东芯股份科创板未上市技术已经落后于同业科创属性“存疑”
富凯IPO财经解读公司第585期,东芯半导体股份有限公司(下称“东芯股份”)。
内容:宋旭光
排版:孙 恒
东芯半导体股份有限公司主营业务为存储芯片的研发、设计和销售。东芯股份拟申请在科创板上市,保荐机构为海通证券·张坤,陈城。东芯股份拟募集资金7.5亿元,用于1xnm闪存产品研发及产业化项目、车规级闪存产品研发及产业化项目、研发中心建设项目以及补充流动资金。
四年研发费用跌幅超10%
富凯IPO财经发现东芯股份研发费投入却逐年减少,但从相关财务数据显示东芯股份营收规模的扩大。公司产品的竞争力与研发投入成本的高低密切相关,尤其是行业新进企业,在市占率、成本规模方面落后的情况下,想要在市场占有一席之地,一定要扎根技术,持续输出新的产品。富凯IPO财经查看2020年9月22日申报稿显示,东芯股份2017年-2019年及2020年1-6月,公司研发费用分别为6,373.12万元、5,019.60万元、4,848.55万元和2,389.20万元。研发投入占各期营收的比例从17.80%递减至7.66%。
制图:富凯IPO财经 来源:东芯股份第一版招股书
根据东芯股份上会稿显示(2021年4月8日),2020年年度研发4,754.15万元。投入研发占各期应收的比例6.06%,同比2019年减少1.6%研发费用,2017年1月-2020年12月研发费用减少近10%左右,呈下降趋势。
制图:富凯IPO财经 来源:东芯股份上会稿
产品竞争优势若,研发储备不足 科创属性“存疑”
富凯IPO财经了解到,东芯股份主要为客户提供NAND、NOR及DRAM等存储芯片。其中针对NAND Flash产品,公司主要聚焦平面型SLC NAND Flash的设计与研发,存储容量覆盖1Gb至8Gb,其下游应用场景覆盖5G通讯模块和集成度要求较高的终端系统运行模块等。NAND产品体系包括2D SLC、2D MLC/TLC、3D NAND。从制程方面来看,由于物理结构上NAND不需要制作电容器,自2015年制程推进遇到障碍时,制程工艺相对简单的3D堆叠技术成为新的发展方向。3D NAND是从立体空间上解决容量的方案,采用类似于建楼的方式层层堆叠。
目前,美光已经做到176层3D NAND,而国内存储芯片龙头长江存储则在2020年4月发布两款128层3D NAND产品。与前述企业相比,东芯股份尚未在3D NAND领域布局,对此上交所要求公司说明,目前产品未涉及2D MLC/TLC、3D NAND领域的原因,是否具有相应的技术储备和研发计划?
同时,需要注意的是目前行业内已大量出货的1xnm制程SLC NAND,比如目前行业头部企业如三星电子、美光科技、海力士等已经将制程微缩至20nm以内。对此上交所要求公司说明,公司24nm制程SLC NAND产品是否仍具有竞争力,并结合上述情况说明1xnm闪存产品研发及产业化募投项目实施的必要性及未来市场发展前景。
业绩持续亏损,靠持续输血
而在业绩方面,报告期内,东芯半导体的营业收入分别为 35804.95 万元、50,997.55万元、51,360.88万元、31,182.32 万元,看起来订单量不小。然而,在扣除各项成本后,归属于母公司股东净利润分别为-152.48万元、-6383.28万元、-2180.21万元、-7309.18万元,三年亏掉约1.6亿元!持续经营净利润也是不容乐观,分别是-586.35 万元、-6292.88万元、-914.308万元、-8460.57万元。
截至报告期末,公司经审计的母公司报表未分配利润为-902.60 万元,合并报表中未分配利润为-11,281.37 万元,若没有持续性输血仕途难料。
国际形势错综复杂,业务面临受限
近年来,市场上国际贸易形势波动幅度较大,产业格局调整也是成为部分相关企业头疼之处,其中集成电路产业成为受影响的重点领域。部分国家通过贸易保护手段,限制我国集成电路产业的进出口,对国内相关产业的发展造成了一定的消极影响。
若未来贸易摩擦持续加重,东芯股份或许面临业务受限、供应商无法供货的局面或是限制客户采购的局面,公司的正常生产经营将受到重大不利影响。若宏观经济波动较大,存储芯片的市场需求亦受到一定的影响;下游市场需求的低迷同时也会导致存储芯片的需求下降,带来的是存储芯片企业的盈利能力大为降低。
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