上周五，A股市场呈现v型走势，创业板指盘中一度跌超过3.5%，收盘收复部分跌幅，全天下跌1.04%报3285.53点。概念方面，养鸡、水泥、猪肉等表现活跃，锂矿、半导体延续调整。尽管指数走势震荡，市场的赚钱效应依旧良好，全天两市有3627家公司上涨，其中143家涨停，495家公司下跌。

值得关注的是，估值处于相对低位的传统周期股，以及前期超跌的绩优中小市值个股表现活跃，资金的高低切换一定程度上反映了市场对于高位股上方是否还有空间的疑虑。

今日券商晨会上，国泰君安证券表示，随着欧美陆续出台刺激政策，市场进行再通胀交易，同时国内需求持续旺盛，利好黄金/铜/铝等大宗商品。

山西证券表示，目前基金发行火爆，场外资金持续流入，成交量将维持万亿之上，在板块轮动持续，市场保持较高热情的背景下，高估值板块等待业绩兑现，低估值板块继续企稳，市场整体或将呈震荡走势。

东吴证券表示，当前市场，要辨识龙头，规避“弃子”。警惕高估值下的意外冲击，高位估值下，股价对于负面信息更为敏感，当下机构“抱团”延续背景下，建议密切跟踪个股基本面，警惕意外冲击事件。

国泰君安：工业金属迎来共振上涨，继续看多铜铝

铝：上上周电解铝春节增长至90.6万吨，累库12.6万吨，低于预期淡季累库仍然缓慢。春节后由于原地过年，开工时间快于往年，2021年电解铝将呈现淡季不淡现象。

铜锌：拜登1.9万亿财政刺激计划预计在二季度正式落地，欧美2021经济再添新引擎。同时耶伦呼吁七国集团强势推出财政刺激政策，复苏预期持续加强，全球大宗品陆续走强。

此外，疫情期间铜矿资本开支继续压缩， 2021年欧美经济随疫苗铺开将陆续复苏，2021年或遇到供需错配，继续看多铜铝。增持评级：紫金矿业，云铝股份，神火股份，中国铝业等。

山西证券：建议重点关注光伏、有色、传媒等板块

自今年2月8日中证1000指数触底反弹，从行业分布来看，工业和材料题材股占比较大，本周中证1000指数受该类板块拉动涨幅达3.56%。同类的万得全A上涨0.98%，沪深300指数下跌0.5%。中证1000指数自去年9月份以来，该指数走势相对低迷，目前成分股估值处于相对低位，短期该指数有望企稳反弹。

中长期来看，建议投资者关注三个方向。重点关注光伏、有色、传媒、医药。高业绩增长确定性：光伏。顺周期高预期板块：有色。长期优质赛道：医药、光伏、TMT、新基建。

东吴证券：甄别个股，警惕高估值下的意外冲击

复盘2011-2020年各季度，主动管理型基金前十大重仓股中净值贡献度最小（负值）的个股，选取当季出现次数最多的5只个股为亏损股榜单，并从中选取上榜次数最多的30只个股作为样本股。其中7只消费龙头、7只金融地产龙头、7只科技制造龙头，另有9只已被公募所抛弃的基金“弃子”。此外，17只亏损股为十倍股。

78%的亏损股下跌是估值下降所拖累。此外，事件冲击导致业绩增速下滑不及市场预期：87%的亏损股在上榜季度的净利润增速出现环比下滑，下跌后市场不断下修盈利预测，表明先前预测过于乐观，实际业绩增速不及预期。

财信证券：风格切换正在酝酿，短期建议关注两会行情

从业绩角度，当前很多机构抱团股已经透支了未来 3-4 年的业绩，其市值对折现因子较为敏感，货币政策收紧以及利率上行将导致机构抱团股的估值大幅下跌。上周央行实现净回笼资金 3300 亿元，市场对货币政策转向收紧的担忧继续升温。估值分化角度，截至 2021 年 1 月底，全部 A 股市盈率 75 分位数和 25 分位数的比值为 3.12 倍，估值分化程度已经处于自 2000 年以来的 77%历史分位，机构抱团板块与市场冷门板块的估值分化较为极端，后续市场估值存在收敛的内在动机。资金流向角度，高位的机构抱团股资金已经出现恐高情绪。从牛市开年后的交易龙虎榜来看，机构调仓换股迹象明显，抱团牛股及“各类茅”遭到不少机构席位减持，而传统的汽车、化工、煤炭等股票受到机构大举买入。随着大宗商品价格上涨以及通胀预期升温，在第二季度以后，存在流动性转向收紧以及利率上行的预期。我们认为当前时点，参与机构抱团股的风险较大，而参与顺周期（尤其是大宗商品涨价股）的机会较大。

2021 年全国两会将于 3 月 4、5 日召开，距目前只剩 8 个交易日。在两会前，货币及财政政策大幅转向的概率不大。在预期两会政策利好出台下，将一定程度提振股市情绪，市场或将呈现两会行情。历史来看，在 1999-2019 年两会前后（两会前一个月至两会后一个月），上证综指大概率获得正收益，短期建议关注政策有望超预期的科技、农业等板块。

后市应当平衡仓位中估值合理、2021 年有较强基本面支撑、性价比较高的顺周期、金融板块，一季度看好上证50 继续创新高。（1）顺周期板块：重点关注新能源、新基建、高端制造相关的顺周期投资。关注基建、家电、汽车需求恢复更相关的铜、铝，受益于油价上涨的化工；关注新能源资源锂、钴；新一轮制造业扩张带来高端设备需求提升，关注工业机器人、智能制造、锂电池设备、光伏设备，关注与海外房地产需求回暖相关的工程机械、工具设备；关注国内利率中枢上行后对银行、保险板块利润提振。（2）长久期：居民收入回升、分配更加公平，需求侧改革加大力度，消费逐步回暖，自下而上找寻具备长久期属性的消费细分行业，关注三胎开放的可能性，关注小家电、国产品牌汽车、航空、母婴产业、创新药。（3）双循环对供给侧提出的要求是科技创新：碳中和要求下新能源光伏、风电、汽车持续保持高景气度，资本市场改革力度加大利好券商，关注 5G时代对新一代信息技术对需求的刺激，关注 ARVR、工业智能制造的创新。