4月27日晚间，山西汾酒同时公开了2020年年度报告和2021年第一季度报告，无论是收入，还是利润，都显著超出了机构预期。

因此，4月28日开盘之后，山西汾酒股价高开，并直接提振了资本对于白酒股的信心；截至4月28日收盘，山西汾酒的市值突破3700亿元。

数据显示，2020年，山西汾酒实现营业收入接近140亿元，与去年118.93亿元相比，增幅在18%以内；归属于上市公司股东的净利润约为30.79亿元，相较于2019年19.69亿元，增幅在56%以上。

对此，山西汾酒方面表示，公司紧紧围绕年度工作计划，全面推进创新，统筹改革发展，各项业务延续了稳中有进、稳中向好的发展态势。

《五谷财经》注意到，在2020年收入、利润保持双位数增长态势的情况下，进入2021年第一季度，业绩增幅再创新高，高达77%左右。

长江以南核心市场增速均超50%

由于疫情的影响，2020年，不少白酒企业的收入、利润都受到了一定冲击，比如古井贡酒、水井坊，但也有的白酒企业抵住了“疫情”的影响，比如贵州茅台、五粮液，还有山西汾酒。

除了收入、利润表现突出，山西汾酒的全国化市场布局也取得了实质性效果，这将为其业绩长期快速增长“搭桥铺路”。

据悉，2020年，山西汾酒持续推进“1357”市场布局策略，逐步搭建起“31个省区+10个直属管理区”营销组织架构，全国化布局换档提速。

山西汾酒方面透露，公司强力推进“打过长江”战略布局，长江以南核心市场增速均超50%，江、浙、沪、皖、粤等市场实现高速增长，省外市场占比持续上升，收入占比达到57%。

同时，山西汾酒加速启动竹叶青大健康产业项目，逐步完善“631”重点市场布局，长江以南市场增幅超过150%，广东市场实现亿元突破，汾酒与竹叶青“双轮驱动”初现雏形。

另外，山西汾酒旗下杏花村酒持续推进“双百工程”建设，现已成功打造出100家百万级区县市场，基本形成了以山西为核心，河北、山东为重点的面状聚合“1+2+N”基础布局。

数据显示，2020年，山西汾酒来自省外的营业收入约为78.52亿元，同比增幅在32%左右，显著高于省内营业收入同比增速。

对此，天风证券在研报中预测，未来山西汾酒业绩增长的主要动力来自省外市场以及重点产品玻汾及青花系列。

所以在产品结构方面，山西汾酒继续坚持“抓两头、带中间”产品策略，针对青花系列，对青花20、青花30两款主销产品分离运作，打造出高端化产品的全新运作模式。

2020年，作为山西汾酒的高端产品，青花汾酒系列同比增长30%以上，在山西汾酒销售中占比不断提升。

“青花系列运作渐入佳境，年内提价显著提升渠道打款积极性，同时老版青花30停产在即，2020年第四季度经销商打款意愿强烈，两大因素共同推动青花系列显著提速。”民生证券在研报中认为，以青花汾酒为代表的中高端产品持续增长，有望助力“汾老大”品牌复兴的征程。

2021年一季度收入、利润增幅超过77%

随着收入、利润的基数越来越大，山西汾酒能否继续保持快速增长态势，则是投资者格外关注的话题，但从2021年第一季度的各项财务指标来看，这种担心是多余的。

公告显示，2021年第一季度，山西汾酒的营业收入约为73.32亿元，与去年同期41.42亿元相比，增幅在77%以上；归属于上市公司股东的净利润约为21.82亿元，相较于2020年第一季度12.28亿元，增幅在77.72%左右，接近78%的同比增幅真是让股民们“又惊又喜”，就连广发证券都直言：“超出预期”。

据了解，山西汾酒持续调整、优化营销组织架构，完成了营销骨干的新老交替，大量90后营销人员充实到基层一线，激发了内生动力。

“各销售区域提前布局春节旺季，聚焦宴会团购渠道，终端促销活动不断，效果良好。”山西汾酒方面表示，青花汾酒系列市场影响力进一步提升，销售稳步增长，一季度公司营业收入、净利润同比大幅增长，收入近六成由省外市场贡献。

对于2021年一季度收入、利润的突出表现，广发证券在研报中给出四点理由，一是山西汾酒持续推进产品高端化；二是山西汾酒体制机制改革效果凸显，下放运营自主权使得营销动力充分释放；三是山西汾酒的全国化布局快速推进，省外市场高速增长；四是渠道快速扩张。

众所周知，2021年是山西汾酒“十四五”的开局之年，也是山西汾酒实现战略复兴发展的关键时期，根据规划，2021年，山西汾酒的营业收入目标增速在30%左右。

为此，山西汾酒将深度聚焦环山西市场、长三角、珠三角、渤海湾经济圈以及规模型地县级核心市场，保存量、扩增量，持续推动长江以南市场的科学发展路径，稳步突破。

广发证券则认为，山西汾酒自从启动国企改革以来，全国化扩张进展迅速，品牌势能持续提升，公司在推进全国化、高端化进程下，实现目标任务并非难事。