随着年报披露期的临近，A股部分浓眉大眼的牛股业绩开始暴雷。

1月22日，披露了2020年年报预告后的天味食品开盘直接跌停，成为了大消费板块中第一只业绩暴雷的个股。

作为A股市场中的"火锅第一股"，天味食品在上市以后就得到了投资者的追捧。根据数据统计显示，自2019年4月上市以来，天味食品的股价就持续攀升，在上市之初其股价仅为10.81元，但到了2020年12月31日，其股价最高达到82.24元，不到两年的时间，股价就已经上涨了超过7倍。

不过，在股价上涨的背后，天味食品也存在着不少的问题，例如营销费用大幅增长、高管、股东大幅减持、行业竞争加剧、市盈率超百倍、股价存在泡沫等等。

如今，天味食品因为业绩不及预期股价跌停，这个消费大牛股的风要停下来了吗？市盈率超百倍的"火锅第一股"，背后的泡沫又有多少呢？

业绩暴雷！7倍大牛股股价跌停！

1月21日收盘后，被誉为"火锅第一股"的天味食品发布了2020年年度业绩预告。

公告显示，在2020年，天味食品实现营业总收入23.65亿元，比上年同期增长36.91%；实现营业利润4.22亿元，比上年同期增长26.31%；归属于上市公司股东的净利润3.83亿元，比上年同期增长29.03%。

从公告来看，36.91%的营收增长和29.03%的净利润增长看似还算不错，但单季度来看，天味食品的4季度业绩却出现了停滞的情况。

在三季报中，天味食品的营收就已经达到了15.2亿，换算下来4季度的营收仅为8.45亿，和去年4季度相比仅增长了30%，远远低于二季度80.73%的增长率和三季度35.13%的增长率；而四季度的净利润为1.02亿，仅比去年4季度的1.01亿增加了100万，净利润增长已经停滞。

作为大牛股，这样的业绩显然说不过去。而在公布了业绩预告之后，天味食品的股价开盘就直接跌停。

不过，在不到两年时间内大涨超过7倍之后，虽然股价跌停，但天味食品的市盈率仍高达106.4倍，一个跌停恐怕还远远不够，真正的调整可能还没有开始。

有猫腻？高管、股东纷纷减持

在年报业绩暴雷之前，天味食品就已经有"异象"。

根据数据统计显示，虽然股价持续上涨，但自从2020年股份解禁之后，天味食品的多名高管和股东都有减持的动作。

2020年4月21日，在天味食品股份刚刚解禁一周后，公司就发布了减持公告，四名股东于志勇、吴学军、何昌军和肖大刚计划通过集中竞价或大宗交易方式分别减持不超过24万股、17 万股、14 万股和 12500股，合计不超过56.25万股，占公司总股本的0.14%，而上述四人都是公司的高管。

除了高管减持外，大股东亦有减持的动作。

根据数据统计显示，在2020年一季度十大股东排名第三的卢小波，自股份解禁后就持续减持。

在一季度时，卢小波的持股数量为1125万股，占总股本的2.72%；但到了三季度，卢小波的持股数量就下降至450万股，占总股本的0.75%。短短半年时间，卢小波就减持了675万股，若按50元的减持价格计算，卢小波已经套现超过3亿。

行业竞争加剧，天味食品还会继续"挤泡沫"吗？

除了业绩不及预期和股东、高管减持之外，天味食品还面临着一个巨大的问题：行业竞争在加剧。

火锅底料确实是门不错的生意，这从天味食品42.97%的毛利率就能看出来，不过好生意往往就意味着竞争会加剧。

根据较早前的数据统计显示，目前火锅底料排名前五的红九九、颐海国际、红太阳、天味食品和德庄，市场占有率均不超过10%，行业竞争非常激烈。在这种情况下，天味食品也不得不加大品牌宣传的投入，三季报销售费用高达2.324亿，和去年同期相比大增68.89%。

而且，火锅底料的门槛并不高，目前像海天、千禾等调味品龙头还没有进入火锅底料市场，一旦巨头进入，火锅底料行业的竞争将会更加激烈。

从这方面来看，百倍市盈率的天味食品确实已经高估，未来恐怕还要继续"挤泡沫"了。

作为A股市场中的"火锅第一股"，在稀缺性和消费板块持续火热的推动下，天味食品的股价在不到两年的时间大涨超过7倍。

然而，正如巴菲特所说，浪潮退去，才知道谁在裸泳，而业绩不及预期的天味食品毫无疑问就是那个"裸泳的人"。