近期以来，平日较为“低调”的第一服务控股(02107)凭借着不断走高的涨势引人瞩目。

从股票盘面来看，自5月26日以来，第一服务控股的股价便不断上行，直至如今股价累涨逾25%，报于1.2港元，而对比60日均线来看，该股价目前甚至于已突破60日价格平均线，迎来中线行情启动的一个重要时间节点。另外，自6月3日至今，其股价成交量频频超过一两千万，逐渐呈现出一种量价齐升的态势。

而需要指出的是，第一服务控股股价近期一路走高的背后，也意味着该公司的成长逻辑逐渐被市场认可了。

一是外因方面，物管行业迎来“黄金时代”，物业股成长逻辑逐渐被证实。

众所周知，在2020年初的疫情催化及利好政策不断出台的推动下，我国物业管理行业进一步打开市场空间，迎来了“黄金时代”：相关研究机构预测，未来物管行业将继续呈现规模大、增速高的蓝海特质，预计到2030年末市场规模将高达 2-3 万亿元，较目前规模增长 1-2 倍。另外，行业集中度提升、增值服务占比提升、非住宅占比提升等三大结构性成长因素，也将进一步扩充物管行业成长维度。

在此背景下，轻资产、低负债率、现金流稳定的行业属性可为物业股估值提供支撑，高业绩指引以及企业品牌力则为估值提升创造想象空间。而于第一服务控股而言，该公司业绩高增长的特质也逐渐显露——2020年，该公司的营收、净利润等核心数据皆呈大幅攀升状态，在管面积和合约面积方面也分别同比增长39.4%和45.1%，基于这一表现，其成长力自然也被外界发现了。

二是内因方面，通过不断扩展物业版图，第一服务控股未来增长空间确定性高。

3月30日，第一服务控股发公告称，公司间接全资附属公司第一物业服务(北京)有限公司以1.36亿元拿下青岛洛航企管100%股权。据悉，青岛洛航企管拥有上诚物业70%的股权，而上诚物业为山东威海非住宅物业管理领军企业，其主要于威海、烟台、青岛及山东济南等地区提供物业管理服务。

而在此之前，也就是3月10日，第一服务控股又拿下大连亚航物业80%的股权，代价为9320.02万元。据智通财经APP了解，大连亚航物业主要从事提供物业管理服务，在辽宁、天津、四川、北京、陕西、湖南及湖北等地管理约150个物业管理项目，总在管面积约为1900万平方米。

从上述接连不断的收购动作来看，不难发现，第一服务控股的扩张版图之心已逐渐跃然纸上了。而随着其不断向其他城市开拓新的物业业务，该公司的业绩预计也将随之不断增厚，未来增长空间确定性极高。

综上来看，正是在上述两大因素的共振下，第一服务控股的成长逻辑才逐渐被验证，进而获得一些资金的青睐。

而需要注意的是，这还仅仅只是一个开始，随着第一服务控股的成长力逐渐释放，被低估的估值恐还有更大的提升空间。

从行业板块来看，目前低估值的物业股开始受到市场的青睐，特别是此前破发的物业价估值正在重新回归。以正荣服务(06958)为例，自2021年以来，其涨幅超过30%，最高时涨幅超过40%;卓越商企服务(06989)开年以来，最高的涨幅亦超过20%;弘阳服务(01971)在过去四个交易日里连续飘红，截止6月9日其已超过IPO发行价。

据悉，在港股物业服务及管理板块49只物业股中，有21家市盈率超过30倍，有7家市盈率超过50倍，有1家市盈率甚至于还超过了100倍。对比之下，第一服务控股服务仅10倍出头的市盈率，不免有点处于被低估的位置。

而就拿营收规模相近的弘阳服务来说，其估值也达到了20倍以上，而营业收入比第一服务控股高出不到2亿的滨江服务估值也达到了30倍以上，可见目前第一服务控股的估值的确还存有较大的提升空间。