁，供应商高度集中

对于百合股份而言，还面临着更大挑战。报告期内，百合股份合同生产的业务收入分别为3.43亿元、3.57亿元、4.36亿元，占主营业务的收入比例分别为68.44%、72.18%、76.40%，占比提升；其自主品牌的业务收入分别为1.58亿元、1.38亿元、1.35亿元，占主营业务的比例逐年下滑，从31.56%下跌至23.60%。

百合股份的销售收入越来越依赖合同生产，即代工生产，这种模式存在较多弊端，因为百合股份多为中小客户（淘宝商家）代工生产，该商家可能存在管理不规范、经营稳定性不足等问题，此外，若该商家存在商标侵权、虚假或误导性宣传等问题，则会对百合股份的品牌及形象造成不利影响，波及正常经营。同时，过量代工生产也会导致消费者对企业的品牌认知度不高，不利于企业提高产品溢价。

今年5月20日，百合股份主要合同客户之一福建卡西西生物科技有限公司因违反中华人民共和国广告法(2015)违法行为，广告中损害国家的尊严或者利益,泄露国家秘密遭到行政处罚，被永安市市场监督管理局处以3.3万元的罚款。

事实上，百合股份的前五大客户变动十分频繁，从2017年至2020年，除Rv Pharma Llc一直在前五大客户之外，其余的客户均发生变动，每年至少有3~4家客户发生变动。大客户变动如此频繁，不利于百合股份的长期稳定发展。

除了客户变动频繁之外，百合股份还面临着部分原材料供应商高度集中的风险。报告期内，百合股份向山东海钰生物技术股份有限公司（海钰生物）采购硫酸软骨素的金额占公司当期采购硫酸软骨素总金额的比例分别为 99.73%、99.54%和 81.67%，向浙江江山健康蜂业有限公司采购的蜂胶占当期采购蜂胶总金额的比例分别为 99.61%、98.22%和 22.08%。

从数据分析，百合股份有在降低大供应商依赖严重的问题，但对海钰生物的依赖性仍旧很高，若海钰生物对原材料提价或者自身经营出现问题，都会对百合生物的经营产生不利影响，继而影响盈利情况。

值得指出的是，百合生物、海钰生物的财务数据互相冲突。根据招股书，2018年至2020年，百合生物对海钰生物的采购金额为1233.58万元、1950.05万元、1169.80万元。

根据海钰生物2018年报，百合生物是其第四大客户，当年的销售金额为1420.65万元，两者相差接近190万元。此后两年，海钰生物虽然没有对前五大客户名称进行披露，但根据销售金额推断，可以肯定百合生物依旧在其五大客户之列。

奇怪的是，海钰生物之后披露的数据与仍然百合生物不一致，在海钰生物中找不到与1950.05万元、1169.80万元符合的数据，仅找到最接近的数据，分别为海钰生物2019年的第三大客户1902.14万元、2020年的第五大客户1162.8万元。

那么哪家企业的财务数据有问题呢？《经理人》分别致函百合生物、海钰生物致函予以求证，其中百合生物没有回复，而海钰生物则给出数据差异的原因。

海钰生物称公司披露的数据是包含增值税的金额，而百合生物的数据则不包含增值税，此外，货物运输途中需要时间，导致双方出入库存在入账时间性差异。

根据回复，2018 年至 2020 年，海钰生物年报披露的销售额分别为1,420.65万元、2,116.48万元、1,321.87万元。威海百合生物披露的采购金额为 1,233.58 万元、1,950.05 万元、1,169.80 万元。数据对比如下表：

来源/海钰生物回复

不过，查询海钰生物年报发现，其2018年的增值税为16%、17%，2019年的增值税为13%、16%。以2019年为例，海钰生物当年销售额1866.77万元再加上13%、16%的增值税金额分别为2109.45万元、2165.45万元，与海钰生物给出的2116.48万元不一致。

根据招股书，百合生物向海钰生物采购的商品为硫酸软骨素，难道同一种商品有着不同的增值税？才会让海钰生物财务数据出现差异？