继 “洗衣液一哥”蓝月亮去年在香港成功上市后，引来一阵大消费板块炒作狂潮后，中国的家化巨头们似乎都蠢蠢欲动。

今日，又一家日化公司成功在港交所敲了钟！

中国日化领域“驱蚊一哥”——朝云集团有限公司（下文简称“朝云集团”， 6601.HK）今日正式登陆港交所。

不过，朝云集团仿佛是“上”不逢时——开盘就破发，跌14%报7.89港元，市值105亿港元，股民每手亏655港元。

提到朝云可能很多人并不熟悉，但说到立白大家就会恍然大悟，朝云集团背后，是立白家族的一门不起眼的生意。

这个主营杀蚊驱虫品牌“超威”的朝云集团，是在立白家族美女二代陈丹霞的主导下，从立白集团分拆出来的，也是立白集团第一个IPO。

同样是日化行业上市，先一步上市的蓝月亮广受市场认可，市值曾突破千亿港元。而朝云集团为何如此不被市场看好呢？背靠立白集团到底是利是弊？与兄弟公司的密切关联交易又将会怎样影响朝云集团呢？

壹

号称绝不上市的立白集团，在迎来二代掌门人陈泽滨之后，开启了分拆上市之路。

3月10日，被称为中国日化领域“驱蚊一哥”的朝云集团正式在香港上市！

此次IPO发行价为9.20港元/股，开盘下跌14.24%，报7.89港元/股，市值超过105亿港元；

此前，作为立白集团的兄弟公司，朝云集团一直被寄予厚望，获得172倍认购，还将交易价定在招股价区间上限。

而昨日暗盘朝云集团收跌20%，报7.36港元/股。截止今日收盘，朝云集团跌13.15%，报7.99港元/股，市值达106.53亿港元。

这样过山车的走势不免让人大跌眼镜，但也确实反映出资本市场对于朝云集团的争议。

2018年，立白集团剥离出一个事业部，并由此组建朝云集团，然后才有了独立IPO。

一定程度上来讲，朝云算是立白的“亲儿子”，朝云与立白有相同的控股股东，并且二者在业务上还有非常多的关联：

虽然针对不同细分市场，但总归还在家居个护这个大品类里，从财报来看，立白不仅是朝云最大的客户，还是朝云最大的供应商，当然忙的时候还要兼任朝云的代工厂。

此番朝云上市的力推者，正是立白集团的“创二代”、“大小姐”陈丹霞，与上一代掌门陈凯旋、陈凯臣不同，陈丹霞乐于拥抱资本市场。

作为“立白系”上市的第一枪，朝云的经营情况差强人意。

在过去几年间，公司营收及净利增长缓慢，甚至低于市场平均增速，直到2020年，疫情催化和线上渠道扩张，让朝云突破了瓶颈，净利第一次超2亿元；

而且，就在原支柱业务——杀虫驱蚊陷入增长停滞时，朝云的宠物护理业务异军突起，有望成为新的增长动力。

80后美女二代陈丹霞，能带领朝云打下宠物护理市场的江山吗？

贰

从一个事业部到一家上市公司，朝云的蝶变，离不开陈丹霞。

之前有网友组织了有一项评选：最不坑爹的富二代排名。

其中，立白集团的千金陈丹霞排第七位，网友罗列了陈丹霞的名头后，给出了一条评语：堪称女中豪杰。

被称为“女中豪杰”不仅是因为她在过往十多年中一直在打造成熟、干练、酷似何超琼般“豪门长女”的人设。

陈丹霞是立白集团创始人之一陈凯臣之女。1994年，陈凯旋、陈凯臣兄弟俩创立立白集团，开始涉足洗衣液、洗衣物及衣物柔软剂的生产与销售；

2002年，家族生意发展十分迅速，本考上牛津大学的陈丹霞，为了家族的生意着想，最终选择了去悉尼大学攻读硕士学位。

果然，为了开拓澳洲市场，同年立白集团在澳洲设立了分公司，管理分公司的重任自然也就落在了陈丹霞的肩上。

据说当年陈丹霞在澳洲留学时，白天上班管理公司、晚上上课学习，结束以后还要完成作业，处理邮件。

留学时几乎每天都是忙到凌晨，第二天早晨7点起床，睡眠不足6小时。而且回到家后，还得照顾一下两个同在澳洲留学的弟弟，妥妥的“女霸总”成长路线。

不得不承认立白“大公主”的优秀，据说格兰玛弗兰这个品牌就是陈丹霞在澳洲留学时主导引入的。

留学期间，正值澳洲经济疲软期，颇具商业头脑的她一口气拿下了澳洲七大护肤品牌的中国独家经营权，并在2006年回国组建了广州澳希亚实业有限公司。

因为陈丹霞旗下的版图颇多，她现在是立白集团董事、澳希亚董事、高姿化妆品董事长、朝云集团董事长，在家族产业上有延续、也有创新。

叁

不少创一代企业家对资本市场并不感兴趣。立白集团掌舵人之一陈凯旋也一直坚持不上市，他说“上市虽好，但不是‘一上就灵’”。

此前立白集团时任副总裁许晓东曾表示：“上市的目的一般来说有两个，一是提高知名度，二是融资。而这两点我们暂时都不需要。”

