就在郎酒股份、国台酒业谋求登陆资本市场并公开招股说明书的同时，有一些白酒企业则通过“借壳”的方式，完成了上市目标，并在酱香型白酒领域“跃跃欲试”。

日前，上海贵酒股份有限公司（下称“贵酒股份”，股票简称“ST岩石”），发布了《关于控股股东资产捐赠暨关联交易的公告》，上海贵酒企业发展有限公司（下称“贵酒发展”）拟将其持有的贵州高酱酒业有限公司（下称“高酱酒业”）52%股权无偿赠与贵酒股份，交易金额为0元。

本次交易涉及高酱酒业的审计、评估事项已完成，根据《上交所股票上市规则》的规定，本次关联交易尚需提交股东大会审议。

对此，贵酒股份方面表示，依托目前公司和高酱酒业在白酒业务领域各自资源和能力方面的整合，将有助于公司白酒业务的进一步发展，有利于上市公司主营业务销售收入的持续增长及盈利能力的提升。

高酱酒业2020年收入过亿

目前高酱酒业主要从事大曲酱香基酒的生产和储存，被授权贴牌生产销售酱香型白酒。其核心价值在于能够酿造优质的大曲酱香基酒和满足客户需求的贴牌加工生产能力。目前高酱酒业尚未形成自有品牌营销。

资料显示，高酱酒业自设立后，前期主要从事酒厂的基础建设和固定资产投入，在具备生产条件后，2013年至2014年酒厂自行酿造了一批优质大曲酱香基酒，但并未对外销售。

随着行业外部环境变化及酒厂遭遇资金短缺等问题，2015年起酒厂停工直到2019年随着酱香型白酒市场趋好而逐步复工，2020年全面恢复了大曲酱香基酒的自主生产，同年9月酒厂开始生产成品酒并对外销售。

数据显示，2019年高酱酒业没有营业收入，且净亏-1888万元；而2020年，高酱酒业实现营业收入约为1.06亿元，净利润约为1425万元。

在产品方面，本次交易有助于贵酒股份丰富白酒产品线，白酒产品将涵盖酱香型、浓香型等多种香型产品种类。在销售方面，借助于各自的客户及销售渠道，有助于双方在优势区域市场进一步合作和发展，为产品的市场占有率提供更大的空间。

“本次交易完成后，高酱酒业的资产将纳入上市公司体系内，公司的资产规模和收入规模将得到进一步提升。”贵酒股份方面表示，公司的白酒业务将形成生产、销售一体化，白酒业务将成为公司收入、利润占比最高的业务，进一步夯实和明确了公司的主营业务，“本次贵酒发展将高酱酒业52%股权赠与公司将有助于公司打通全产业链，使公司加快落实既定战略目标做大做强主业，提升上市公司质量。”

不过，高酱酒业所销售的十六代系列和家系列产品与关联方韩宏伟所控制的上海贵酒酒业销售有限公司所销售的产品重叠，如果高酱酒业注入上市公司（贵酒股份）后，贵酒股份将与关联方构成同业竞争。

《五谷财经》注意到，2020年高酱酒业所销售的十六代系列和家系列产品销售收入合计3710.66万元，占高酱酒业2020年销售收入80%左右。

因此，高酱酒业不再生产上述产品后，如果没有相应的产品替代，可能会对未来年度的收入和利润带来不利影响及风险。

针对上述风险，贵酒股份将设定一段时间的过渡期，在过渡期内同意高酱酒业继续贴牌生产销售十六代系列和家系列产品，从而对高酱酒业的持续经营不造成实质性影响。

由于授权贴牌生产销售关联方产品构成关联交易，贵酒股份承诺，将确保关联交易的价格公允并履行相应的决策程序；当公司未来的产品需求计划与高酱酒业的产能相匹配时，高酱酒业将停止贴牌生产销售关联方相关产品。

股价飙升、业绩腰斩

由于“饮”酒，ST岩石华丽转身为白酒企业，并更名为贵酒股份，一度成为资本追捧的对象，但目前贵酒股份处于业务转型阶段，白酒业务规模和销售收入尚小。

2020年前三季度，贵酒股份实现营业收入约为4394.86万元，同比下滑55%；归属于上市公司股东的净利润约为630.06万元，同比降幅在51%以上，其中酒类销售业务收入仅为2662.87万元，同比增幅在439%左右。

“2020年是公司加快转型发展、夯实主业发展的攻坚之年。”贵酒股份方面指出，公司营业收入下降主要系公司主动调整和收缩了大宗商品贸易、融资租赁及商业保理业务，同时进一步加快白酒业务的发展，酒类销售业务收入大幅度增加。

尽管业绩“羞见公婆”，但贵酒股份却在“高歌猛进”之中，截止3月12日收盘，市盈率（动）达到了662，就连科技股都“望之莫及”。

白酒市场属于完全竞争市场，随着我国居民收入的不断提高，消费者对于白酒的品质、品牌要求不断提升，白酒市场份额呈现出向知名度较高、影响力较强的龙头企业集中的趋势。像贵酒股份这样的中小白酒企业，市场份额将面临被竞争者全面挤压的风险。

“目前来看，白酒依然是热门板块，对于ST岩石这样拥有一定资本优势的企业发力白酒板块的整体前景依然是良好的。”白酒行业专家蔡学飞也提醒投资者，“但是我们依然要看到，白酒是一个投资周期长，并且市场竞争强度较大的行业，业外资本需要储备相应的产能、品牌与人力资源，务实的经营才有可能在未来的发展中获得相应的收益。”

“不少上市公司业绩很差，眼瞅着白酒属于资本热门，就纷纷饮酒醉，但不要忘了仲尼虽以酒为道，但也强调不及乱；而个别上市公司喝酒，更在乎短期效益，缺乏像茅台、郎酒这样的长远发展规划，”一位酒企人士告诉《五谷财经》，白酒属于朝阳产业，但集中度越来越高，中小企业前途并没有那么好，以酱香型白酒为例，基本都被茅台、郎酒、习酒瓜分了，就连国台酒业、金沙酒业也没有多少市场，更何况其他品牌了。

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