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万科，中国平安，海螺水泥，格力电器，最近这些传统低估值股跌得可谓惨绝人寰，一路跳水都不带点水花的。而且我对比股价走势之后高度怀疑，他们是不是约好了一起去跳水？

难为了一些朋友以为买了平安，万科，海螺，格力就是分散风险，结果却都是在一个篮子里面破罐子破摔。

数据来源：Wind

有朋友被中国平安跌到怀疑人生，觉得是不是保险这个行业出了问题？如果我们对比中国平安和友邦保险的股价走势就会发现，最近是中国平安这类保险公司在不断杀跌，友邦的跌幅并不算大。

保险行业长期还是看保险渗透率，国人购买保险的比例依然很低，只是目前寿险行业处于改革期，保险代理人梳理大规模减少，传统的销售模式面临转变，这种转变不是短期能够完成的，需要耐心慢慢等待。市场也因为这个逻辑才赋予了中国平安不到8倍PE的估值，给了不确定性折价。

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而地产股的问题主要是集中供地并没有带来土地成本下降。土地价格不降低，房子价格不能上涨，那地产商的利润就是不断被压缩，利润率就持续下降。房子最近是很好卖销量不错，但地产商并不赚钱，卖了个寂寞。

今年2月底3月初的时候，市场以为集中供地是可以让土地成本下降的。当时市场是这么设想的，土地出让需要实缴保证金，集中供地就会让一些资金紧缺的小房企公司丧失机会，而资金实力雄厚的大房企就有更多机会，当时我也写过分析文章《粪坑变茅坑，乌鸡变凤凰》

但后来发现土地成本还是没有大幅下降，主要原因是小房企手上土储不多，居然出现了抢地的情况，土地市场非但没有遇冷，甚至还有点过热。

不过我估计这种土拍过热的情况不会持续太久，现在房地产市场是量价齐升的阶段，要压制房价，最终的办法就是要政府加大土地供应，而不是用行政/金融调控手段限制房价的上涨。

另外我今天还观察到，港股那边的绿城中国大涨12.17%，主要原因是在上周五的股东大会上，绿城表示自己的拿地标准是利润率8%-10%，甚至10%以上。作为杭州本地房企，绿城今年在杭州首次集中土拍“颗粒无收”，但在北京、宁波等城市却大手笔拿下多块地皮，这就是从利润率角度考虑，没有盲目竞拍。

这也侧面证明了现在市场就是过分担心房企利润率的问题。持有万科保利等地产股的朋友们，耐心等土地价格跌下来，等地产股的利润率拐点。

至于海螺水泥，目前的问题是营收利润双增长放缓。水泥行业增量早就见顶了，行业增速甚至还是负数，但水泥行业的集中度在提高，份额被龙头公司吞掉，并且水泥企业之间形成某种垄断让水泥价格在过去几年持续上涨，导致海螺的业绩在过去几年一直不错。

如今水泥价格不再大幅上涨，市场份额也没有再大幅提高，海螺水泥未来几年的业绩增长逐步停滞，大家可以点开下面第二张图看，有海螺水泥的营收增速预期和净利润增速预期，都是逐渐从双位数跌到了单位数。

数据来源：Wind

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由于股权激励被大家吐槽的格力电器也是遇到类似海螺的问题，行业天花板逐渐见顶，市场份额没有再大幅增长。


与其吐槽格力电器给员工的成本价是27.68元相当于腰斩贱卖，我更关注格力电器这次股权激励的解锁条件是2021年相对于2020年利润增长不低于10%，2022年相对于2020年利润增长不低于20%。

股权激励其实是一种很有效的信号，它是公司向市场直接传达对未来几年业绩的信心。比如最近的当红炸子鸡双星新材，它在5月25日发布的股权激励解锁条件就很猛，后面的股价涨幅也很猛。

数据来源：Wind

回头看格力的股权激励解锁条件，这不就是明摆着告诉市场，我未来两年的业绩可能都不太行吗？然后还进一步引发市场思考，既然格力的业绩不太行，那可能是行业出了点问题？结果今天美的和海尔都难逃一劫，跟着大跌。

去年市场还对格力困境反转有点信心，现在算是被彻底浇灭了。

我知道不少朋友过去几年都是持有这些传统低估值蓝筹股为主，最近公众号留言区不断有朋友来问该不该继续坚持，比如下面这位。这时候先回顾一下当初为什么选这些股票，投资的逻辑是什么？所以今晚我又给大家简单梳理了一下这些传统低估值股的逻辑。

最近还有朋友说，今年低估值股全部阴跌，真的要怀疑人生了，都不知道是市场问题，还是低估值投资法有问题？

低估值投资法最怕就是遇到低估值陷阱，因为低估值的公司往往都是有逻辑瑕疵的，不被市场信任才被抛弃。而最近刚好这些低估值的传统行业或多或少都是真的出现逻辑问题，所以感觉上就特别憋屈。

而高质量投资法最怕就是遇到高成长陷阱，因为高估值的公司往往都是被赋予了高成长期望，被寄予厚望才会被赋予高估值。而最近刚好这些高估值的新兴行业又真的在不断超预期，所以看上去所向披靡。

其实没有一种交易策略是完美的，总会有失灵的时候，无论是低估值投资又好，高质量投资也罢，都会有不举期。选定了一个适合自己的方向就应该坚持下去，如果自己都不能做主的话，那我建议还是买基金比较好，省得忍不住两边来回切换，被不断打脸。