从去年被曝千亿债务危机至今，苏宁易购一直在辟谣的路上，直到“卖身”的传闻成真时，投资者才发现这家零售巨头即将经历改朝换代，属于张近东的时代已经落幕。

2月28日晚，苏宁易购发布公告表示，苏宁易购控股股东、实际控制人张近东及其一致行动人将23%的上市公司股权转让给深圳国资企业深国际和鲲鹏资本，共作价148.17亿元。本次股份转让完成后，上市公司将处于无控股股东、无实际控制人状态。

《眼镜财经》注意到，在股权转让大动作同时，苏宁易购2月26日披露了2020年业绩快报，2020年苏宁陷入全面亏损境地，全年归母净利润亏损超39亿元。国资入局能帮助苏宁易购重新振作吗？仍然充满未知。

未来苏宁易购谁将做主？

截至2021年1月29日，苏宁创始人张近东持股比例为20.96%，为第一大股东；淘宝（中国）紧随其后，持股比例为19.99%。另外，苏宁电器集团、苏宁控股集团分别持股16.8%、3.98%。

上周四，苏宁易购突然临时停牌，拟筹划公司控制权变更。午间公告进一步显示，公司实际控制人、控股股东张近东以及股东苏宁电器集团有限公司拟筹划公司股份转让事宜，预计转让比例20%至25%，股权受让方属于基础设施等行业。

瞩目的苏宁易购股权转让，最终被深圳国资接盘了。资料显示，深国际为深圳国际控股有限公司的全资子公司，后者是一家以物流、收费公路为主业的企业。深圳市国资委间接持有深圳国际约43%的权益。鲲鹏资本是一家以股权投资管理为主业的战略性基金管理平台，推动深圳市产业布局优化和协同发展。深圳市国资委直接和间接持有鲲鹏资本100%权益。

目前，张近东仍为第一表决权股东，鲲鹏资本的持股比例为15%，深国际持股比例为8%，淘宝中国持股19.99%，张近东及其一致行动人苏宁控股集团、苏宁电器集团持股比例为21.83%。

未来的苏宁易购谁做主？在董事会层面，股份转让完成后，张近东及其一致行动人、淘宝中国、深国际和鲲鹏资本将根据《公司章程》并基于股东权利向公司推荐董事人选，依据本次股份转让之后的股份情况，上市公司预计将不存在单一股东控制董事会半数以上人员选任的情况。

可以肯定的是，在董事会完成重选后，经营管理层面也将迎来一波调整。过去几年苏宁表面看起来大步流星风光无限，实际上却是经营不善、负债累累，张近东的实力最终没有跟上他的野心。

苏宁到底怎么了？

行业老大与老二PK，受伤的往往并非对方，而是第三：王老吉和加多宝打架，和其正没了；三星和苹果打架，诺基亚没了；阿里和京东的“猫狗大战”中，最受伤的是苏宁。

30年前，张近东用10万元自有资金，在南京江苏路和宁海路交界处，开下第一家名为苏宁的空调专营店，一路发展至今，巅峰期市值达到千亿规模，成为拥有25万员工、年销售额超3300亿、横跨线上线下的零售巨头。

2020年，苏宁迈入而立之年，外界对其讨论的焦点话题却是“缺钱”。自2020年11月开始，苏宁就已多次陷入债务违约、资金链问题的传闻。张近东父子将苏宁控股股权全部质押给淘宝，借款10亿元。随后，张近东再将其持有的苏宁置业65%的股权质押给淘宝。

苏宁易购有多缺钱？彭博汇总的数据显示，苏宁电器和子公司苏宁易购在未来半年多的时间里面临合计逾300亿元的债券到期和回售压力。苏宁易购母公司苏宁电器2017-2019年有息债务规模分别为1366.53亿、1629.74亿、1770.27亿元，已连续多年攀升。这三年，苏宁电器的资产负债率分别为68.38%、69.81%、73.76%。

在经营上，苏宁易购扣非净利润已陷入连续多年亏损的困局。数据显示，2014年-2016年这三年期间，苏宁易购光是通过售后回租就产生了43亿元利润。2015年和2016年，公司向关联方卖出PPTV股权和京朝苏宁电器，分别盈利14.5亿元和13亿元。2017年和2018年，苏宁易购通过卖出阿里巴巴股权获得了超过140亿元的投资收益。

扣非净利润持续亏损，表明苏宁易购的主营业务一直不赚钱。此次股权转让也说明，张近东已无力再为苏宁易购输血。

《眼镜财经》注意到，苏宁相比京东淘宝，最大的优势就是它有实体店，引导用户线下体验，线上下单，形成购物粘性，而苏宁只想着线上和淘宝京东比，线下还要和国美等实体电商竞争，产品价格混乱，自营产品太少，第三方管理又不够严格，不仅没有发挥自己双线作战的优势，反而腹背受敌。

国资入局能救远火吗？

苏宁易购危局暂时解决，长期战略转型疑问仍在。“不在零售主赛道的，该关的关，该砍的砍！”2021年苏宁集团新春团拜会上，张近东下定决心。

此前，以家电起家的苏宁易购，却不满足于零售业，线下曾经拥有苏宁广场、苏宁易购广场、家乐福社区中心、苏宁百货，此外，苏宁小店、苏宁零售云，苏宁极物、苏宁红孩子、苏宁体育、苏宁影城、苏宁汽车超市等各类品牌门店，颇有“互联网巨头”发展之势。

“大而全”的臃肿身形让苏宁易购一直在发展，却也一直在掉队。财报数据显示，仅在2020年1至9月，苏宁旗下3C家居生活专业店关闭了241家，家乐福超市关闭了11家，红孩子母婴专业店关闭了38家，苏宁易购直营店关闭了674家。

国资入股后，苏宁易购的资金和资源都能得到极大扩充。不过，苏宁易购面临的竞争压力仍然巨大。在电商方面，天猫、京东、拼多多三足鼎立，苏宁的容身之地越来越小，竞争力大幅落后于竞争对手。

只有业务改革能帮助现在的苏宁走出困局。根据张近东的规划，2021年，苏宁要实现从商业模式向盈利模式的转变，从零售商向零售服务商的升级，就必须把聚焦和创效落到实处。张近东称，新时期要持续在业态拓展、供应链建设、场景运营、终端服务等“战场”打造苏宁“铁军”，而与之匹配的，就是要通过高回报的奖励来推动优秀团队氛围的延续和传递。

理想很丰满，现实很残酷，三十而立的苏宁易购要做“减法”了，不过面对竞争对手的挤压，张近东的梦想能否实现仍然充满未知。