“大盘好不容易涨两周，结果一天跌到成本线”、“年初机构都在说要降低投资预期，谁也没想到我的基金账户从春节一直绿到现在”……进入6月份，市场赚钱效应依旧不佳，让不少基民表示“自己已经躺平”。

但就在板块剧烈轮动中，却依然有多只基金年内收益率已经超过15%，成为疲软行情中的黑马。

其中，来自九泰基金刘心任、刘开运管理的九泰锐富事件驱动（168102.OF）今年以来的涨幅已经达到18.19%！这意味着，在今年一季度的万马齐喑行情中，这只基金不仅没有出现净值回撤，反而一路走高，创下历史新高！

Wind数据显示，该基金成立于2016年2月4日，截至 6月3日，成立以来回报率高达96.56%，距离五年翻倍基仅一步之遥。

从各年度的业绩来看，该基金2018-2020年的回报率均跑赢沪深300，呈现“牛市收益突出、熊市回撤较小”的特点。

值得注意的是，尤其是今年以来的极端震荡行情中，该基金至今的回报率已经达到18.19%，不仅远远超越沪深300和同类基金涨幅，甚至秒杀业内多只百亿基金。

“五年翻倍基”、年内收益近20%，九泰锐富是怎么做到的？

分析九泰基金旗下各只产品的持仓，可以发现：不盲目追捧抱团股、不轻易重仓不熟悉的行业，警惕估值过高的赛道，成为各只产品的共同点。

以九泰锐富事件驱动为例，在2019、2020年，该只基金没有配置火热的白酒、医药等抱团股，而是坚持以“低估值顺周期”为配置方向，这也避免了今年一季度的大幅度回撤。

这和基金经理自身的克制有关。公开资料显示，刘心任为北京大学经济学硕士、清华大学理学学士，2015年加入九泰基金，现任研究发展部总监。

刘心任表示，自己是坚定的价值投资者，通过洞悉周期规律和理性定价，力争以低估或合理的价格买入竞争力和成长性兼具的优秀公司，获取价值发现和企业成长带来的收益。

“在选股时，我更注重个股的安全边际，并不会因为一个企业位于一个好赛道而盲目买入。” 刘心任说。

今年一季度，白酒、新能源、医药等热门赛道遭遇杀估值，那么，怎么看待估值的回落，以及估值的安全边际？

刘心任表示，价值投资的前提，是你有能力去评估它的内在价值，然后再去跟它现在的市场价格去比较。

刘心任强调，自己在选股层面会重视公司的质地，同时也很关注安全边际。以巴菲特对苹果公司的投资为例，就体现了对安全边际的坚守。

巴菲特最擅长的领域是金融和消费，对于苹果公司这家传统意义上的科技公司，在它整个快速成长的过程中，巴菲特一直在观察，直到有一天，他从消费股的角度看懂了这家公司。在巴菲特看来，苹果公司的品牌力，对消费者的影响力，实际上是越来越接近消费型股票。

当他看懂了苹果公司的时候，他选择了一个好的时机去布局，在2016年前后，他开始大举买入苹果公司的股票，我们要知道那个时候苹果公司估值并不高，只有10倍出头的估值。从DCF的视角来说，巴菲特所采用的折现率接近10%，而非基于当时美国的低利率。巴菲特因其超长的持股周期，其采用的贴现率并不会随着短期的市场环境所变化。

现在苹果公司已经被市场推升到了三四十倍的估值，而巴菲特去重仓买入的时候，实际上是非常注重安全边际的。

除了安全边际之外，还需要警惕价值陷阱。在证券市场上，“价值陷阱”这个词经常被人提及。“价值陷阱”的意思是，投资者因为低廉的估值，买入了一个基本面堪忧的股票。在这种情况下，低估值的反弹有时候会遥遥无期，而糟糕的基本面会逐步恶化，投资者就像掉入一个泥潭中无法自拔，这是绝对需要回避的情况。

所以，在投资工作中，鉴别“价值陷阱”是绝对有必要的。但是同时，不可以轻易地、草率地，把几年里的股价不涨，统统当成是“价值陷阱”。

对于价值陷阱，刘心任表示：如果公司的PE或者PB非常低，你要去分析这个公司本身的竞争力，以及它所属行业的前景。如果你发现它的内在价值实际上比它显示的还要低，那么，这种低估就是一种价值陷阱。

提起九泰基金，业内首先联系起的便是其久负盛名的定增业务。作为一家成立不到7年的基金公司，九泰是全行业首家设立定增投资中心且唯一一家还有存续定增公募产品的基金公司。九泰基金率先于业内成立定增投资中心，基金经理刘开运担任定增投资中心总经理，团队成员包括研究员在内达到20余人，团队稳定、定增投资研究经验丰富。

由于长期进攻定增这一个城墙口，持续投入大量的人力物力，旗下定增系列产品今年以来取得骄人业绩。

除了前文提到的九泰锐富外，九泰锐智事件驱动今年以来也取得了近8%的回报，更有多只基金已经实现了翻倍。

Wind数据显示，截至6月3日，九泰锐智事件驱动自成立以来回报率高达186.85%，九泰锐丰A自成立以来回报率达127.29%。

而在定增业务之外，九泰基金从未止步。最新资料显示，九泰基金研究团队从宏观、行业、公司三个层面，分别从自上而下、自下而上多个维度展开研究，以价值投资和深度研究为导向，形成了九泰特有的投研文化。

在全市场公募基金产品数量超过7000只的情况下，九泰基金正在以低调的姿态，坚持价值投资，始终通过深度的行业研究和个股研究，努力挖掘优质公司并中长期持有，力争为投资者获取长期稳健的收益。