金地集团:重回前十,成色欠佳
“绿档”下的明股实债与落后同行的ESG评级
出品|Metal财经
撰文|查克
时隔12年,昔日“招保万金”四大龙头股之一的金地集团(600383.SH),终于再度重回行业前十。与此同时,一季度房企TOP10的门槛提升至678亿元,同比增加308亿元,较2019年同期增加233亿元。
其中,金地集团实现合约销售额686.5亿元,同比增长143.39%,较2019年同期增长103.05%,位列行业第九名。然而,与这家老牌粤系房企的权益占比排名仅位列行业第13的实际境况类似,此次“回归”并未录得资本青睐。
截至4月26日,金地集团股价今年以来下跌12.44%,在“千亿+”阵营的全部41家上市房企股价涨跌幅排名中,位列倒数第五。而该公司下滑至534亿元的市值也仅排在“千亿+”阵营的第14名。
金地集团今年以来股价走势图
一方面,受制于2016年以来新增土储平均不足五成的权益比例,导致整体土储权益比例下滑至55%以下,金地集团少数股东损益占净利润比长期位居高位,从而令其估值持续承压;另一方面,该公司日前披露的2020年业绩也未能令此次“回归”增色。
财报显示,2020年,金地集团实现营收836.57亿元,同比增长31.9%;受毛利率同比下滑8.4个百分点至32.9%,叠加联营项目投资净收益下降近五成影响,该公司归母净利微增3.2%至103.98亿元,净利率同比下滑6.2个百分点至18.2%。
没有对比就没有伤害。在“千亿+”阵营上市房企的2020年业绩排名中,金地集团营收规模和归母净利规模分别排在第15名和第13名。尽管该公司2020年拿地金额权益比近六年来首次突破50%至51.6%,但相对于其目前归母净利增速远不及营收增速的境况,其增收不增利的态势或仍将延续。
不过,长期处于低位的权益占比不仅可以“钱半功倍”,助力金地集团合同销售规模持续提升,还可以录得非并表项目的投资收益,更令作为“绿档”房企的金地集团无需考虑降档和“踩线”问题。
财报显示,截至2020年末,金地集团资产负债率为76.59%,剔除预收账款后的资产负债率为68.51%;有息负债为1130.01亿元,同比增长近两成;净负债率为62.53%,同比增长2.29个百分点;货币资金541.97亿元,剔除受限资金后的现金短债比为1.21。
“三道红线”新规管控下,金地集团的财务指标均符合要求,但Metal财经注意到,截至2020年末,金地集团其他应付款同比增加12.86%至472.10亿元,其中占比75.41%的往来款同比增幅达25.23%,且存在“明股实债”的可能性。
据了解,金地集团其他应付款中的往来款主要包括该集团与联合营企业、子公司的少数股东及其他合作方向项目公司垫付款和借款。财报显示,金地集团账龄超过1年的重要其他应付款涉及的前五大公司均为关联方,合计金额为15.91亿元。
金地集团重要其他应付款
公开资料显示,金地集团通过深圳威新持有青岛安海母公司青岛安培的股权比例为43.59%,并位列第二大股东。青岛安培的第一大股东是“平安系”旗下的深圳安创,持股比例为55%。其余1.41%股权的持有者嘉兴稳投二号则隶属于金汇信托。
事实上,“明股实债”对于金地集团的重要性不言而喻。其余四家公司中,仅西藏信托就间接持有大连天耀、杭州威新和天津兴泰三家公司股权。而深圳安创还持有大连天耀40%股权。左右保险右手信托助力下,金地集团旗下项目资金压力减轻的同时,整体负债结构及相关指标亦录得优化。
除业绩成色欠佳外,金地集团的ESG评级表现也难与其规模排名相匹配。要知道,当“ESG投资是资管行业蓝海”成为后“疫情时代”资本市场新共识的前提下,ESG评级的高低可以衡量公司对于相关ESG风险因素的管控能力。
金地集团ESG评级
MSCI(明晟)在关于金地集团的ESG报告显示,在对房地产项目的资源消耗和碳强度、环境建筑的潜在风险敞口、是否存在可能的产品安全问题、质量管理工作等ESG风险因素评估后,给予金地集团的ESG评级为“B”。
Metal财经注意到,自2018年12月至今,金地集团的ESG评级均保持在“B”,并在明晟的ESG体系中的81家同业公司中处于落后地位。
不仅如此,另外一家国际主流ESG评级机构Sustainalytics(晨星旗下)官网显示,截至4月20日,金地集团的ESG评级分数为25.8分,较前一次评级增加0.2分,风险等级为“中等风险”,行业排名仅为878/1041。
面对业绩和市值因过低的权益占比与行业规模排名不匹配,以及“健康”负债指标下的“明股实债”,金地集团如何才能令昔日的金字招牌成色十足,并具备可持续性发展的优势,值得持续关注。
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