文 | 叶抱一

最近白酒股状态火热，其中金徽酒引起了我们的注意，该股已经股价从18元涨到29元。

金徽酒是甘肃省内生产规模最大和经营业绩最好的白酒生产企业之一，最近上涨原因在于金徽酒要约收购期限内，11个预受要约户共计9901万股股份接受海南豫珠发出的要约，占公司总股本的19.52%，要约收购完成后，公司控股股东豫园股份及其一致行动人海南豫珠合计持股达到38%。

根据同花顺iFinD数据，金徽酒2019年赚2.71亿，2020年上半年赚了1.2亿。

据金徽酒二季报分析：盈利能力维持稳定，主营获利能力有明显提升，成长能力明显改善，企业成长潜力重回升势，偿债能力有所削弱，即时支付现金能力明显下滑， 运营能力维持稳定，中长期融资能力得到很大提升，现金流能力有所削弱，可持续经营能力转向恶化。

据地方志记载，金徽酒源自西汉，盛于唐宋，金徽酒前身为康庆坊、万盛魁等多个徽酒老作坊基础上组建的省属国营大型酒企，曾用名甘肃陇南春酒厂，是国内建厂最早的中华老字号白酒酿造企业之一。

金徽酒是在二三线白酒股中关注的两大品种之一，除了酒鬼酒就是金徽酒，主要是因为被郭广昌纳入麾下。小盘酒业股，一定要有个实力强的的股东，看看舍得酒和酒鬼酒的差距就是知道了。100亿市值的小盘上市公司白酒股，在复星系的扶持下，想象空间还是不小。复星系介入的成本不低，最近继续邀约收购，价格是17.62元，股价安全边际高。

走势上，近期一直横盘，稍有利好或资金介入，股价就起来了。

身处甘肃的金徽酒有着诸多劣势，甘肃白酒市场规模60亿左右，远低于经济大省，金徽酒市占率仅在20%左右。这几年公司营收占比最大的100元以下产品不断萎缩，大本营兰州及周边、甘肃东南部增长也不理想，上半年下滑严重。

郭广昌的入主让市场对金徽酒产生了期待，金徽酒能否借助复星的力量实现扩张，还需要观察。

上半年金徽酒实现营业收入7.1亿元，同比下滑12.7%；净利润1.2亿元，同比下滑10.9%。分季度来看，一季度实现营收3.4亿元，同比下滑33.4%；二季度营收3.7亿元，同比增长22.7%。

业外资本又来买买买啦，尽管历史总是验证业外做成功白酒的案例少之又少，依然挡不住有钱又喜欢白酒的金主爸爸。

目前中国白酒阵营高度集中，在白酒上市公司中，茅台、五粮液、洋河、泸州老窖四巨头的营收、利润占据“半壁江山”，在这种情况下，新进的白酒，短期很难成为真正意义上的“搅局者”。

其次，白酒和IT、家电不同，品牌和文化基因对后续市场发展非常重要，像这样具有成功“潜质”的二线以上名酒品牌标的已非常稀缺，行业外的力量要进入其中，面临着巨大的实际操作困难。

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