10月30日，山西汾酒盘中一度突破历史新高，最高价达到238.49元。虽然收盘有所下挫，跌幅2.38%。但是目前总市值仍然高达1962元，距离2000亿大关只差一步之遥。除此之外，山西汾酒2020年至今涨幅高达150.97%，年涨幅创出了上市27年以来最高记录，也排进了沪深A股前200名，称得上首屈一指。

从K线图上来看，它处于一路稳定上升的态势，算是绩优的白马股。从其的十大流通股东来看，还是一只机构集体抱团的白马股。除了山西汾酒自己的持股外（占了两大股东位置），第二大股东华创鑫睿(香港)有限公司似乎是华润旗下的子公司，第三大是外资，还有汇金公司，剩下全是五大行的基金。

从白酒整个板块来看，除了贵州茅台和五粮液外，山西汾酒股价目前排在第三。市值排在第五，洋河股份和泸州老窖这两只股票市值目前突破了2500亿，但是他们的股本都高出山西汾酒40%以上。在高端白酒里，除开万年不变的老大和老二，山西汾酒和洋河股份以及泸州老窖的同档次白酒9月平均售价分别为907元、598元、358元。山西汾酒在还是远远甩开二者。所以山西汾酒可以说在高端白酒里面排名前三。

从刚刚披露的前三季度业绩来看，山西汾酒前三季度共计营收103.74亿，同比增长13.05%。净利润24.61亿，同比增长43.78%。表现不错。资产负债来看，应收账款和应收票据非常少，货币资金接近45亿，现金流表看，公司经营性现金流净额为17.81亿。公司账上有不少钱，在疫情后现金流没有出现太大影响。

但是百瑞赢分析认为，公司近年来的销售费用增速明显大于营收增速，也就是销售费用率持续扩大。尤其是在2020年3季度，公司销售费用同比增长103%。而公司营收增速却同比只增长了25%左右。通俗来讲，公司每年花费了更多的钱去营销，但是销售情况却不是很理想，投入产出比地。长期下去迟早会突破现在的平衡点，当销售费用高于营收的时候，说明公司已经不赚钱了。不过好在白酒行业的毛利率高，不需要太担心，但是这个隐患迟早要解决。

同时，根据公开数据显示，前十大股东中，已有6大股东对山西汾酒进行了减持。减持的股东包括4家基金，另外两大股东则分别是控股股东汾酒集团和山西杏花村国际贸易有限公司。

（图片来源摄图网）

（作者：付新果 执业编号：A0840617080002）

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