恒瑞医药,你变了
“变”这个词是中性的,没有褒义也没有贬义,只是单纯的形容一个人跟原来不一样了。恒瑞医药2020年年报跟以往相比有很大的不同之处,它变了。至于变好还是变坏,那是个人的主观评价,而我提供的只是恒瑞医药跟原来不同的客观事实。
下面是关于恒瑞医药2020年年报的10个问题。
其实在读年报的过程中我的问题至少有20个,今天只选择比较明显10个不同之处来介绍。
一、恒瑞医药2020年的现金流怎么了?
2020年恒瑞医药每个季度的收入和净利润都比2019年的同期多,但是2020年四季度,恒瑞医药经营活动产生的现金流量净额是负数。
根据公司每年第四季度的经营活动产生的现金流量净额的数据,2020年四季度该数据10年来首次出现负值。
为什么会出现这种情况呢?
这是因为2020年四季度恒瑞医药销售商品、提供劳务收到的现金减少了,但是同期公司现金流出并没有明显减少,所以就导致现金流净额成了负数。
为什么恒瑞医药2020年四季度恒瑞医药销售商品、提供劳务收到的现金减少了呢?这就触及到我的知识盲区了。我曾很努力地从年报中寻找能回答这个问题的蛛丝马迹,但是我失败了。
二、为什么恒瑞医药的扣非净利润增速要大于净利润增速?
很多企业的净利润远远大于扣除非经常损益后的净利润,恒瑞医药也是这样,出现这种情况是因为非经常性损益的存在。
2020年恒瑞医药的非经常性损益金额合计3.67亿元。不过相比于公司59.61亿元的扣除非经常性损益后的净利润,3.67元并不算多。
但是我的问题是:
为什么恒瑞医药的扣非净利润增速要大于净利润增速呢?原因是什么呢?
我们知道最理想的公司财务指标增速排序,是下面这样的:
经营活动产生的现金流量净额增速>扣非净利润增速>净利润增速>营业收入增速>净资产增速>总资产增速。
但是2020年恒瑞医药这些指标增速的排序不大理想,它是下面这样的:
2020年主要会计指标增速排序:
总资产增速>净资产增速>扣非净利润增速>营业收入增速>净利润增速>经营活动产生的现金流量净额增速。
剔除股权激励费用的影响:
总资产增速>净资产增速>扣非净利润增速>净利润增速>营业收入增速>经营活动产生的现金流量净额增速。
总而言之,恒瑞医药的现金流增速垫底了。这又是为什么呢?
但是明明2019年的时候,恒瑞医药不是这样子的,那时恒瑞医药的经营现金流还很好。
2019年主要会计指标增速排序:
经营活动产生的现金流量净额增速>营业收入增速>净利润增速>扣非净利润增速>净资产增速>总资产增速。
三、2021年,恒瑞医药会不会做licensein?
我们知道“创新药”和“国际化”是恒瑞医药一直贯彻落实的战略,不过相比于往年,2020年年报中恒瑞医药对“国际化”的描述添加了很多新名词,比如licenseout和licensein。
为什么我们要对licensein很敏感呢?这是因为我们要考虑再鼎药业这类做药物引进的药企,会不会给恒瑞医药带来很大的冲击。需要注意的是,往年恒瑞医药的年报中从未提到licenseout和licensein,但是在2020年中提及公司接下来的经营规划的时候,恒瑞医药是这样说的:
同时,公司将通过积极与国外企业开展战略合作,进行品种引进(Liscencein)
或品种的对外授权(Liscenceout),提高研发效率和自身在国际的影响力。
请打开恒瑞医药2020年年报的第34页,您将看到下图所示的内容:
四、2021年,恒瑞医药会不会开始做并购?
