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6月30日，李嘉诚旗下的医药零售巨头和黄医药正式登陆港交所，上市首日高开28%，盘中涨幅一度超110%，总市值一度突破700亿港元。假如在今天最高点85.8港元/股卖的话，一手可赚2万港元。

港股博彩概念股盘中也是强势走高，一举领涨所有概念板块。消息面上，欧洲杯近期火爆开赌，博彩股顺势被资金热捧，进入佳境。据《商台》引述消息指，港澳有意在7月中旬恢复有限度通关，来回两地不需要检疫。

如果两地通关，对澳门的旅游有具意义的推动力。因为在疫情前，澳门有约20%的入境旅客来自香港，且澳门有15%至20%的赌收直接由香港赌客贡献；另外又有约15%赌收来自一同到访香港及澳门的赌客。

今天，我们就来给大家梳理一下博彩行业。

一、澳门博彩合法！

澳门合法博彩始于澳葡政府，距今已有160余年历史。博彩业是澳门的支柱产业，为澳门贡献了主要的财政收入并提供了大量的就业岗位。

2000-2019年澳门博彩税收由56.5亿澳门元提升至1127.1亿澳门元，占澳门财政的收入比例从2000年的约36.8%提升至2019年的约80.1%，其中2001年以来博彩税收带动澳门财政收入快速增长并在2013年达到峰值，2013年后受到国内反腐等因素影响，博彩税收有所下降，但仍持续贡献约八成财政收入。

1、澳门博彩牌照演变

澳门博彩行业历史悠久，根系深厚，从1847年博彩业合法化开始，时间轴横跨一个多世纪。

澳博控股母公司澳门旅游娱乐有限公司于1962年成立，成为澳门第一家大规模博彩企业。后何鸿燊与霍英东等结成联盟，竞得澳门博彩专利权，建成葡京大酒店，开始了对澳门博彩业长达40年的垄断经营。

目前，澳门的博彩行业呈现稳定的六分天下格局，剔除2020年疫情所带来的特殊性。2019年六大博彩企业市场占比分别是金沙中国（24%）、银河娱乐（21%）、新濠国际（17%）、永利澳门（15%）、澳博控股（14%）以及美高梅中国（10%）。

2、博彩公司业务

澳门博彩收入主要来源贵宾业务、中场业务和角子机三部分，其中角子机贡献的份额最少，约占5%。

（1）贵宾业务：贵宾业务需要转码（“泥码”与“现金码”之间的转换）下注，贵宾客户可通过中介人进行信贷，或由博彩公司直接向贵宾客户提供信贷。贵宾业务每注投注额必须高于1万澳门币，赢率大约在2%-5%。

（2）中场业务：中场业务为散客投注的博彩大厅，可根据投注金额进一步划分成高端中场和普通中场，下注无需中介人，赢率大约在15%至30%。

（3）角子机业务：营收规模和占比较小，由客户直接在角子机进行消费，赢率通常在3%至5%之间。

二、博彩行业风险

博彩的商业模式核心很简单：因为赔率的设定，在大数定律下，博彩公司只要有足够多的人来玩，博彩就是稳赚不赔的生意。

博彩行业的主要影响因素是人流量与监管。澳门博彩行业的风险，具体可以细化为三类：

1、金融危机。比如2008年美国次贷危机，经济秩序崩塌。澳门的入境人数在全年都处于下滑的状态，直到2010年才逐渐恢复。

2、公共卫生事件。2003年的非典和2020年的新冠，直接冲击了澳门的旅游行业、博彩行业。

3、法律监管。这个也是博彩业最大的不确定性因素。这个就跟美股前段时间的电子烟龙头——雾芯科技腰斩的事件有点像，如果出台严厉的行业监管文件，那就是最大的“黑天鹅”。不过目前，政府更多的是引导的态度。赌博可以，但是不能太过分。

三、博彩行业竞争格局

全国只有澳门有赌场牌照，而澳门博彩的竞争格局非常清晰，四大赌王控制六大博彩王国，分别为：

占大头的是赌王何鸿燊家族，持有澳博控股(0880.HK)、美高梅中国(2282.HK)、新濠国际发展(0200.HK)股份；还有，美国赌王Sheldon Adelson控制金沙中国(1928.HK)、新赌王吕志和控制银河娱乐(0027.HK)；拉斯维加斯赌王Stephen Wynn持有永利澳门(1128.HK)。

我们再来看一下博彩行业的龙头。

一个是金沙中国（1928.HK），他是美国赌王Sheldon Adelson实控的企业，金沙娱乐场于2004年8月开业后，一年之内回收所有投资，两年打败独占澳门赌业40年的赌王、澳门博彩公司行政总裁何鸿燊，成为澳门第一大赌场。

另一个是银河娱乐（0027.HK），从2009年的仙股逆袭到现在的2704.93亿港元市值，颇具传奇色彩。该公司长期保持稳健增长，稳步扩张的态势，据悉，银河3期将于2021年下半年开放，物业与1/2期相连，有望形成协同效应快速爬坡，对于银河博彩业务发展将有明显的提振作用。

四、总结

目前博彩股的投资属性，首先商业模式是没有变化的，需求也大概率会恢复。并且，从澳门自身情况来看，澳门的博彩属于支柱型收入，短期内没有其他收入可以替代，只能通过税收来逐步往多元化转型。所以，随着后疫情经济复苏，博彩板块仍有上升空间，值得关注。