宣称“温度人居时代的引领者”的蓝光发展(600466.SH)，在这初冬时节，内心可能会略感凄凉。因为通过4年努力打拼好不容易得来的“千亿俱乐部”资格，可能会在2020年底拱手让出。而再次出现在“千亿俱乐部”，或许要等待一年时间。

虽然“降档”但不安全

虽然蓝光发展已经从“红档”降档至“橙档”，但其实还谈不上绝对安全。

数据显示，截至2020年三季报报告期末，蓝光发展总资产规模为2329.62亿元，同比增长27.50％；净资产规模212.21亿元，同比增长22.32％。

得益于资产规模和净资产规模的增长，蓝光发展负债指标得到一定程度的改善。三季报数据显示，截至2020年三季度末，其资产负债率为79.9％，同比微降0.5个百分点。此外，净负债率由2020年上半年的105.6％下降8个百分点至97.6％，回到安全区间（100％以下）。

正是因为净负债率的下降，与2020年年中相比，第三季度蓝光发展成功实现“降档”，由三道踩线转为两道踩线。

目前仍被踩中的两道“红线”分别是剔除预收账款的资产负债率和现金短债比。数据显示，截至2020年三季度末，蓝光发展剔除预收账款的资产负债率为70.6％，同比微降0.2个百分点，虽然已经靠近“安全区”，但是尚未真正安全。此外，截止三季报报告期末，蓝光发展持有货币资金249.33亿元，现金短债比为0.81，同比大幅降低72.8百分点，原因是划入一年内到期的非流动性负债同比剧增278.97％。

但实际上，蓝光发展总的债务规模并未下降。截至2020年三季度末，其负债规模已经攀升至1861.38亿元，为历史最高。与2018年末的1237.88亿元相比，在不到两年时间里，增长了50%。

盈利增速放缓

虽然蓝光发展业绩持续增长，但盈利却出现增速放缓现象。

三季报数据显示，2020年前三个季度，蓝光发展实现营业收入313.8亿元，同比增长12.5％，归母净利润26.7亿元，同比增长5.4％。显然，净利润增速低于营收增速。

而实际上，与半年报数据相比，蓝光发展盈利增速有所放缓。半年报数据显示，2020上半年蓝光发展实现营收158.0亿元，同比8.7％；实现归母净利13.6亿元，同比7.5％。通过对比不难发现，2020年前三个季度归母净利润增速较上半年回落2.1个百分点。

华泰证券在研报中解释称，净利润增速下滑的主要因为综合毛利率同比下降、少数股东损益占净利润比重同比上升，以及美元债锁汇变动及投资性房地产处置导致公允价值变动收益由去年同期的2.6亿大幅降至-1.5亿所致。

此外，还有一个不可忽视的现象就是，蓝光发展在售项目销售均价出现明显回落。克而瑞数据显示，2020年1-10月，蓝光发展销售均价为8505.95元/平方米，与2019年末的14052.58元/平方米相比，下降了39.47%。

或暂退“千亿俱乐部”

虽然蓝光发展在2019年成功跻身“千亿俱乐部”，但在今年可能会暂时退出。

在过去5年时间里，蓝光发展因为高速发展而被业内广泛关注。2015年，蓝光发展重组上市，并逐步开始全国化布局。但就在同一年，蓝光发展还只是年销售额184亿元的百亿房企。但在随后4年里，蓝光发展如同开挂一般，实现了从百亿到千亿的进阶。

历史数据显示，2016年，也就是重组上市之后的第一年，蓝光发展销售额便从184亿元，上升到了339亿元；随后，公司着力在全国范围推进，2017、2018年，蓝光发展销售金额也如同火箭蹿升至582亿元、855亿元。

2019年，蓝光发展终于得偿所愿。根据克而瑞数据，蓝光发展在2019年以1079.8亿元的销售金额，排名第33位，正式跨入“千亿俱乐部”。也就是说，从百亿到千亿的突破，蓝光发展仅用了四年。

其时，蓝光投资控股集团有限公司董事局主席、蓝光发展董事长杨铿踯躅满志，他说：“中国的民营企业只要有梦想，应该走出去，布局全球。”为此，2019年，蓝光发展布局“上海+成都”双总部运行模式，而上海运营总部的设立，显然是为了增进和提升了蓝光的全国化和全球化视野。

但是，刚刚加入“千亿俱乐部”的蓝光发展，可能要面临“退群”的尴尬情形。同样根据克而瑞研究中心数据得知，2020年1-10月，蓝光发展操盘金额为686.6亿元，仅完成2019年全年销售额的63.59%。而问题在于，时间不等人，在剩余的两个月里，要完成393.2亿元的销售任务，月均近200亿元，而对于此前10个月里月均不到70亿的销售规模蓝光发展来说，难度之高，可想而知！

有不愿具名的业内人士表示，如果按照今年前十个月的销售均值测算，蓝光发展2020年销售额可达824亿元，距离千亿尚有176亿元的差距。

如果蓝光发展还想继续留在“千亿俱乐部”，在这一个多月的时间里，它得付出数倍于平时的努力。至于能否得到幸运女神的眷顾，答案很快就会揭晓！