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端午节前夕，作为中国最大的出行平台，滴滴在其成立的第九年终于正式启动IPO，计划登陆纽交所，证券代码为“DIDI”，联合承销商分别聘请了高盛、大小摩和华兴资本。

招股书显示，2018年至2020年，滴滴分别实现营收1353亿元、1547.86亿元和1417.36亿元；净亏损分别达150亿元、97亿元和106亿元，三年净亏损累计额超过350亿元。随着净亏损扩大，滴滴在招股书中直言，如何实现盈利是其业务面临的风险之一。

滴滴成立于2012年，其出行版图目前已涵盖网约车、出租车、饱受争议的顺风车、共享业务、代驾、近期上线的货运等业务。截至今年一季度末，滴滴已在全球15个国家4000多个城市开展业务，平台全球年活跃用户达到4.93亿，全球年活跃司机1500万；同期，中国区月活用户达1.56亿，日均交易量达2500万次。

分业务来看，主要业绩来源网约车业务中，中国出行业务过去三年分别实现营收1332亿元、1479亿元和1336亿元，国际业务和新业务板块业绩贡献较低，2020年分别实现营收23亿元和58亿元。据了解，滴滴成本端的构成主要包括网约车司机收入（80%）、用户补贴（10%）、运营成本（7%），剩余约3%为利润。

尽管账面上的“分成比例”较高，但随着近期面临的“降低抽成”监管要求，滴滴上市后的利润或将进一步承压。不过，今年一季度，受益于橙心优选融资后的分拆，滴滴投资收益整体录得124亿元利润，这也令其实现单季盈利55亿元，但经营亏损仍达67亿元。而该公司上市后是否会进一步通过拆分旗下业务维持利润，也是目前市场比较关注的重点。

值得注意的是，滴滴此次赴美IPO计划将所募资金的各30%分别用于业务扩张和研发，20%用于新品推广和改善用户体验，剩余资金则用于并购和流动资金。目前，该公司非公开市场估值区间为700亿美元-1000亿美元。

公开资料显示，包括公开市场融资、股权转让、债券融资在内，滴滴成立以来共经历23轮融资，规模超过300亿美元，期间估值最高接近600亿美元。不过，随着顺风车事件在2018年持续发酵至今，滴滴估值曾一度缩水至400亿美元，软银、博裕等老股东也因此相继套现，其IPO进程更是因此一波三折，一再推迟。

更麻烦的是，面对高德上线网约车业务的竞争压力、网约车司机多平台选择的诉求、监管风险的加剧，特别是市场份额一家独大的“优势”或在反垄断监管下可能导致的巨额罚款和市场份额丢失成为“劣势”等风险，滴滴上市后又该如何保住千亿美元估值的上限，而其亏损是否还会继续扩大，值得持续关注。

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