关注股市药丸云掌号，1000+篇原创文章，学习更多投资理财知识~

今天市场再次对银保地精准打击，招商银行-2.72%，兴业银行-2.97%，中国平安-3.36%，中国太保2.74%，万科-2.1%，保利地产-2.98%。有朋友看着创出年内新低的账户，含泪跟我说低估路上TM全是雷啊。

其实不光是咱们踩雷，机构们也踩雷了。除了业绩困境反转成功的银行，最近保险地产阴跌不止，我认为主要就是机构基金在打脸认错止损。

据我了解，普通散户是很难做出止损的选择的，一般都是越跌越买，买到现金不够了，就把涨的股票卖掉换过来加仓或者干脆融资上杠杆继续加仓，有些更极端的还会四处贷款甚至把房子压上抄底。

而机构的做法就很果断，只要发现逻辑不对，对自己反手就是一刀。飙血不用怕，包扎休息一下过一段时间又是一条好汉了。有朋友可能觉得机构果断止损，是因为他们管的钱都不是他自己的，当然随意割肉了。其实不是的，基金经理们很重视业绩排名，因为只要排名稍微靠后，就会不断被投资者问候，随后基金就会不断被赎回。

年初的时候，一些基金提前选择卖出高估值的消费、医疗、新能源，换入低估值的银行、保险和地产。所以当春节回来市场大幅调整的时候，大家会发现部分基金的业绩相对其他基金更加抗跌。

下图是万科、中国平安、招商银行与沪深300指数的走势叠加对比图。可以看到，最开始回调的时候，只有招商在跟着调整，平安和万科都是逆势上涨的。但到了4月之后，平安万科阴跌不止，只有招商银行凭借业绩超预期估值跃迁创出历史新高跑赢了沪深300指数。

数据来源：Wind

所以在4月之后，那些之前抗跌的基金比其他基金表现都要差，主要就是保险地产在拖后腿，这也是盈亏同源的道理。

为什么银行能创新高，而地产保险阴跌不止呢？

其实银行整体也没有创新高，银行业如今也是分化的，创新高的主要是招商银行、平安银行等零售业务出色，有财富管理转型预期的银行，传统大行在这方面业务表现不够积极，比如工行、建行等股价其实在今年3月就见顶了。

传统大行虽然估值较低，但贷款业务跟经济周期紧密挂钩，当市场预期宏观经济下行，就会预期银行的坏账率提高，传统大行的业绩受损，股价就涨不动了。而零售业务主要是收取佣金费用，不需要承担坏账风险，是旱涝保收的业务，受经济周期影响小一些。

银行业投资逻辑我之前给大家写过不少了，今晚不再啰嗦，新朋友可以重温《考虑减仓，抄底的逻辑兑现了》

数据来源：Wind

而地产阴跌不止的问题主要是集中供地并没有带来土地成本下降。土地价格不降低，房子价格不能上涨，那地产商的利润就是不断被压缩，利润率持续下降。

今年2月底3月初的时候，市场以为集中供地是可以让土地成本下降的。当时我们是这么设想的，土地出让需要实缴保证金，集中供地就会让一些资金紧缺的小房企公司丧失机会，而资金实力雄厚的大房企就有更多机会。

由于减少了竞争热度，那么土拍的成本自然也会降低。这样的话，房地产行业就能够走通龙头集中度提高的逻辑了，这样万科、保利等龙头房企就可以像招商银行那样迎来估值跃迁了《粪坑变茅坑，乌鸡变凤凰》

当时万科还因为这个逻辑涨停过。

数据来源：Wind

但后来发现无论是广州还是重庆的集中供地，土地成本还是没有大幅下降，主要原因是小房企手上土储不多，居然出现了抢地的情况，土地市场非但没有遇冷，甚至还有点过热。

土地成本没有下降，刚才说的地产行业龙头集中度提高的逻辑就走不通了，于是之前看好这个逻辑抄底地产的机构纷纷认错止损。

如今回想起来，我之前给你们写过房地产行业是经济后周期行业，经济复苏后，居民消费力重新增强，住房购买需求增加。地产销售额是持续上升，只是房地产企业利润率下跌。

现在房地产市场是量价齐升的阶段，所以要压制房价，最终的办法还是要政府加大土地供应，而不是用行政/金融调控手段限制房价的上涨。

那么反过来看，如果接下来政府加大土地供应，虽然可能导致房价下跌，但也可以让土地成本下降，这样房地产企业的盈利反而有可能重新增长。7月份将开始第二批集中供地，到时候大家可以观察一下土地供给以及土地价格，如果供给有所增加，土地价格有所下滑，地产行业的困境拐点可能就到来了。

最近频繁传出与土地改革相关的报道，不知道是不是因为这个缘故。

至于保险行业就没什么可说的，5月保费收入继续拉跨。具体数据方面，太保1-5月保险收入同比+5.16%，新华同比+4.61%，平安同比-5.66%。从今天股价跌幅来看，平安跌幅也是最大的。

年初的时候咱们不少机构资金都被保险开门红数据骗倒了。当时太保开门红数据非常亮眼，业绩也比平安更好，所以大家纷纷买入太保押注业绩困境反转。后面几个月来看，太保虽然确实比平安业绩更好，但同比增长依然很慢，股价又跌了回来。

目前保险估值已经足够低，平时大家也听得够多了，而且市场关注的也并不是估值，而是业绩逻辑反转了没有。持有的朋友继续等反转就是了，低估值困境反转投资就是需要付出更多的耐心。