重庆银行股价波动只因“热度过高”,经营情况不错但尚有潜在风险
撰文|李可编辑|LEE
2月5日,重庆银行成功登陆上交所主板,成为西部第一家“A+H”股上市城商行。
上市首个交易日封涨停板15.60元,涨幅44.04%,创造近两年银行新股上市首日涨幅新高,当日收盘,重庆银行A股总市值为542亿元。
2月8日,上市第二个交易日,重庆银行高开后瞬间跳水闪崩跌停,跌停板上卖单近50万手,收盘价14.04元/股;此后又在春节前后连续三个交易日大幅低开,股价最低达到12.11元/股。
《蓝筹企业评论》观察到,重庆银行发行价格远高于同业定价,股价大幅回撤后估值水平仍居于行业前列。
显然重庆银行IPO发行赶上了银行股热络行情,而且公司运行指标处于相当不错的发展趋势中。但需要提醒投资者的是,重庆银行在资产端的 “潜在不良”,仍会对未来公司的业绩表现形成不小的压力。
万众瞩目,期待过高
根据春节前银保监会网站发布的2020年全年银行业的分类机构经营数据显示,在银行业整体不良率有所上升的情况下,城、农商行整体不良率都有所下降,其中城商行更是由一季度的2.45%大幅降至1.81%。
业内人士认为,在大型银行纷纷让利的2020年,部分上市城商行和农商行的规模增速高于国有银行和股份行;并且受利于不良处置的力度大于前两类银行,资产质量有所改观,上升趋势明显,给投资者的想象空间更大。
与此同时,银行今年以来迎来机构的密集调研,涉及宁波银行、上海银行、无锡银行、苏州银行、张家港行、青农商行等。从调研机构来看,除公募基金、保险资管、券商外,还有国外知名机构,例如,被称为“股神接班人机构”的喜马拉雅资本调研了无锡银行。
重庆银行在2013年港股上市,目前股价4.95港元/股,市值172亿港元,市盈率仅有3.7倍。截至2021年2月18日,重庆银行收盘价12.86元/股,市盈率达到10.2。在38家A股上市银行中排名第11,仍高于8.6的行业均值。
整体经营质量良好,但潜在风险尚未解决
重庆银行近年来的经营情况优于大部分同业。在业绩增速、盈利水平和资产这几方面表现得较为突出。
截至2020年9月30日,重庆银行的资产总额为5469.14亿元。2020年1-9月,重庆银行的营业收入为97.97亿元,同比增长13.18%;归属于该行股东的净利润为38.91亿元,同比增长4.60%。
从上表中可以看到,截至2021年2月18日,重庆银行的市值尽管较上市第一天减少了约23%,依旧可以排在38家上市银行的第十一名。
参考其盈利能力的指标,截至2020年9月30日,重庆银行在最新报告期的净资产收益率为15.57%,在三季度实现了对宁波银行的超越,同报告期位于38家上市银行第一名。
资产质量方面,重庆银行的不良贷款率为1.23%,排在38家上市银行的第13名,低于上市银行均值的(1.41%);拨备覆盖率为326.14%,较2020年初上升46.31个百分点,增长明显。
按照招股说明书和最新的经营数据,重庆银行的业绩表现可圈可点,但重庆银行仍有潜在风险尚未解决,需要投资者注意。一方面是有两笔大额贷款其企业有爆雷的风险,另一方面重庆银行的业务模式较为传统,在零售银行转型的成果并不明显,这两者都有可能限制其成长性。
正在进行破产重组的力帆集团和隆鑫集团,分别为重庆银行的重要股东和大客户,二者破产重组的不确定性依旧是重庆银行未来经营的潜在风险。
按照招股说明书上的内容,目前重庆银行仍将两家企业的贷款五级分类维持正常,已经对两家企业贷款的风险敞口进行了足额拨备,综合计提比例分别为38.92%和29.56%。2020年8月11日,法院受理了力帆的破产重整的申请,重庆银行在2020年6月末就将力帆的贷款减值准备综合计提比例增加至41.00%。而考虑疫情影响及重组方案的推进,重庆银行对隆鑫集团的贷款减值准备综合计提比例增加至50.11%。
重庆银行对两家企业的贷款减值准备计提水平已经比较高,这即是准备充分的体现,也代表重整失败的可能性有所提高。假设后续两家企业重整失败,这两笔贷款将变成重庆银行的大额不良贷款,总额高达28.97亿元,相当于重庆银行最新报告期归属于该行股东净利润的四分之三。
同时,查看重庆银行的营收占比可以看到,重庆银行在零售银行业务的发展并不理想。
在2020年1-6月、2019年、2018年和2017年重庆银行的零售银行业务营业收入分别为15.53亿元、26.67亿元、22.18亿元和14.66亿元,分别占营业收入的23.75%、22.32%、26.99%和14.45%。
按业务分类,截至2020年三季报,重庆银行的利息收入占比高达80.47%;而非利息收入占比仅有19.53%,较上一年度下降了25%,较18年末下降了47%,退步明显。
睿蓝财讯出品
文章仅供参考 市场有风险 投资需谨慎
来源:蓝筹企业评论
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