近期A股市场掀起了“想要涨就要靓”的风潮，前有爱美客春节前股价突破千元，荣登A股第二高价股之位；后有华东医药牛年伊始就宣布加码医美，新年首个交易日涨停收盘。

2月21日晚间，“玻尿酸三巨头”之一的昊海生科宣布购买医美资产。其公告称，将以共计2.05亿元总投资款拿下欧华美科63.64%的股权。在加码医美的消息影响下，截至2月22日收盘，该公司A股报收130.9元/股，涨7.44%，盘中一度涨超16%；港股报收71.8港元/股，涨7%。

大手笔加码医美

关于昊海生科（全称“上海昊海生物科技股份有限公司”），“买买买”是其传统。2007年，公司刚成立的第一年，就并购了三家国内医用透明质酸钠制剂生产商，由此进入医用可吸收生物材料领域。由于透明质酸钠在眼科、骨科、外科均有不小的应用空间，公司的业务版图也得到拓展。2013年，其自主研发的玻尿酸产品“海薇”上市，公司也从此开启医美新征途。

昊海生科此次加码的欧华美科（全称“欧华美科（天津）医学科技有限公司）主营业务聚焦于全球专业生活美容及家用美容，境外收入占比过半。该公司旗下有专注于射频美肤的以色列上市公司。其参股的法国公司还聚焦于玻尿酸及几丁糖生物医用材料。

不过，欧华美科当前盈利情况并不佳。2019年和2020年前三季度营收分别为2.4亿元、1.3亿元；净亏损为1222.14万元、548.8万元。对于该标的的盈利情况等问题，《国际金融报》记者向企业发送了采访提纲，截至发稿时，尚未收到回复。

据公司公告，其与欧华美科现有股东Welly Bloom Limited及Refined Beauty Limited签署《股权转让协议》，拟以人民币1.35亿元受让其合计持有的38.23%股权。同时，公司与欧华美科创始人陈广飞等签订《增资认购协议》，拟增资人民币7000万元，认购新增注册资本5202.59万元。交易完成后，公司将以共计人民币2.05亿元总投资款获得欧华美科63.64%的股权。

此外，双方还共同设立第三方平台期权池用于欧华美科创始人及其核心员工股权激励。昊海生科认为，本次交易是公司相关业务板块由“医疗端”向“消费端”进行业务扩展的重要举措，可同时增强公司的技术研发和产品组合能力。

玻尿酸不香了？

由于早在2015年就实现了港股上市，2019年又实现了“H股+科创板”布局，昊海生科在资本市场上被誉为“玻尿酸第一股”。

根据昊海生科科创板招股说明书显示，2018年，公司的玻尿酸产品“海薇”平均出厂价为313.04元，主流平台、大型医美连锁医院的折扣零售价在500-1500元；产品“姣兰”平均出厂价为778.61元，主流平台、大型医美连锁医院的折扣零售价在3000-4000元/支。超高零售价之下，2019年上半年，公司的玻尿酸产品销售收入1.15亿元，毛利率为92.16%。

但是，高毛利率并不意味着企业可以高枕无忧。2019年，公司增收不增利。当年，其实现营收16亿元，同比增长2.94%；但归母净利润同比下降10.56%，至3.7亿元。对此，公司解释称，系受到医疗美容终端市场阶段性行业整治，以及竞品玻尿酸销售价格大幅下降拖累。期内，公司玻尿酸产品的销售数量和单价均有所下降。

而到了2020年前三季度，疫情影响下，公司业绩受到重创，期内实现营收8.9亿，同比下降22.1%；实现归母净利润1.1亿，同比下降55.1%。其中，2020年上半年，公司的玻尿酸产品实现销售收入4920.29万元，与上年同期相比减少6558.94万元，降幅达57.14%。

卷入集采风暴

当前，昊海生科的危机不仅仅来自于玻尿酸产品的市场竞争压力。其另外的主力产品，即人工晶状体还迎来了“集采风暴”。熟悉公司的投资者都知道，尽管头顶“玻尿酸第一股”的光环，但占据公司营收大头的实际是眼科产品。其官网显示，公司在2019年拥有中国人工晶状体市场30%的份额。当年，公司有44.49%的收入来自眼科产品，共计7.1亿元。其中，人工晶状体实现4.3亿元收入。

人工晶状体是指人工合成材料制成的一种特殊透镜。目前，通过手术植入人工晶状体以取代已变浑浊的天然晶状体是治疗白内障有效的手段。在我国，除了昊海生科，该产品的生厂商还有爱博医疗、六六视觉等。进口产品有雅培、爱尔康、蔡司等。不过在全球范围内，外企仍拥有较强话语权。

自2019年，首个省级人工晶状体带量采购落地安徽省。此后，江苏、天津、陕西、云南、河南等多地也开展带量采购。依据机构研报数据，人工晶体的降幅并不小。其中，安徽、江苏、京津冀、上海的平均降幅为20.5%、26.9%、54.2%、50%。整体来看，人工晶体谈判项目平均降幅超35%。

那么，带量采购对昊海生科的影响大吗？产品价格下调是否影响公司的盈利能力？对于前述问题，该公司在2021年1月的投资者调研报告中表示，目前，全国共有27个省、直辖市开展人工晶状体高值耗材带量采购。根据中选结果，公司旗下共计31个型号中选，是参与带量采购的企业里中选型号最多的。但对于业绩的具体影响，公司并未明确提及。2019年，企业整体毛利率为77.28%，较2018年的78.51%略有下降。

尽管带量采购会逼迫企业降价，但需要指出的是，其也给企业发展带来了机遇。太平洋证券2020年12月研报指出，由于带量采购整体上更看重产品的性能、质量，而非品牌的既往市占率，这在一定程度上降低了国产产品准入门槛，由此也弱化了进口产品在终端积累的先发优势。国产代替进口的时代正在来临。

记者：黄华