断舍离后有新生？

作者：李晴雨

编辑：贺婧

风品：沈禾 车一

来源：铑财-铑财研究院

4月21日，苹果2021春季新品发布会如期举行，新品亮眼，数码圈过了个小年。

祥和喧嚣背后，几家欢喜几家愁。

比如被踢出果链的欧菲光，就刚刚修正了业绩，从盈利到亏损，暴了个意料中的大雷。

冷热之间，不禁让人犯嘀咕，昔日“光学老大”欧菲光，是否极泰来还是下坠开端？

01

预盈8.8亿到亏超18亿 “暴雷”有玄机？

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4月16日晚，欧菲光发布一则业绩更正公告：2020年业绩修改为亏损18.5亿，同比下降468.22%。

消息一出，舆论大哗。

2月27日，欧菲光业绩快报显示，2020年大幅盈利，归母净利润高达8.81亿元。

从盈利8.8亿到亏损18.5亿，反手一改就是27亿的差池。呼啸变脸中，让不少投资者满满凌乱感。

何以两幅面孔？

欧菲光解释称，其于2021年3月12日收到境外特定客户的通知，特定客户计划终止与公司及其子公司的采购关系，后续公司将不再从特定客户取得现有业务订单。因此，公司对相关资产进行了减值。

其中，预计计提固定资产减值准备23.30亿元，无形资产减值准备9417.55万元，在建工程减值准备5593.77万元，长期待摊费用摊销等3427.04万元，合计减少利润25.14亿元。

这位大能量客户，究竟何许人呢？

2021年3月16日，欧菲光发布的《关于特定客户业务发生重大变化的公告》显示，这位大客户2019年经审计特定客户相关业务营收为116.98亿元，占2019年经审计营业总收入的22.51%。

而2020年10月底，欧菲光曾在一场策略会会议上表示，2019年前三大客户分别为华为、苹果、小米，营收占比分别为31%、22%、19%。

对号入座，欧菲光虽未明说，但多数舆论认为就是苹果公司。中国证券报援引知情人士也称，即为苹果公司。这意味着，欧菲光由此将终止对iPhone提供摄像头模组等产品。

百亿营收大单丢失，显得欧菲光“楚楚可怜”。

然细品，一些疑点玄机仍值考量。

首当其冲的，是资产减值的时间点。

有舆论质疑，苹果踢掉欧菲光是在2021年，合作终止后的影响应显现在未来。但欧菲光却将资产减值影响提到了2020年业绩中，是否有些急不可耐？

另一厢，2021年2月7日，其与闻泰科技签署《收购意向协议》，拟将公司所拥有的与向境外特定客户供应摄像头的相关业务资产，作价24.20亿元出售。

一边资产减值大雷在2020年先爆掉，一边卖掉“果链”产业，借助投资收益翻身，2021年欧菲光是否又是一条好汉？

腾挪之中，外界亦不乏追问。

2月7日已谋划出售“果链”业务资产，3月16日才发布客户业务变动公告，是否尽到信批义务？

有股民表示：“欧菲光真是割韭菜好能手，一个苹果雷可连炸两年，别人一次性暴雷，他是连环炸，把抄底的散户越骗越多，然后在连根拔起。”

互动易上，有投资者提问：公司被苹果剔除供应链，可以要求苹果赔偿相关损失，不可能签合同的时候，想退就退，而且公司一再否认被剔除，为什么大家都知道，公司就是不知道呢？为何一点不提示风险？

言语犀利，不乏偏激片面，但透出的问题情绪值得思考。

欧菲光回复称，公司坚持依法依规、及时、真实、准确地开展信息披露工作，在对境外特定客户的合作关系的信息披露中，公司始终秉承着这一原则。公司于2021年3月12日收到境外特定客户相关业务人员的电话通知，特定客户计划终止与公司的采购关系，后续公司将与特定客户签署终止合作协议。在此之前，公司均与境外特定客户保持着稳定合作关系，并未收到境外特定客户关于订单将发生重大变化的相关通知。

02

11次业绩修正

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的确如此？

从股价看，自2020年7月14日达到23.32元/股高点后，便开始震荡下滑，截至2021年4月26日收盘，股价9.04元/股，累计下跌约6成。

而欧菲光与苹果公司的“若即若离”，也早在2020年7月就已开始。

彼时，美国商务部宣布将欧菲光列入实体清单。2020年8月4日，欧菲光公布的中报提到国际贸易风险，称将加强海外布局，减少风险。

2020年9月，多家媒体报道称，欧菲光被苹果踢出供应链，Ipad触控订单全数归台厂，由业成GIS和宸鸿TPK供货。

但欧菲光对此否认，并于2020年9月1日发布辟谣公告，表示“与美国大客户合作良好，订单情况持续稳定”。

最终，不实信息落锤成真，投资者怎能满意？

此外，有股吧用户质疑，欧菲光是否在为大股东减持打掩护？

2020年6月3日，欧菲光提出一份67亿元的非公开发行预案，拟引入安徽合肥两家国资作为战略投资者。利好方案提出不久，大股东便开启了减持之路。

2020年6月10日至30日期间，欧菲控股及其一致行动人裕高共七次通过深交所大宗交易系统累积减持公司5381万股股份，占公司总股本约2%。理由为降低负债需求。

减持理由很正常，但操作之猛却叫人有些看不懂。6月10日至30日期间，欧菲光区间最低价15.70元/股，区间最高价18.48元/股，区间均价16.98元/股，而欧菲控股及裕高减持均价在15.44元至15.70元/股之间。

