作者：杨雷编辑：小市妹

　　周五，券商行业发生了一件大事，那就是中信证券（600030）市值被东方财富（300059）超越。

　同/花/顺数据显示，昨日东方财富上涨7.21%，市值达到3380亿元。中信证券上涨2.04%，市值达到3298亿元。东方财富市值比中信证券市值高82亿。

　　2021年，券商板块内部出现剧烈分化，上涨的券商股只有五只，比如财达证券（600906）、东方财富、兴业证券（601377）、国网英大（600517）、锦龙股份（000712）。与之相反，包括中信证券在内的47只券商股全部下跌。

　　剔除财达证券是次新股因素，券商板块真正实现上涨的只有四家公司，其中东方财富涨幅为26.78%。

　　东方财富的营收与净利润规模远远不及中信证券，为什么市值会被超越？券商行业“市值一哥”换位，其实是市场在经过多年博弈、反复认知后形成的结果。

　　原因一：东方财富成长性更足。虽然中信证券经营业绩处于行业头部，但是东方财富在净资产收/益率、信息技术投入占营业收入比重方面表现更突出。

　　东方财富被不少券商机构看好，被认为是中国版“嘉信理财”。得益于A股结构牛市，这家公司旗下的基金业务近年发展较好。

　　原因二：传统券商缺乏吸引力，行业同质化严重。

　　与东方财富不同，中信证券旗下业务包括经纪业务、证券投资业务、资产管理业务、证券承销业务等，与其它券商公司业务有重复。与此同时，随着券商公司不断上升，券商稀缺性效应大幅减弱。

　　原因三：机构重仓情况不同。

　　今年一季度，有167只公募基金持有中信证券股票，社保基金很外资机构却没买/入。

　　东方财富一季度有352只公募基金买/入，还有1只社保基金和1家外资机构持股。与此同时，沪股通持有东方财富股份比例超过7%，高于沪股通持有中信证券持股比例。

　　数据显示，券商板块目前市净率在1.7倍左右，处于近十年估值底部区域。在资本市场深化改革持续和证券公司业务转型升级环境里，未来券商板块仍有一定投资价值。

　　但是，券商板块也将持续呈现行情分化现象。

　　总结来说，券商股的投资逻辑是：互联网券商弹性高于传统券商；传统券商里的中小市值券商弹性高于大市值券商；业务具有特色的券商弹性高于传统券商。

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