使用杠杆ETF的机构表现更差?
作者:Jessica Hamlin
编译:檀木
来源:Institutionalinvestor
来源:GPLP犀牛财经
美国克莱姆森大学(Clemson University)的卢克·德沃特(Luke DeVault)、科罗拉多州立大学(Colorado State University)的H.J. Turtle和托莱多大学(University of Toledo)的Kainan Wang进行的一项研究显示,杠杆ETF看起来可能是分散投资组合或实施战略押注的一种有吸引力的方式,但这些产品在机构投资组合中的存在对整体业绩产生了不利影响。
投资经理正在减少ETF头寸
越来越多的机构投资者在其投资组合中使用杠杆交易基金。
据Wang和他的合著者抽样调查6467家多头持仓超过1亿美元机构发现,持有杠杆ETF的机构比例从2006年的不到1%上升到2011年的12%。
而截止2013年6月,机构投资者在杠杆ETF市场的参与度为31.1%,高于五年前的3.2%。
不过,与未持有杠杆式ETF的机构相比,持有杠杆式ETF的机构往往表现不佳。据DeVault、Turtle和Wang进一步发现,在良好表现之后,经理们似乎减少了杠杆ETF的头寸。
“如果某个特定的机构持有这些产品,那么您可以说……未来该机构的表现将相对于同类机构更差。” Wang在接受《机构投资者》采访时说。
杠杆ETF是“不良产品”?
研究人员将杠杆ETF称为“风险特别大的投资”,称这类投资“最适合经验丰富的机构投资者,对经验不足的投资者来说可能代价高昂”。
实际上,他们发现,只有在机构“可能缺乏技能”的情况下,机构表现不佳才可能与杠杆ETF持有量有关。对于拥有“潜在好技能”的机构来说,杠杆ETF对业绩没有影响。
该研究称:“对于熟练的机构而言,杠杆ETF可以在动态策略中提供额外的价值。”
“相比之下,不太成熟的机构投资组合中的杠杆ETF持有量可能会使机构承受意料之外的风险或过度风险,并可能导致投资组合收益下降。”
尽管杠杆ETF变得越来越流行,但它们并没有在所有类型的机构投资者中流行。
研究人员说,捐赠基金,公共养老基金和保险公司似乎没有对这些资产进行投资。取而代之的是,“瞬息万变的机构”(定义为具有高投资组合周转率的任何基金)和“准指数”(即指数追踪器和活跃经理的混合体)是最有可能报告杠杆ETF持仓的公司。
“我认为决策者应该考虑将ETF列为不良产品。”
“因为即使是最成熟的投资者,如机构投资者,也无法成功地在这些产品上做得很好。” Wang表示说。
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