尤其6月30日，欧菲光当日开盘价17.50元，收盘价18.39元，而当日欧菲控股和裕高的减持均价分别为15.48元/股和15.70元/股，较收盘价分别折价15.82%和14.63%。

大宗交易有折价在情理中，但如此高的折价还是较为罕见。结合上述退出苹果的消息，怎不引来非议。

除了股东减持，机构也纷纷撤离。同花顺数据显示，2020年上半年末共有317家机构合计持有公司3.6亿股，而截至2020年三季度末，仅剩12家机构合计持有1.79亿股。

孰是孰非，留给时间作答。

回首过往，欧菲光槽点也不少。

从修正业绩看，其堪称老手。有舆论指出，自2010年上市至今，欧菲光总共发布过11次业绩修正公告，且无一例外全是向下修正。上述的预告道歉，也不是第一次。2018年以来，欧菲光至少道歉了4次。何以对改业绩如此迷恋呢？

令人记忆犹新，当属2019年。2018年年报中，欧菲光因财务软件故障导致转成本失误，从而少结转了20多亿成本。

2019年12月，深交所向欧菲光下达《关于对欧菲光集团股份有限公司及相关当事人给予公开谴责处分的决定》，对欧菲光给予公开谴责处分；对欧菲光董事长蔡荣军、总经理谭振林和时任财务总监李素雯给予公开谴责处分。

近三年来，欧菲光至少收到6次问询函、关注函。所涉问题涵盖多方面：经营问题，包括短债规模较大、依赖大客户等；业绩大幅下滑的原因、是否及时履行信息披露义务”；“拟筹划控制权变更事项申请股票停牌”相关事项等……

显然，在合规经营方面，欧菲光还需加强风控管理。

03

好事与坏事 能否否极泰来？

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当然，利空都是过去时。

展望未来，有无否极泰来、扭转困局的希望呢？

公开信息显示，欧菲光成立于2002年，2010年在深交所上市，业务包括微摄像头模组、指纹识别模组等微电子业务、触摸屏与触控显示全贴合模组和智能汽车电子产品与服务。其中，摄像头模组是公司的核心业务，出货量一度高居全球第一。

2017年，欧菲光通过收购索尼位于中国华南的工厂，正式进入苹果供应链。此后欧菲光坐上增长快车。2018年、2019年欧菲光摄像头模组业务贡献营收244.39亿元、306.07亿元，分别同比增长46.94%、25.31%。

不过，果链企业体量虽大，利润却不算高。欧菲光2019年的营收净利润均实现上涨，但同期销售毛利率仅9.87%，较上一年缩水2.45%，创下2010年上市以来最低记录。

公告显示，截至2019年底，欧菲光拟出售的四家“果链”公司总资产113.39亿元，其合计营收113.62亿元，营收占比达21.8%，然四家公司2019年共计实现净利仅1800万元。

此外，自2010年上市后，欧菲光应收账款及存货亦双双呈现攀升趋势。前者由2010年的1.58亿元升至2019年的99.67亿元，后者由2010年的1.65亿元升至2019年的72.69亿元。至2020年前三季度，欧菲光应收账款及存货分别达到91.10亿元和62.54亿元。

同时，2019年，欧菲光投入研发的费用仅占到总开支的5%，其资产负债率高达72.8%。

可见，欧菲光也甘苦自知，“劳动密集”、“资金密集”特点体现的淋漓尽致。

从此看，即使失去苹果这个大客户，也非全是坏事。短期阵痛不可避免，但如由此探索培育新业务、升级业务线，通过研发创新进阶产业链上层，蝶变重生，也是好事一件。

中南财经政法大学数字经济研究院执行院长盘和林教授表示，如果欧菲光要避免客户集中，则需要跳出智能手机摄像头这个单一的行业领域，将摄像头的应用扩展到整个消费电子产业，全方位进入无人驾驶，平板电脑，直播摄像头和高档摄录装备等，并在摄录等更高层次的技术上形成壁垒。

塞翁失马，焉知非福。

3月21日，欧菲光官方微信公众号发布推文显示，集团创始人蔡荣军在3月20日举行的核心干部大会上表示，除境外特定客户外，公司其他客户业务仍有较大规模，公司不会因特定客户业务停止而倒下，反而可以去掉包袱，轻装上阵，聚焦主业，高效发展。

民生证券研报也指出，剥离境外大客户供应的镜头模组业务后，公司更加聚焦消费电子、车载等多领域的光学及微电子等核心业务，持续优化公司内部资源配置和业务结构，提升高附加值产品占比。民生证券给出“推荐”评级。

4月12日，欧菲光举行市场策略专场会，领军人蔡荣军等核心团队参加。提出要做好几件事情：一、光学要继续拓展新业务；二、非手机镜头要开辟新领域，车载、安防等业务是远远不够的；三、微电子领域要分出家居事业部，尽快把扫地机器人和智能门锁的制造和方案做成做好做强；四、车载快速实现既定目标，要做系统的车联，深耕环视及ADAS摄像头等。

4月26日，闻泰科技公告称，收购欧菲光部分业务事项通过反垄断审查，正积极推进协议执行。

断舍离后有新生，不乏扭困期许。

只是，转型或创新也非朝夕之间，研发攻坚、产品打磨、市场培育、方向是否明确？踩点是否精准？……种种未知仍需市场检验。而百亿营收丢失，却是真真心痛，甚至还有舆论曝出其被剔除出三星供应链名单，欧菲光回应为，未收到相关消息，具体以公告为准。

挑战机遇交织，欧菲光是蝶变重生还是下坠开端？这份逆风答卷看点满满。

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