在提到行业发展趋势的时候,恒瑞医药是这样说的:
在人口老龄化趋势下,随着60岁以上老年人口比例持续提升,中国医药行业面临未来二十年的人口结构红利,肿瘤、自身免疫、慢病等疾病领域患病人群持续增长,临床治疗存在巨大的未满足空间。
并且,恒瑞医药在年报中多次提到“新的增长点”。
举例1:
进一步拓宽销售领域,在保持现有抗肿瘤药和手术用药的基础上,重点围绕免疫治疗、心血管、代谢疾病、疼痛管理等领域打造新的增长点。
举例2:
同时,也将着力于产品结构的优化提升,通过产品创新升级和多元化产品管线的拓展推动公司的持续发展,确保公司业绩可持续增长。
举例3:
公司在保持现有抗肿瘤药和手术用药的基础上,进一步拓宽销售领域,重点围绕免疫治疗、心血管、代谢疾病、疼痛管理等领域打造新的增长点,构建新的竞争优势,逐步形成了品牌优势和较高的知名度,其中抗肿瘤药、手术麻醉用药和造影剂销售名列行业前茅。
我们知道原来恒瑞医药的商誉一直都是0,上市20年从不做并购,只是闷头一声不吭搞研发;
但是现在恒瑞医药多次提到要拓展多元化的产品管线,打造新的利润增长点,那么,采用“license-in”以及并购的方式,会不会成为恒瑞医药进入新的药品领域所采取的途径呢?
五、恒瑞医药为什么要大篇幅提及医改政策?
原来提及医改政策的时候,恒瑞医药会在后面的篇幅里提到;但是2020年,恒瑞医药将医药行业政策改革这块内容单独拿了出来,并且位置前移,直接放到了公司【经营情况讨论与分析】的第二段。
这意味着什么呢?这些政策对恒瑞医药会产生哪些影响呢?
六、恒瑞医药更会包装自己了?
前段时间分析海天味业2020年年报的时候,我们提到2020年海天味业直接在年报中宣称自己是“调味品行业的标杆企业”;
恒瑞医药也走出了海天味业的步伐,在年报中宣称自己是“市场推广的领跑者”。
恒瑞医药,再也不是那个只说自己“抗肿瘤药、手术麻醉用药和造影剂销售名列行业前茅”的恒瑞医药了。
七、恒瑞医药的“采购模式”,为什么变了?
我们喜欢看恒瑞医药的年报,是因为它每年的年报都很稳,很多地方几乎连标点符号都不会换掉。举例来说:
2014年恒瑞医药的年报中开始出现“采购模式”的介绍,共计155个字;
2015年-2019年,恒瑞医药年报中对“采购模式”的介绍一个字都没变,在2014年年报的基础上,添加了“公司”这俩字,共计157个字。也就是说,2015年“采购模式”的介绍,一直copy复制到2019年。
但是到了2020年,年报中“采购模式”突然变样子了。
为什么呢?为什么呢?为什么呢?
八、一年增加了1300多名研发人员,这说明了什么?
2020年,恒瑞医药研发人员4721人;
2019年,恒瑞医药研发人员3442人。
为什么一年以内恒瑞医药要新增这么多研发人员?
我想这从侧面反映出了行业竞争更加激烈吧。
现实很残酷,创新药是趋势,且各种新的模式层出不穷,所以恒瑞医药不得不砸大钱搞研发。
正如恒瑞医药在年报中所说:
2020年是不平凡的一年,新冠病毒肆虐全球,正常医疗活动受限,医药行业受到较大冲击。
与此同时,全球医药技术革新仍然呈现爆发之势,医药行业政策改革深入推进,行业竞争进一步加剧。
九、恒瑞医药的研发费用去哪儿了?
这个问题我在年报附注里找到了答案。
十、恒瑞医药销售人员人均工资多少?
2020年恒瑞医药销售人员职工薪酬与福利费29.83亿元,销售人员数量17138人,人均薪酬与福利费17.41万。啊~这低不低呀。
我还有十万个为什么,怎么办~
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