但是在陈丹霞看来，未来家族企业会分成两大流派：一派是不上市的，要采取专注突破型方式；另一派是会利用资本平台发展壮大的，这个板块要多元进取，募集优秀人才。陈丹霞显然是后者。

2008年，立白收购的高姿化妆品公司经营状况不佳，陈丹霞临危受命。

当时，新高姿内部问题不小，两年内换了三任总经理。公司内既有老高姿员工，又有立白集团下派的“子弟兵”，还有前三任总经理引进的新精英，相当混乱；另一方面，大家对于这个立白的“80后”“富二代”，也都有着不小的怀疑。

面对重重困境，陈丹霞甫一上任便进行了大刀阔斧的改革，从团队建设、渠道拓展、管理架构更新、系列新品开发这四个方面入手；

很快让公司“起死回生”，两年销量翻了四倍，成为首个中国日化巨头收购化妆品企业并转型成功的案例。

经此一役，陈丹霞得到了父辈们更多的认可，开始担任立白集团董事，并负责朝云集团的前身——2006年成立的超威事业部。

肆

朝云集团自2018组建以来，以多品牌多品类发展战略，构建了一站式家居护理、个人护理和宠物护理护理平台，打造"中国版宝洁"。

朝云集团旗下主要涉及七个核心品牌，即威王、超威、贝贝健、西兰、润之素、倔强的尾巴及德是，覆盖杀虫驱蚊、家居清洁、空气护理、个人护理、宠物护理等各品类，并都是该领域的领军者。

招股书显示，朝云集团2019年营收达13.83亿，以零售额计，朝云集团在驱蚊杀虫品类市场连续五年份额第一，靠杀蚊产品就撑起了公司营收的半壁江山。

值得注意的是，十年前，立白集团曾宣称“不上市”。不得不说，坚持不上市的几大国产巨头都很有个性。

过去华为、老干妈、娃哈哈、方太、立白等龙头，曾表示现金流充足，不需要去资本市场融资，且本身品牌已是家喻户晓，不用靠上市提升知名度。

如今，立白却先一步脱离了不上市“军团”，开启了分拆上市之路。

与一代掌门人不同，陈丹霞希望通过资本平台将企业发展壮大。“一定要站在一万米的高空去看世界，这样你才有远见和坚持。”她曾表示。

陈丹霞一举打破立白家族企业不上市的惯例，打响了立白家族企业上市第一枪。而且，这还只是开始，在陈丹霞的设想中，高姿、超威（朝云）和澳希亚未来都要IPO。

此番立白集团控股的朝云集团赴港IPO，上市目的到底是什么？是为了提高知名度，或为了融资，抑或二者兼齐？

伍

其实，朝云集团并不缺钱，此次上市更像是“为上市而上市”。

朝云集团2017年至2019年均无长期借款和短期借款，其2018年和2019年的资本负债率仅为2.2%和3.5%。（资本负债率指的是计息负债与权益的比例，该指标越低，说明公司的业务越不依靠外部资金进行补充。）

事实上朝云集团的大多数客户都采用先款后货模式，朝云集团的业务模式不缺钱。2019年，朝云集团账面现金资产为5.1亿元，经营性现金流为4.7亿元，大幅高于当年的净利润。2020年前三季度现金和交易性金融资产合计为6.3亿元。

招股书显示，2017-2019年，朝云集团的营收分别为13.46亿元、13.5亿元和13.83亿元；净利润分别为1.70亿元、1.77亿元和1.84亿元。

不过，虽说朝云集团在管理、经营和财务等三方面均独立于立白集团。但是，朝云集团销售、采购渠道都依托立白集团。

2017年-2019年及2020年Q1，朝云集团直接通过立白渠道销售比例分别达17.9%、23%、20.7%及20.5%。向立白集团做出的采购占比分别为20.8%、15.8%、29.1%及25.3%。

诚然，朝云集团，仅仅是立白陈氏家族商业版图的冰山一角。

随着朝云的上市，立白系上市的号角已经吹响。在市场经济资本化的今天，相信这是立白集团拆分而出的第一个IPO，但绝不是最后一个！

在立白成立27年之际，外界也都在期待，陈丹霞这位二代美女掌门，将以怎样的方式去打接下来的仗？

参考资料：

大摩财经《朝云集团赴港上市 立白家族财富版图曝光》、

投资界《41岁，立白家族长女IPO敲钟：市值超100亿》、

融中财经《立白家族收获第一个IPO，80后二代美女掌门身价飙升》、

天下网商《80后美女二代操盘，立白家族第一个上市企业来了，市值百亿》、

智通新股《“蚊香第一股”朝云集团：母公司立白曾高调宣称“不上市”》、

金融八卦女频道《市值百亿、貌美如花，但立白“长公主”没有1分钱身家？》