2020年3月1日，新《证券法》实施，时至今日，已经一年有余。在A股市场，过去一年多退市公司达到22家，相比同期，数量接近翻倍。此外，还有两家公司处在退市整理期，5家暂停上市的公司存在退市风险，需要投资者警惕。

随着新《证券法》实施以及交易所退市新规落地，A股退市常态化脚步加速，结合注册制背景，有进有出，形成良性循环，促进上市公司质量，这或许才是资本市场走向成熟的关键要素。

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新《证券法》推动退市常态化，提升上市公司质量

2019年12月28日第十三届全国人民代表大会常务委员会第十五次会议第二次修订《中华人民共和国证券法》（以下简称：新《证券法》），并于2020年3月1日起施行。

在退市方面，新《证券法》实施前，上市公司股票先暂停上市、后终止上市。而新《证券法》不再规定具体的终止上市情形，改为由证券交易所上市规则作出规定。同时，取消了证券暂停上市制度，对于出现上市规则规定的终止上市情形的，由证券交易所按照业务规则终止其上市交易。

此后，2020年12月14日，上海证券交易所和深圳证券交易所分别发布了《股票上市规则》的征求意见稿，该意见稿又被市场称为退市新规，在财务、交易、信息披露和重大违法等四个方面，对强制退市指标进行了调整。

在财务指标方面，取消了原来的单一净利润指标或营业收入指标，改为“扣非前后净利润为负+营业收入低于人民币1亿元”，连续2年，将终止上市。

尤其在亏损时间方面，比过去更严格。第一年因触及财务类指标被实施退市风险警示的公司，第二年如果再次触及财务类指标或者审计意见类型指标的任一指标，则股票将直接终止上市。

在交易类指标方面，过去的“面值退市”明确为“1元退市”，且新增了市值退市标准，即连续20个交易日总市值低于人民币3亿元的，终止上市。

另外，在信披方面，新增了两类情形，分别是：信息披露、规范运作存在重大缺陷且拒不改正；半数以上董事对半年报或年报不保真情形。

重大违法方面，进一步明确了财务造假的标准，包括连续三年虚增净利润金额每年均超过当年年度报告对外披露净利润金额的100%，且三年合计虚增净利润金额达到10亿元以上；连续三年资产负债表各科目虚假记载金额合计数每年均超过当年年度报告对外披露净资产金额的50%，且三年累计虚假记载金额合计数达到10亿元以上等量化指标。

随着新《证券法》实施，以及交易所的退市新规落地，常态化退市机制基本建立，这无疑有利于促进资本市场优胜劣汰，发挥市场在资源配置中的作用。未来，结合逐步实施的注册制，新《证券法》将强化信息披露，注重公司的持续经营能力，可进可退，形成良性循环。

新《证券法》实施一年有余，退市公司数量激增

时至今日，新《证券法》实施已经一年有余，退市公司同比大幅增加。根据Choice统计，2020年3月以来，不含吸收合并以及退市整理期的股票，已退市的A股上市公司共22家（一家在4月退市）。而去年同期（2019年3月至2020年3月），A股退市上市公司11家。剔除今年4月退市的天夏退，同比增加90.9%。如果时间再往前推，2018年3月至2019年3月，A股仅4家公司退市。

新《证券法》实施一年退市情况，来源：Choice

2020年3月以来的退市公司，其退市原因，主要是其他终止上市情况、1元退市等。其中，1元退市为新《证券法》实施以来的首次出现，但并非首例，因为此前，退市大控（600747.SH）等早已因为股价连续20个交易日低于1元而退市，但当时被称为面值退市，其实市场表现相同，仅名称有所差别。

值得注意的是，尽管这些公司因为1元退市，但大部分公司在退市之前已问题重重。举例来说，最近退市的天夏退在退市前，就因涉嫌信息披露违法违规，被中国证监会立案调查，子公司杭州天夏科技集团有限公司也被申请破产清算。

*ST成城在1元退市前，就发布风险警示公告，称预计2020年度净利润为负值且营业收入低于1亿元；预计公司2020年度归属于上市公司股东的净资产为负值，可能被实施退市风险警示。

退市金钰在退市前，已经在筹划司法重整，存在破产清算风险。退市刚泰在退市前，已被纳入失信被执行人名单。

这些公司问题，最终反映到股价上，就是股价连续下跌，交易量萎靡，触发1元退市，从这一角度看，退市更多是市场的选择，市场化机制更为完善。

另外，主动退市的*ST航通，同样也面临类似的问题。从业绩看，*ST航通自2017年至2019年，净利润归母净利润连续为负值，分别为-5.12亿元、-14.70亿元和-8.36亿元。2020年前三季度归母净利润依然为-0.87亿元。此外，因涉嫌信息披露违法违规，*ST航通已被证监会立案调查。

再看其他终止上市情况的退市股。其中，暴风退、千山退、退市保千、神雾退、退市锐电、乐视退、东沣B退（首家纯B股退市）由于知名度高，市场耳熟能详，各种问题也已经被反复曝光，在此就不再赘述。

剩余公司中，部分公司也是因为面值退市（因为触发的是修订前的原《证券法》，所以没有1元退市这一单独条例）。剩余的几家公司，或多或少都有一些财务原因。

譬如龙力退2017年、2018年两年都被出具了无法表示意见的审计报告，且连续两个会计年度经审计的净资产为负值。然而，其2019年归属于上市公司股东的净利润为-8.12亿元，归属于上市公司股东的净资产为-40.48亿元，且再次被出具了无法表示意见的审计报告，被终止上市。

凯迪退2017年、2018年连续两年财务报告被出具无法表示意见的审计报告，2019年归属于母公司股东净利润为负、净资产为负、2019年度财务报告被出具无法表示意见的审计报告，最终被终止上市。

金亚退则是2016年、2017年、2018年连续三年净利润为负，2019年度经审计的净利润、扣除非经常性损益后的净利润也均为负值，被终止上市。

下面这些公司也有退市风险

除了上述已退市的公司以外，还有不少公司也存在退市风险，一度发布公告进行警示。

具体来看，*ST信威（600485.SH）2017年度至2019年度经审计的归属于上市公司股东的净利润均为负值，公司2018年度和2019年度被出具无法表示意见的审计报告，已暂停上市。而经初步核算，该公司2020年度经审计的归属于上市公司股东的净利润、2020年期末净资产可能为负值。同时，其2020年度财务报告可能继续被出具非标准审计意见。公司股票将可能被终止上市。

*ST舜喆B（200168.SZ）截止2021年4月12日，股票收盘价为港币0.70元/股，折合人民币为0.59元/股，已经连续20个交易日（自2021年3月15日至4月12日）收盘价格均低于每股1元人民币，4月13日开始停牌。

天翔环境（300362.SZ）2018年、2019年均被出具无法表示意见的审计报告，2020年5月13日起暂停上市。目前，该公司被法院裁定进入重整程序，若重整失败，公司将存在被宣告破产的风险。若破产，公司股票将面临被终止上市的风险。

2020年7月6日起暂停上市的*ST斯太（000760.SZ）2015年至2019年连续五年净利润为负，已触及终止上市标准，可能被强制退市。

*ST北讯（002359.SZ）2018年、2019年被出具无法表示意见的审计报告，自2020年7月9日起暂停上市。而根据公司发布的2020年业绩快报，归属上市公司股东的净利润为-11.96亿元。

另外，还有退市工新（600701.SH）和退市秋林（600891.SH）已经进入退市整理期，即将被终止交易。