本月初，览富财经网曾发文《A股沉浮30周年，哪行融资最容易？》，关注到2020年1-11月份新三板转板冲刺IPO企业已过会数量达到153家。如今，又有一家新三板企业转板冲刺IPO。

2015年在新三板挂牌的江苏新瀚新材料股份有限公司（以下简称“新瀚新材”），2017年摘牌，终将在近期将冲刺创业板，保荐机构依然是新三板挂牌时合作的中泰证券（600918）。然而即便新瀚新材转板，其自身运营却也没有明显改善。

与中泰证券前世今生

新瀚新材主营业务为芳香族酮类产品的研发、生产和销售，主要产品包括特种工程塑料核心原料、光引发剂和化妆品原料等产品。2015年12月，新瀚新材登陆新三板，其主办券商便是中泰证券。

值得注意的是，2016年4月，中泰证券全资子公司鲁证创投会议决定，鲁证创投提供投资借款3400万元给控股子公司沧石投资。沧石投资将用这部分款项认购新瀚新材增发股份，之后沧石投资再将这部分股份转让给鲁证创投与其他有限合伙人共同设立的合伙企业。

即鲁证创投意图间接认购新瀚新材增发股份，故此沧石投资曾持有新瀚新材6.86%的股份。2016年9月，控制新瀚新材6.86%股权的中泰证券开始对新瀚新材进行上市辅导。

但是因为监管层此前下发的《关于发布<证券公司私募投资基金子公司管理规范>及<证券公司另类投资子公司管理规范>的通知》，鲁证创投依规“不得再新设合伙企业进行投资”及“不得对外提供担保和贷款”，为了合规，鲁证创投无法再新设合伙企业受让沧石投资所持新瀚新材股份，沧石投资在2017年4月以原价将持有的新瀚新材股份全部转让。

流动资金需求翻倍，超六成净利润用于分红

新瀚新材本次发行募集资金计划投入“年产8,000吨芳香酮及其配套项目”、“建设研发中心”和“补充流动资金”。公司2018年首次申报创业板时，募投项目同样是上述三项，但如图所示，上会稿中三个项目投资额较2018年首次申报稿所记载金额均有所上涨，尤其是补充流动资金项目的投资额由5000万元变为1亿元，增长了5000万元。

新瀚新材对此表示，本次发行计划使用募集资金10,000万元用于补充流动资金，主要系用于满足随着募投项目实施后主营业务规模扩大发行人对营运资金的需求。新瀚新材一边募投资金补充流动资金，一边大额分红。新瀚新材2019年现金分红4470万元，相当于当期归母净利润的62.56%。

真实净利润有多少？

新瀚新材作为高新技术企业，2017-2019年享受15%的企业所得税优惠税率和研发费用加计扣除的税收优惠政策，企业所得税优惠金额分别为627.78万元、837.12万元及904.93万元，占公司利润总额的比例分别为11.00%、11.37%及10.47%。

新瀚新材2020年1-6月企业所得税暂按15%的税率预缴，当期企业所得税优惠金额为517.46万元，占公司利润总额比例为11.21%。截至11月27日，新瀚新材正在重新申请高新技术企业证书。

研发费用率低于可比公司均值

2017-2020H1，新瀚新材研发费用分别为1,005.59万元、869.66万元、1,137.39万元、449.14万元，分别为同期营业收入的4.26%、3.26%、3.90%、3.17%，研发费用率除2017年之外，均低于同业可比公司算术平均值。

根据新瀚新材提供的可比公司，扬帆新材、强力新材、久日新材、科思股份、华业香料等2017-2020H1研发费用率算术平均值分别为4.23%、4.33%、4.82%、4.87%。